一、股市：
上市公司业绩依然疲弱，以中小板为例，参考2019年修正中报业绩预告的公司及原因，上修业绩的公司行业集中度不明显，而下修的公司多以汽车产业链、游戏为主。从数量看下修的公司数量要大于上修的数量，短期中报业绩风险大致释放，预计到8月下旬随着主板极差公司的业绩披露，还有一波爆雷的机会。方向上面仍建议关注消费白马等长期方向，以及短期可能受益于科创开办的科技成长股。垃圾股和白马股持续集体爆雷，预计投资者的风险偏好无法有效修复。对于公司治理、商业模式、财务结构、市场筹码交易等方面有瑕疵的公司仍要长期回避。
二、债市：
1、基本面：（1）国内方面：上周公布了6月份的金融数据，M2增速稳定在8.5%，社融增速略回升至11.1%，货币融资增长稳定，市场担心的信用收缩并未出现。国家统计局7月10日发布的6月份全国CPI和PPI数据显示，CPI同比上涨2.7%，与上月涨幅相同，食品价格上涨8.3%，影响CPI上涨约1.58个百分点；非食品价格上涨1.4%，影响CPI上涨约1.10个百分点。PPI由上月同比上涨0.6%转为持平，其中，生产资料价格由上月上涨0.6%转为下降0.3%；生活资料价格上涨0.9%，涨幅与上月相同。（2）海外方面：美国宽松预期升温，上周美联储主席鲍威尔在国会听证会上释放鸽派信号，他表达了对美国经济前景的担忧，认为美联储将采取必要行动维持美国经济扩张。另外，6月非农数据并未改变他对经济的看法。与此同时，欧央行会议纪要显示同意需要为进一步政策宽松做好准备。而央行随后表示，关注到了美国等的降息信号。但是就中国而言，还是会坚持以我为主，继续实施稳健的货币政策。原因是中国贷款利率、10年期国债利率等在过去的一年已经有所下降，虽然PPI下滑、但CPI回升，GDP平减指数显示的通胀整体保持平稳。
2、资金面：由于近期流动性总量合理充裕，上周央行未开展逆回购操作，连续15个工作日暂停逆回购操作，因10日、11日、12日分别有200亿元、1000亿元、1000亿元到期，共回笼2200亿元。下周(7月15日至7月19日)无央行逆回购到期，此外，7月13日到期的1885亿元MLF将顺延至7月15日周一到期。
3、投资策略：央行公开市场连续第15个工作日暂停逆回购操作，7月11日，央行公开市场业务交易公告措辞继续微调，承认流动性总量在下降，货币市场利率基本回到常态水平，流动性总量已有所下降；且后续随着央行逆回购和MLF到期及税期影响，还可能进一步下降，短期流动性供求承压；因此预计央行会适时重开公开市场操作，需关注MLF续做情况。美国宽松周期有望重启，有利于缓解人民币压力，进一步打开我国货币宽松空间。预计流动性仍将保持合理充裕，但相比6月最宽松时期将有所收紧，7月以来的货币利率已经从低位明显回升，这意味着短期来看货币难以更加宽松。同时，虽然6月CPI稳定，通胀压力有限，但猪肉、鲜果涨价压力仍大，需警惕通胀预期差。因而债市短期或会步入震荡格局。
（来源：德邦基金的财富号 2019-07-15 10:45） [点击查看原文]
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