既简单也复杂，定投的话题总是说不完。
我们和大家交流过多次定投技巧、理论、故事，鸡汤也煲了不少。
今天换个角度，看看一些定投数据带来的启示。
我们以上证指数和标普500指数作为定投的对象，测算了22.84万组数据。
如无特别说明，本文定投测算的统计区间为：
上证指数1990年12月19日——2019年5月31日
标普500指数1928年1月23日——2019年5月31日
扣款方式：
月定投，在测算区间内任意一天开始，月对日扣款（如遇非交易日则顺延到最近交易日）
测算期限包括：1年、3年、5年、8年、10年、20年。
定投收益率计算公式：
定投收益率=[（sum(每期定投金额/每月扣款日收盘点位）*期末收盘点位)/（sum(每期定投金额*投资期数）)]-1。
数据全貌
定投年限越长，盈利概率越大
先看标普500指数和上证指数任意定投1年、3年、5年、8年、10年、20年的表现。
标普500指数任意定投期限收益情况表
数据来源：Wind、小基快跑
上证指数任意定投期限收益情况表
数据来源：Wind、小基快跑。上述盈利概率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。
解析：
从盈利概率看，定投年限越长，盈利概率越高。任意定投20年，标普500指数的盈利概率超过99%，上证指数盈利概率更是高达100%。需要注意的是，上证指数推出历史不长，后续表现还有待考验。
从收益率看，标普500指数定投收益率波动小，任意期限定投的年化收益率在4%左右。上证指数定投收益率波动大，任意定投1年和20年的平均年化收益差距较大。这也与两个指数本身的波动性相关。
最幸运的定投
1年赚583.5%
在统计区间里，上证指数任意定投1年的最大年收益为583.5%。
最幸运的这次定投出现在1991年5月27日至1992年5月26日。
这也是A股史上牛气冲天的一年，期间上证指数上涨1082.19%。
上证指数走势图 19901219-19920601
数据来源：Wind、小基快跑
解析：
在这个定投区间里，上证指数暴力拉升，定投收益也水涨船高。
不过，这份定投出现在A股不设涨跌停板、指数暴涨暴跌的年代，可遇而不可求。
自1996年12月设置涨跌停板以来，上证指数任意定投1年的最大年收益为103.7%，出现在2006年5月30日至2007年5月29日，处于A股最强牛市的上扬阶段。
上证指数走势图 20060313-20070710
数据来源：Wind、小基快跑
统计数据还发现，任意定投1年涨幅翻倍的样本共有313个，占整个1年期定投样本的3.1%。
但这313个样本，均出现在1991年-1992年、2006年-2007年。前者是上证指数开板后暴涨阶段，后者是A股最强牛市阶段，有一定的偶然性和运气，并不是定投常态。
最悲惨的定投
1年亏54.23%
统计区间内，上证指数任意定投1年的最大亏损为54.23%。
最惨的这次定投出现在1993年7月30日至1994年7月29日，期间上证指数下跌60.4%。
上证指数走势图 19930730-19940729
数据来源：Wind、小基快跑
解析：
在这份定投初期，上证指数有两波小幅上扬。但从当年12月份开始（定投4个月后），上证指数直线下跌。最后这份定投终结在底部低点，悲剧无法避免。
通过这份定投，我们再引申一下。
在我们测算的任意定投期限中，1年期定投的亏损概率是最高的。
主因在于，如果是在下跌市开始定投，由于定投时间较短，往往只走出了微笑曲线的左边部分，来不及走出右半边的上扬部分，亏损就有可能发生。
最扎心的定投
定投20年，还亏8.06%
定投20年会出现亏损吗？
上证指数尚未出现这种情况。
从基日至今，有着91年历史的标普500指数，碰到过54例任意定投20年依然亏损的样本。
其中，49例亏损样本开始日期为1954年10月、11月、12月和1955年1月；5例亏损样本的开始日期为1989年3月中旬。
上证指数、标普500指数任意定投20年数据
数据来源：Wind、小基快跑
最扎心的定投发生在1954年10月9日至1974年10月3日，标普500指数的定投收益率仅为-8.06%。
在这期间，标普500指数经历了一轮明显的先涨后跌，呈现“倒U”型走势。更扎心的是，期间标普500指数涨幅超90%。
标普500指数走势19541009-19741003
数据来源：Wind
解析：
这笔扎心定投始于牛市上升期。
定投早期市场上涨时，无法积累廉价筹码，平均成本较高；而在赎回时，悲催地遇到市场大幅急跌，前期收益被快速吞噬，最终导致亏损。
不幸中的万幸是，这份定投的损失并不惨重，亏8.06%。如果再坚持3天，可扭亏、并实现0.56%的正收益。再坚持半年，可盈利22.1%。
数据来源：Wind、小基快跑
这份定投告诉我们，定投不是百分之百的包赚不赔。
赎回日很重要，最好避免底部区域赎回。如果到了定投中后期想要赎回时，刚好是底部区域，也许应该多点耐心。
最意外的定投
6124点开始定投，略有盈余
很多小伙伴害怕一开始定投，市场就下跌。
如果运气真的“很差”，在上证指数史上最高点6124点（2007年10月16日）开始定投，会发生什么呢？
截至2019年7月8日，近12年的时间里，这笔定投的收益率为7.67%（年化收益率为0.63%）。
这个收益不算高，但期间上证指数下跌了52.1%。
上证指数涨跌幅与定投收益率20071016-20190708
数据来源：Wind、小基快跑
如果运气“很好”，从1664点开始定投（2008年10月28日，6124点以来的最低点），截至2019年7月8日，定投盈利9.1%（年化收益率0.81%）。
但这仅仅比从6124点开始的定投多盈利1.5个百分点。
上证指数涨跌幅与定投收益率20081028-20190708
数据来源：Wind、小基快跑
解析：
为何最高点和底部低点做定投，收益相差无几？
因为定投是时段投资，而不是时点投资（单笔买入）。即使在最高点开始定投，只代表这一期的投资成本比较高。
随着市场下跌，定投持续扣款，成本不断摊低，待市场反弹后，容易回本并取得收益。
买到阶段性最低点可遇不可求。刻意去等（最）低点，会失去前期市场下跌、积累便宜份额的机会。
即使等到最低点定投，也只是这一期的成本低。
随后市场上涨，成本会逐渐增加，一、两期的低成本对整个投资来讲，意义不大。
颇具启发性的定投
亏损多“始于牛市、止于熊市低点”
通常我们讲，定投期限越长，盈利概率越高。但如果你在熊市赎回，即使定投期限很长，可能也救不了你。
在标普500指数的20年期任意定投样本中，有0.21%的亏损概率。
其中80%的亏损样本集中的定投区间为1954、1955年至1974、1975年；剩余的17%集中在1989年3月至2009年3月。
结合美国当时的金融环境看，这些亏损样本多是始于牛市、终止于熊市低点。
亏损样本开始定投时，正是美国经济复苏、股价上涨阶段；而赎回时正值经济萧条、股市低迷时。
标普500指数走势图 19530101-19750701
数据来源：Wind、小基快跑
定投上证指数也有类似现象。
任意定投10年亏损的样本，多出现在1995年-2005年、1996年-2006年、2004年-2014年、2008年-2018年、2009年至今。
这些定投开始时间段多为上证指数走强时期；截止时期则多为上证指数低迷区间。
换句话说，你在熊市低点终止并赎回定投份额，损失或将很大。
扭亏技巧
多坚持一下，状况或改观
我们把上证指数任意定投5年、8年、10年亏损幅度最大的三个样本拿出来，发现这三个样本的截至日期，都是在2005年年中。
这个区间基本处于上证指数反复磨底后的低点。
上证指数走势图 19901219-20190709
数据来源：Wind
如果这三份定投再多坚持几个月，待到市场回暖时，将扭亏为盈。再多坚持一年，状况将大有改观。
上证指数任意定投5、8、10年最大亏损样本
数据来源：Wind、小基快跑
最幸运的定投告诉我们，
定投暴富可遇不可求；
最悲惨的定投告诉我们，
定投时间尚短，别太关注收益；
最扎心的定投告诉我们，
多坚持一会，结果或许完全不同；
最意外的定投告诉我们，
定投不用选时；
那些亏损的定投告诉我们，
不要在熊市中放弃。
（来源：融通基金的财富号 2019-07-11 09:01） [点击查看原文]
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