既简单也复杂,定投的话题总是说不完。

我们和大家交流过多次定投技巧、理论、故事,鸡汤也煲了不少。

今天换个角度,看看一些定投数据带来的启示。

我们以上证指数标普500指数作为定投的对象,测算了22.84万组数据。

如无特别说明,本文定投测算的统计区间为:

上证指数1990年12月19日——2019年5月31日

标普500指数1928年1月23日——2019年5月31日

扣款方式:

月定投,在测算区间内任意一天开始,月对日扣款(如遇非交易日则顺延到最近交易日)

测算期限包括:1年、3年、5年、8年、10年、20年。 

定投收益率计算公式:

定投收益率=[(sum(每期定投金额/每月扣款日收盘点位)*期末收盘点位)/(sum(每期定投金额*投资期数))]-1。

数据全貌

定投年限越长,盈利概率越大

先看标普500指数和上证指数任意定投1年、3年、5年、8年、10年、20年的表现。

标普500指数任意定投期限收益情况表

数据来源:Wind、小基快跑

上证指数任意定投期限收益情况表

数据来源:Wind、小基快跑。上述盈利概率测算以历史数据为依据,仅供参考,不作为收益承诺。

解析:

从盈利概率看,定投年限越长,盈利概率越高。任意定投20年,标普500指数的盈利概率超过99%,上证指数盈利概率更是高达100%。需要注意的是,上证指数推出历史不长,后续表现还有待考验。

从收益率看,标普500指数定投收益率波动小,任意期限定投的年化收益率在4%左右。上证指数定投收益率波动大,任意定投1年和20年的平均年化收益差距较大。这也与两个指数本身的波动性相关。

最幸运的定投

1年赚583.5%

在统计区间里,上证指数任意定投1年的最大年收益为583.5%。

最幸运的这次定投出现在1991年5月27日至1992年5月26日。

这也是A股史上牛气冲天的一年,期间上证指数上涨1082.19%。

上证指数走势图 19901219-19920601

数据来源:Wind、小基快跑

解析:

在这个定投区间里,上证指数暴力拉升,定投收益也水涨船高。

不过,这份定投出现在A股不设涨跌停板、指数暴涨暴跌的年代,可遇而不可求。

自1996年12月设置涨跌停板以来,上证指数任意定投1年的最大年收益为103.7%,出现在2006年5月30日至2007年5月29日,处于A股最强牛市的上扬阶段。

上证指数走势图 20060313-20070710

数据来源:Wind、小基快跑

统计数据还发现,任意定投1年涨幅翻倍的样本共有313个,占整个1年期定投样本的3.1%。

但这313个样本,均出现在1991年-1992年、2006年-2007年。前者是上证指数开板后暴涨阶段,后者是A股最强牛市阶段,有一定的偶然性和运气,并不是定投常态。

最悲惨的定投

1年亏54.23%

统计区间内,上证指数任意定投1年的最大亏损为54.23%。

最惨的这次定投出现在1993年7月30日至1994年7月29日,期间上证指数下跌60.4%。

上证指数走势图 19930730-19940729

数据来源:Wind、小基快跑

解析:

在这份定投初期,上证指数有两波小幅上扬。但从当年12月份开始(定投4个月后),上证指数直线下跌。最后这份定投终结在底部低点,悲剧无法避免。

通过这份定投,我们再引申一下。

在我们测算的任意定投期限中,1年期定投的亏损概率是最高的。

主因在于,如果是在下跌市开始定投,由于定投时间较短,往往只走出了微笑曲线的左边部分,来不及走出右半边的上扬部分,亏损就有可能发生。

最扎心的定投

定投20年,还亏8.06%

定投20年会出现亏损吗?

上证指数尚未出现这种情况。

从基日至今,有着91年历史的标普500指数,碰到过54例任意定投20年依然亏损的样本。

其中,49例亏损样本开始日期为1954年10月、11月、12月和1955年1月;5例亏损样本的开始日期为1989年3月中旬。

上证指数、标普500指数任意定投20年数据

数据来源:Wind、小基快跑

最扎心的定投发生在1954年10月9日至1974年10月3日,标普500指数的定投收益率仅为-8.06%。

在这期间,标普500指数经历了一轮明显的先涨后跌,呈现“倒U”型走势。更扎心的是,期间标普500指数涨幅超90%。

标普500指数走势19541009-19741003

数据来源:Wind

解析:

这笔扎心定投始于牛市上升期。

定投早期市场上涨时,无法积累廉价筹码,平均成本较高;而在赎回时,悲催地遇到市场大幅急跌,前期收益被快速吞噬,最终导致亏损。

不幸中的万幸是,这份定投的损失并不惨重,亏8.06%。如果再坚持3天,可扭亏、并实现0.56%的正收益。再坚持半年,可盈利22.1%。

数据来源:Wind、小基快跑

这份定投告诉我们,定投不是百分之百的包赚不赔。

赎回日很重要,最好避免底部区域赎回。如果到了定投中后期想要赎回时,刚好是底部区域,也许应该多点耐心。

最意外的定投

6124点开始定投,略有盈余

很多小伙伴害怕一开始定投,市场就下跌。

如果运气真的“很差”,在上证指数史上最高点6124点(2007年10月16日)开始定投,会发生什么呢?

截至2019年7月8日,近12年的时间里,这笔定投的收益率为7.67%(年化收益率为0.63%)。

这个收益不算高,但期间上证指数下跌了52.1%。

上证指数涨跌幅与定投收益率20071016-20190708

数据来源:Wind、小基快跑

如果运气“很好”,从1664点开始定投(2008年10月28日,6124点以来的最低点),截至2019年7月8日,定投盈利9.1%(年化收益率0.81%)。

但这仅仅比从6124点开始的定投多盈利1.5个百分点。

上证指数涨跌幅与定投收益率20081028-20190708

数据来源:Wind、小基快跑

解析:

为何最高点和底部低点做定投,收益相差无几?

因为定投是时段投资,而不是时点投资(单笔买入)。即使在最高点开始定投,只代表这一期的投资成本比较高。

随着市场下跌,定投持续扣款,成本不断摊低,待市场反弹后,容易回本并取得收益。

买到阶段性最低点可遇不可求。刻意去等(最)低点,会失去前期市场下跌、积累便宜份额的机会。

即使等到最低点定投,也只是这一期的成本低。

随后市场上涨,成本会逐渐增加,一、两期的低成本对整个投资来讲,意义不大。

颇具启发性的定投

亏损多“始于牛市、止于熊市低点”

通常我们讲,定投期限越长,盈利概率越高。但如果你在熊市赎回,即使定投期限很长,可能也救不了你。

在标普500指数的20年期任意定投样本中,有0.21%的亏损概率。

其中80%的亏损样本集中的定投区间为1954、1955年至1974、1975年;剩余的17%集中在1989年3月至2009年3月。

结合美国当时的金融环境看,这些亏损样本多是始于牛市、终止于熊市低点。

亏损样本开始定投时,正是美国经济复苏、股价上涨阶段;而赎回时正值经济萧条、股市低迷时。

标普500指数走势图 19530101-19750701

数据来源:Wind、小基快跑

定投上证指数也有类似现象。

任意定投10年亏损的样本,多出现在1995年-2005年、1996年-2006年、2004年-2014年、2008年-2018年、2009年至今。

这些定投开始时间段多为上证指数走强时期;截止时期则多为上证指数低迷区间。

换句话说,你在熊市低点终止并赎回定投份额,损失或将很大。

扭亏技巧

多坚持一下,状况或改观

我们把上证指数任意定投5年、8年、10年亏损幅度最大的三个样本拿出来,发现这三个样本的截至日期,都是在2005年年中。

这个区间基本处于上证指数反复磨底后的低点。

上证指数走势图 19901219-20190709

数据来源:Wind

如果这三份定投再多坚持几个月,待到市场回暖时,将扭亏为盈。再多坚持一年,状况将大有改观。

上证指数任意定投5、8、10年最大亏损样本

数据来源:Wind、小基快跑

最幸运的定投告诉我们,

定投暴富可遇不可求;

最悲惨的定投告诉我们,

定投时间尚短,别太关注收益;

最扎心的定投告诉我们,

多坚持一会,结果或许完全不同;

最意外的定投告诉我们,

定投不用选时;

那些亏损的定投告诉我们,

不要在熊市中放弃。