央视财经50指数是中央广播电视总台财经频道联合北京大学、复旦大学、中国人民大学、南开大学、中央财经大学五大院校，以及中国注册会计师协会、大公国际资信评估有限公司等专业机构，共同评价遴选，以“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”五个维度为基础，筛选出各个维度最优样本公司进行投资。
由于它众智、多维的选股特点，也被称为“聪明50”。
与其他选股目标较单一的指数相比，央视财经50指数行业占比更加均衡，覆盖成份股市值范围更广，具有明显的基本面选股特征，从业绩表现来看，央视50指数样本股历史业绩突出，印证了价值投资的长期收益魅力。
截至6月26日，央视财经50指数今年以来上涨24.2%，略低于上证50、沪深300，但跑赢上证综指、红利指数和中证500。从指数基日（2010年6月30日）开始计算，央视财经50指数累计收益率达158%，年化收益率远高于同期其他指数，在ROE、业绩增长持续性、分红等指标下也都有不俗的表现。
中融央视财经50ETF（159965）今年4月24日起上市交易，是目前市场上唯一一只跟踪央视50指数的ETF。
7月3日，中融基金指数投资部执行总经理、中融央视财经50ETF及联接基金基金经理赵菲先生现身雪球在线访谈，与广大球友互动交流。以下为访谈实录：
[问] 司如白水：
中融央视的50家公司样本构成，是从什么角度进行筛选的？与上证50、沪深300等主流蓝筹指数相比，央视50有哪些特点？
[答] 中融基金：
央视财经50指数是由中央电视台财经频道联合北京大学、中央财经大学、复旦大学、南开大学以及中国人民大学五大高校，从“创新、成长、回报、公司治理、社会责任”五个维度进行选股，并结合50家市场投研机构的投票，再由中国上市公司协会、中国注册会计师协会、大公国际资信评估有限公司从专业角度进行评定，在A股市场上遴选出每个维度各10只共50只的优质上市公司组成指数样本股，再经深圳证券信息有限公司对指数样本股进行优化加权，编制成央视财经50指数。
央视财经50指数作为一个基本面多因子选股指数，是一个smartbeta指数。选股方面：从多个基本面维度选股，降低了单一维度的风险，结合了高校学术资源以及投研机构的市场经验，不但有成长、分红、盈利等客观财务指标还有公司治理和企业对环境、员工、客户、社会的责任这样的影响企业发展的长远因素。因此是一个考察企业基本面、遵循价值投资的指数；同时，加权方面：其聪明的权重设计，有别于传统市值加权，避免了单一股票、单一行业占比过大的影响，有效提升了收益，降低了波动性。因此从这两方面来说，该指数是一个聪明的50指数，是价值投资的新坐标。
目前大多50标的指数设置单一风格为范围进行投资。例如上证红利指数反映为投资者提供大量股票分红的50只股票走势；上证50指数选择的是上海证券市场规模最大、流动性最好的50只股票；以单一风格进行投资的标的指数常常面临较大幅度调整，非系统风险较高。基本面50则是挑选A股中营业收入、现金流、净资产、分红排名前50位。而央视财经50指数的五维投资，涵盖二十多个不同角度的基本面指标，每个维度初始权重均为20%，保障了每个维度的平衡性；另外每个维度内个股初始权重最高为30%，意味着个股最高权重不超过6%，避免了一只股票权重过高对指数带来的负面影响，五维的选股方法和权重上限的设置有效降低了非系统风险。最后选择出的成份股呈现出风格和行业配置均较为分散的特征，行业分布更加均衡，指数整体盈利能力强，股息率较高，业绩增长稳定，从历史业绩来看，其相对其他指数的超额收益明显。
[问] AsiaG：
请问央视财经50ETF和单纯跟踪央视50的指数基金有什么区别？
[答] 中融基金：
跟普通指数基金相比，一是跟踪效果更优。作为ETF产品，其仓位相较普通开放式指数基金更高，且实物申赎会降低交易换手率，减少了交易成本和冲击成本带来的偏差，因此更为紧密的追踪指数本身表现。
二是费率更低。中融央视财经50ETF的管理费仅0.5%，相较其他追踪央视财经50指数的普通开放式指数基金更低，且可以在二级市场买卖交易，交易免收印花税，投资者参与ETF的买卖也规避了申赎费用。整体来说，参与ETF的投资综合成本更低。
[问] 孤独的林登万：
跟其他主流指数相比，央视财经50指数每年对成份股调整的比例如何？最近几期指数成份股调整有哪些变化？
[答] 中融基金：
样本股的调整分为年度调整、中期调整和样本股的临时调整。年度调整通常于每年8月第一个交易日实施，实施前两周内会公布调整方案，每次调整样本股数量不超过20%。从官网公布的调整记录来看，每年度的调仓在股票风格上都较为均衡。该指数基金在挑选成分股时选择各个领域的领导者的核心思路未发生改变。
[问] 安财猫：
指数新进和剔除成份股的标准是什么？
[答] 中融基金：
央视财经50指数每年8月实施一次样本股年度调整，按照专家委员会的选股体系对成份股的资质进行评估，调整实施前两周内会公布调整方案。
此外，当样本股因基本面发生重大变化、经营出现重大违规行为等原因，导致其可能不再符合入选指数的要求时，经专家委员讨论后，从相应维度的后部样本中选取新公司予以更换，中期调整通常在每年2月实施。如样本股出现暂停上市的情况，则从其暂停上市日起，将该样本股从指数计算中剔除，剔除后造成的样本空缺于定期调整时补足。
若样本股出现因累计成交量过低、成交价格连续低于面值等因素被交易所终止上市的情况，则从其进入退市整理期之日起，将该样本从指数计算中剔除，剔除后造成的样本空缺于定期调整时补足。若样本股因重大违规行为（如财务报告重大造假）而可能被暂停或者终止交易的，将依据专家委员会的决定将其在指数样本中及时剔除，剔除后造成的样本空缺于定期调整时补足。样本股出现收购、合并、分立等情况的，按专门规定予以处理。
[问] WUBAOBAO113：
专家选股是否人为的因素较多？如何保证所选股票的质量？专家团的构成是否稳定？
[答] 中融基金：
专家团队也是以各自维度的指标评价体系，以定量的方式为主进行选股，每个维度都有多个细分指标，整体指标体系完整、全面，本身也是规避人为因素、客观公正选股的保证。五大维度相应的团队带头人分别是：创新维度——北京大学经济学院金融系，系主任宋敏教授；成长维度——中央财经大学中国企业研究中心，主任刘姝威教授；回报维度——复旦大学证券研究所，所长黄亚钧教授；治理维度——南开大学公司治理研究中心，主任李维安教授；责任维度——中国人民大学金融与证券研究所，校长助理吴晓求教授。五大高校的团队稳定，可靠。
[问] 城南城北v：
央视财经50指数成份股是从五个维度选出来的，这五个维度的指标是如何评判的？个股的权重是如何分配的？
[答] 中融基金：
创新维度包括R&D投入维度、产出维度、创新组织与管理；成长维度包括应收增长、净利润增长、营收增长/投资回报增长、净利润增长/投资回报增长；回报维度包括分红绝对指标、分红相对指标、净资产指标和市值回报指标；治理维度包括股东治理、董事会治理、经理层治理、监事会治理、信息披露、利益相关者；责任维度包括经济责任、环境责任、员工责任、社区责任、消费者责任。
每个维度有自己的考量标准。以创新维度为例，旨在寻找A股市场最具想象力的公司。主要考核标准为对产品创新研究的投入以及对创新组织的管理。成长维度主要考量公司的营业收入及净利润等指标，旨在聚集A股中最具成长韧性的公司；回报维度则从分红的角度出发，汇聚A股分红最慷慨而且贵在坚持的公司；治理维度云集A股治理完善的上司公司，责任维度甄选Ａ股践行社会责任方面表现突出的公司。
加权设计方面，央视财经50指数采取“维度间权重均等，维度内设定各个股权重上限”的加权方式，对五个维度的初始权重相等，各占20%。该设计可以均衡反映各维度的市场表现，避免“责任”、“治理”等大市值公司较集中的维度对指数影响过大。维度内设定个股权重上限：每个维度内，个股初始权重不超过30%。维度内按自由流通市值分配权重，客观反映上市公司规模结构；设置30%的权重上限，有效降低权重股对指数影响。其累计收益与风险调整收益在所有加权方案中最高。
因此央视财经50指数在指数配权上更为科学，有效的规避了市值加权法投资效率不佳、容易追涨杀跌的弊端。
[问] 巴拉巴LA：
央视50ETF适合什么类型的投资者？定投效果如何？
[答] 中融基金：
央视财经50指数聚焦企业基本面，遵循价值投资理念，选取了在“创新、成长、回报、公司治理、社会责任”多个基本面维度表现优异的50家上市公司组成指数成分股，覆盖了食品饮料、家用电器、医药生物等传统消费行业以及电子、通讯、计算机等新兴科技行业，行业分布较为均衡，且均为行业龙头企业，具有较高的投资价值。该指数是一个基本面多因子选股指数，具备长期的超额收益特征，非常适合普通投资者和机构投资者进行长期配置。中融央视财经50指数ETF基金及其联接基金完全被动复制该指数，是投资者在当下时点进行长期配置的优质标的。
对普通投资者来说是参与定投也是一个简单且高效的投资方式，长期来看可以降低成本，提升资金使用效率。
作为一只指数基金，中融央视财经50指数不仅仅可以供机构投资者用以构建被动FOF，也可以为个人投资者提供具备稳定性和价值投资特征的资产配置方案。
[问] 上天的恩赐是你：
这样看起来央视50指数亮点很多，历史业绩也很优秀，您认为未来这个指数ETF的规模会做大吗？
[答] 中融基金：
我们认为，凭借央视财经50指数编制方案的众多优势和亮点，我们有理由相信，未来央视50指数的业绩将长期占优，相对一些大盘基准指数贡献更高的超额收益。这方面也将被普通投资者和机构投资者逐步熟知和认可，规模也将得到显著提升。
[问] 阿玲0914：
目前指数的市盈率似乎有一点高了，现在是否还是进入的时机呢？怎么看现在央视财经50指数的整体估值？
[答] 中融基金：
1）横向比较：与其他的宽基指数相比，央视财经50指数历年来估值水平一直处于偏低的水平,具备良好的安全边际。在历史各年度市盈率的表现上，央视财经50指数的历史市盈率不仅明显低于中证500指数，也略低于上证50指数和沪深300指数；在历史市净率的表现上，央视财经50指数仅仅在部分年份高于上证50指数，其它各年份均低于其它可比宽基指数。因此，央视财经50指数的估值较为合理，适合作为中长期配置的工具。
2）纵向比较：2019年以来的震荡上行，抬升了央视50的估值水平，但从历史来看，央视财经50指数的估值水平目前正处于历史中位数水平，估值相对合理。
央视财经50指数自指数发布以来的历史市盈率中位数、历史市净率中位数分别为8.60倍及1.34倍。而其当前的市盈率值为9.70倍，市净率值为1.37倍，均处于历史中位数水平附近，因此，从中长期投资的角度来看，目前指数的估值水平仍在合理区间，具备中长期配置的价值。
[问] 波波总：
中融基金在指数管理方面有哪些优势？公司首只ETF产品选择央视50指数是出于什么考虑？未来在指数投资领域还有哪些规划？
[答] 中融基金：
去年下半年以来，国内公募基金公司开始加速布局ETF产品，使得该类产品在规模、数量、种类等多方面有了爆发式增长。中融基金一直非常重视指数业务的发展，自2015年就开始着手搭建指数类产品体系，先后发行了五只指数分级基金，场内份额市场占比一度位列第8名。在2018年初，中融基金前瞻性地将ETF产品列为公司年度重点，并于年中成立了ETF产品专项小组，在产品研发、投资运作、系统建设和制度完善等方面协力推进。2018年12月12日，中融央视财经50指数ETF宣告发行，该产品是中融基金的首款ETF，亦是携手央视结出的重要成果；更为市场传递价值投资理念、构建价值投资新坐标提供了新方向。
如今分级基金正逐渐成为历史，下一步中融基金将在ETF产品领域倾尽心力，着重打造匹配公司发展的良性产品生态。
首先，经过多年发展， ETF产品在宽基指数领域的规模效应、头部效应等已渐成事实，但我们认为宽基指数ETF具有广泛的客户基础，未来仍存在一定拓展空间，因此中融基金在宽基指数ETF方面不会缺席。其次，结合宏观经济大势与ETF产品自身特点，我们会选择一些富有生命力的行业及主题权益类指数及富有区域特征的固收类指数进行精细化布局，以便与国家经济发展和行业轮动合拍。第三，吸取国内外先进经验，我们会涉足开发具有因子多样化、策略差异化的特色权益与固收类指数，作为主流ETF产品的有益补充。
综上，中融基金将融合自身优势，着力构建层次化、差异化、趋势化的指数产品体系，迎接资产配置新时代的到来。
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（来源：中融基金的财富号 2019-07-08 11:39） [点击查看原文]
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