【核心观点】

1、新城控股的董事长王某被执行强制措施,这个消息公布之后,新城控股连续出现了四个跌停板。

2、除了股票市场反应以外,它所发行的债券在债券市场上也出现了比较大的风险,出现了股债双杀的一个局面。

3、出现信任危机之后,对于一家靠80%来融资的房地产企业来讲是致命的打击,所以对于未来经营状况,信誉和资金链是关键。

4、上市公司没有及时披露公司高管的行为,这一点违反了证券交易所和中国证监会相关的有关信息披露的规定,投资者是可以索赔的。

5、其实在国外发达资本市场,很多基金、投资机构都聘请了私人侦探调查相关高管的个人行为,这种间接的监督和制约在某种程度上,保证了投资者在未来避免大量的踩雷。

这里是《财经观察家》,我是 田渭东 。今天咱们说一说新城控股高管的事。

【新闻背景】

7 月8日晚,新城控股(601155.SH)一则对上海证券交易所问询的回复公告,还原了公司实际控制人王振华猥亵女童案发后新城控股经历的24小时。

当天,已经连续三天股价跌停的新城控股继续切割与王振华关系,继辞去公司董事长之外,王振华辞去了在新城控股所担任的全部职务。

7月9日,新城控股竞价大幅放量,打开跌停板,开盘跌9.67%,报28.11元,成交额超20亿,新城悦服务涨1.75%,报5.8港元,新城发展控股涨0.43%,报7.03港元。

新城控股的董事长王某因猥亵女童被执行强制措施,这个消息公布之后,市场上的相关的上市公司都出现了比较大的反应。

大家看一下这张图,在A股里面,新城控股是连续出现了四个跌停板。那么在香港市场,由于没有涨跌停板,所以它都是一步跌到位。看这张图,像新城悦服务,属于它旗下的另一家这个房地产管理服务类的公司,也是一根大的阴线,在香港呢,红颜色是下跌的。

在香港主要的一家控股的公司,新城发展控股也是一根大阴线,当天跌幅可以说达到了30%以上。可以说,这家公司的高管出现了这样的事件之后,市场是连锁反应。

除了股票市场反应以外,大家可以看到,它所发行的债券在债券市场上也出现了一个比较大的一个风险,很多的机构得到了消息之后,出现了一个很大的抛压,这家公司的出现了股债双杀的一个局面。

之所以出现这样的一个情况,并不是说公司的经营出现了多大的一个问题和多大的一个危机。因为毕竟它是一家从经营数据上来看,还是非常好的一家的上市公司、经营公司,但是的管理层出现了这样的一个事件之后,市场对它的信誉、对它未来发展的战略都会有一个很大的担忧。

大家可以看到呢,这张图说明这家公司,它发的债还是非常多的,目前的负债也高达了上千亿。当然这家公司的总资产规模也非常大,从目前所查的最新的数据显示,这家公司的总资产已经超过了三千亿元。

这三千亿元确实在目前的上市公司以及在所有的房地产公司中呢,是规模算比较大的,也是在全国呢,都算这个在前列之中的,那这样大规模的一家公司,如果一旦出现财务链在未来后续性断裂的情况下,它将会引发了很大的一个金融性的危机。

为什么这么讲?就是这家公司,尤其是房地产行业的公司,一般来说负债率都比较高,大部分的公司都是超过了80%以上,这家公司也不例外,负债率是达到了85%。

而且不仅仅在国内发债融资,通过股票市场融资,通过债券市场融资,而且通过境外的市场也在融资,境外是通过发美元债券来融资,然后再换算成人民币在国内使用。

大家看这张图,汇兑损失是几乎跟以前相比增长了十倍,但是如果是一家房地产公司正常经营的话,即使增长了十倍,问题也不大。为什么说问题不大?因为对于一家总资产达到三千亿元的上市公司,在境外融资额13亿美元,相当于九十多亿人民币。

如果说汇率损失出现5%的话,那也就是说,有四亿元左右的汇兑损失是很正常的。但是一旦公司的信誉倒掉的话,那在未来你要通过借新债还旧债的这样一个模式,运作模式有可能被打断。

一旦资金链断裂的话,那你的旧债还不上,然后老的债主找上门来,新的资金来源没有,那这个时候,公司在未来经营就会发生很大的一个不确定性和风险隐患。

大家可以看到,这家公司一年期的负债是112亿,如果是一家正常经营的有三千亿资产的房地产公司,这么大规模的负债是完全一个合理正常的范围,并不是经营上出了问题,完全可以通过经营来覆盖掉这样的一个风险。资产负债率目前是85%左右,这也是在一个正常合理的范围。

对于房地产类的公司,如果在A股想融资的话,不太容易,那它还通过关联方进行关联交易来融资,那有一笔关联融资,大家觉得不太合理,因为融资成本是算下来,有8%左右。如果说从目前市场的实际的企业的这个融资利率来讲的话,属于一个合理范围。

因为从企业来讲,基准贷款利率4.5%,上浮50%之后,就基本上到了7%。再加上融资费用和其它的费用,8%到10%都是一个合理范围,所以我认为8%还是合理的。

虽然你从账面上来看,这家公司以前任何一笔的融资成本都在6%左右。而且它评的都是3A级的债,3A级的债融资成本是比较低的,那通过关联方融资了8%成本的资金,虽然是利率要比6%要高,但是关联方的融资成本是包含了其它费用,而债券市场除了6%的这样一个成本之外,你还要加发行手续费,还要加其它的费用,加起来也就跟8%差不多了。

所以我认为,就是从目前的财务情况来看,这家公司还属于一个正常的状态。

【新闻背景】

截至一季度末,新城控股有38415位股东,由王振华控制的股权有67.17%,另外有近9%在机构手上,其余均为散户。 关键是,这些投资者能否获得赔偿? 难道投资者只能默默地接受这只“黑天鹅”?

7月7日,上海、江苏两名律师向中国证监会实名举报,直指新城控股、董事、监事以及高级管理人员涉嫌证券违规。 据了解,目前已有部分投资者与两位律师联系并登记起诉。

这家公司其实从它的经营情况来说,以往的业绩来看,还是非常不错的。尤其是最近还公布了2019年预披露了上半年的业绩。上半年的这个销售额达到了一千二百亿元以上,同比增速还超过了20%以上,也是一个成长性非常好的公司。

大家看到这张图就说,有人在质疑这家公司的毛利率为什么这么高?这可能是跟房地产行业与别的行业,它有不同的记账方法、不同的财务特点有关。一般来说,房地产行业在四五年前土地储备,然后一个项目从销售到最后的结算这个过程,然后再反映到财务报表上,可能要滞后三年。

那在这个时候,你看到的它销售价格毛利率特别高,是因为在几年前它拿地的成本和建设成本特别低。因此房地产公司在三年后,如果说房价还没有下跌,还处于上升期状态的话,一般来说毛利率都特别高,所以这时候你看到它公布的业绩,都是比较好的。

一线、二线、三线、四线城市,尤其是对新城控股这家公司来说,它在二线城市建的连锁商业地产品牌也非常好,上升势头也非常好,经营业绩也是比较不错的。这点呢,从各种的财务数据能反映出来。正常的情况下,突然管理层被监管了之后,就出现了大家对这家公司的一个信任的一个信任危机。

那在未来银行停贷,再发债比较困难的情况下,对于一家靠80%来融资的房地产企业来讲是致命的打击。所以信誉和未来的资金链是关键,但是这家公司的整体以前以往的经营情况还是非常好的。

这个角度来说,上市公司没有及时披露公司高管的这样的一个行为,这一点是违反了证券交易所和中国证监会的相关的有关信息披露的规定,这一点其实投资者是可以索赔的。

除此之外,就是对于这家公司未来的不确定性来讲,这个不确定性也给市场带来了未来带来了很大隐患,这个隐患还是个未知数。

像这样的地雷如何避免?投资新城控股的,这家公司的投资机构是非常多的,光基金就占了133家,这个公募基金确实它们是有专业水平,有专门的人员,它们都踩雷,那A股的投资者怎么办?

其实对于这家公司来讲,从经营从财务、从公开数据来讲,没有问题,但是问题出在了你不知道高管他有些隐含的东西,那这隐含的东西如何避免?这就又给证券市场带来了新的课题。

其实在国外发达资本市场,有很多的基金,很多的保险公司、投资机构都聘请了私人侦探,不仅仅要看你过往的财务数据,过往的公开的信息,而且还要调查你相关的高管的个人行为。

这一点也间接的制约和监督了公众人物、上市公司高管,也对你的社会行为进行了监督,从而也保证了投资者可以在未来之中呢,避免大量的踩雷。

从A股的上市公司来讲,除了财务造假以外,那未来有很多的上市公司,它有个人的信誉风险,还有就是盲目的投资风险。因为在不同的环境下,一旦在好的环境和融资环境下,盲目的扩张也是带来很大的隐患。

然后呢,如果这家公司毛利率非常高的情况下,又容易给高管造成了头脑膨胀,又进而带来了潜在的风险。对于A股投资者来讲,还要判断这家公司正常的投资行为和上市公司高管的行为,是否有非一般的这种膨胀的现象,如果说出现这样的一个现象,大家对未来目前还是要打问号的。

所以说在投资的角度来讲,无论出现任何风险的苗头,大家都需要避而远之,要把这样的一个风险扼杀在摇篮中。因为证券市场是投资未来、投资预期,不是现在进行时,也不是过去进行时,我们只看未来的预期,不管你现在好还是坏,你对应的就是高股价和低股价。

坏,就是低股价;如果你现在的数据好,就对应的是高股价。但是未来的风险、潜在风险,是大家对这家公司未来的预期,这个预期就隐含了很多的风险因素。

因此一旦有风险这种信号出现,大家的预期就会发生很大的改变,所以对于投资者来讲,炒预期,避免风险预期信号出现是大家目前要抓的主要的点。