在今年上半年的消费股大牛市中,长期重兵布局大消费的汇添富基金投资大捷。

汇添富目前管理了多只大消费主题基金,总规模超过250亿,投资主题涵盖了消费、医药、文体娱乐等各个领域,基金类型涵盖了主动型、指数型和QDII基金,且各类型基金今年以来的业绩都在同类产品中处于领先地位,银河证券基金研究中心数据显示,截止2019年6月21日,汇添富中证主要消费ETF今年以来的涨幅达55.26%,在行业指数型ETF中排名第1;汇添富消费行业基金今年以来的涨幅达48.85%,在消费行业偏股型基金中排名第2;汇添富全球消费基金今年以来的涨幅达22.69%,在QDII混合型基金中排名第1

郑慧莲在这个旗舰平台上长期担任消费行业研究组长,是汇添富全球消费基金的基金经理,也是正在发行的汇添富内需增长股票的拟任基金经理之一。作为汇添富重点培养的消费行业新生代领军人物,她浸淫消费行业近10年,历经数轮行业周期,对于消费行业具有深刻的理解;作为女性基金经理,她特有的细腻和洞察力,帮助她在这个日益情感化的新消费时代,更加游刃有余把握消费者心智升级和消费偏好变迁的新趋势。

郑慧莲认为,现在整个消费品行业正处于一个巨大的变革期,层出不穷的网红爆款、新物种和小众潮牌,昭示着消费品正从大众品牌的时代走向新的一个色彩斑斓的年代,出现了很多新的现象,也会产生新的投资逻辑,“研究与投资变难了,但是也变好玩了,消费品投资不止是按部就班地套用传统的分析框架去研究公司,也需要我们成为一个社会观察者,用心去洞悉消费者的心理变化趋势、去评判不同企业家的能力和心性。最后,我们希望选出的是能‘以不变应万变'的优秀消费品公司”

消费品投资正处在变革期

消费品行业的变革,主要表现为:消费者消费偏好的多元化,比如“跳跃式消费升级”与“回归理性”的并存。

最近几年,郑慧莲观察到了一种“跳跃式消费升级”的现象,出现在化妆品、白酒等行业。

2015年以后,高端化妆品的主力消费人群发生了变迁,从70、80后变成了90、00后,前一代人群的消费升级是渐进式的,可能从30-40岁才开始消费高端化妆品,但是现在年轻人可能从20多岁就开始用高端化妆品。这带来了高端化妆品最近几年的靓丽业绩,无论是厂商还是渠道商的股价表现都非常好。

“今年春节,某高端品牌白酒的销量出现了大幅增长,本以为这是因为节日促销,但是最终对数据进行跟踪分析发现,高端白酒行业其实也出现了‘跳跃式消费升级’,很多以前购买大众白酒的消费者直接升级到了高端白酒。这种消费偏好的拐点一旦成立,就不是一个短期的基本面趋势,而是一个投资长坡。” 郑慧莲表示。

与“跳跃式消费升级”相对应的是消费的理性回归。随着消费者越来越成熟,尤其是更为自信的年轻一代日益成为主流消费者群体,在某些领域,消费者正从炫耀性消费回归到理性消费(或曰返璞归真)。一个典型的现代消费者的需求是多元化的,一方面可能会买奢侈品箱包,但同时也不介意穿国产品牌的白T恤;或者,经常到高端餐厅就餐,但也喜欢早上在家喝稀饭、嚼榨菜。其实,从本质意义上,“回归理性”也是另一种形式的消费升级,它代表着消费者更注重自己内心最本真的感受,而非生活在别人眼里。

郑慧莲认为, 现在消费品公司,不仅要注重产品本身的品质升级,还要把产品的精神属性提升起来,提高消费者的支付意愿,哪怕是传统的、功能性消费品,也需要被赋予更贴合时代的精神内涵。

 

追求“先胜而后求战”

具体到投资层面,郑慧莲的选股方法可以总结为四个词:赛道、龙头、底色、长期。

郑慧莲非常看重赛道的重要性,“有些行业的赛道属性不太好,比如行业空间小、行业进入门槛很低等,导致企业经营非常辛苦,却很难持续做大。巴菲特曾总结过多种类型的护城河,包括专利和专有技术、特许经营、网络效应、规模经济、品牌、客户转换成本高、生态体系及成本优势等,好的赛道就具有以上其中的某个或某几个特点。”

在好赛道中,郑慧莲重点关注该行业的龙头公司,因为龙头公司的增长确定性、持续性更强。在这个消费者需求越来越多元化、个性化的时代,龙头公司往往有着行业中最强的底层能力——郑慧莲喜欢称之为“底色”,从而做到“以不变应万变”。

对于具体公司底色的分析,在郑慧莲看来,是投资中最重要的一步,底色决定了公司能长多大。她表示,“看一家公司的底色,首先要看公司和管理层的品质和格局如何,企业家精神如何,是否具备正直、激情、进取的品质;其次看公司的组织架构,包括资源调配的方式——如何组织人力物力财力,适应外部环境变化、更有效地贯彻自身的战略;是否打造了学习型组织——强调‘组织’的‘自适应性’和‘自我迭代能力’;第三看公司的战斗力和向心力,尤其值得观察的是,公司遇到困境后的应对策略,能否沉着冷静、不急不躁、打赢翻身仗。”

一旦挖掘出好公司,郑慧莲的风格是中长期持有。“我的核心仓位约为70%,进入核心仓位的股票都是从2-3年的维度挑选出来的,我们敢买进核心仓位的公司,一定是长期跟踪的、经过360全方位分析和考量的,对其增长的确定性要求较高,有充分的中长期信心才买入,正所谓‘先胜而后求战’”,郑慧莲表示。

(文章摘录自中国基金报)


郑慧莲是正在发行的汇添富内需增长股票的拟任基金经理之一。

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(来源:汇添富基金的财富号 2019-07-16 16:31) [点击查看原文]

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