投资市场风云变化,普通投资者如何识别投资陷阱?这里想给大家分享了以下三个观点:

第一,保持客观,并可用常识判断,不应只听公司讲故事, 有些盈利模式/增长故事是否too good to be true

股价反映的是投资者对上市公司未来的预期,公司通常会描绘一个美好的战略愿景来振奋投资者预期。这个战略愿景就是公司讲出的故事。 2001年MacWorld大会上,乔布斯描述了PC机的黄金年代,从生产力的时代到网络时代,然后描绘他心中的下一个黄金年代会怎样。他设想Mac将成为我们新兴的数字生活的中心。虽然他没有明确说明苹果公司将具体生产怎样的产品,但他描述的未来非常像我们今天的生活,其中Mac,iPod, iPhone和iPad是我们数字媒体体验的核心。乔布斯早年的战略愿景激励了苹果往后数十年的创新,苹果的股价也随着一代代新产品的发布而节节攀升。

 如今的上市公司越来越会讲资本故事,投资者需要思考的是这个故事的可实现性。比如,潜在市场是否真的有那么大?产品或服务是否满足用户的真实需求?公司是否真的有技术能力和人才来解决行业难题?公司自身是否有盈利能力,抑或只能靠不断融资来维持发展?

2018年,一家乘智能电动趋势而上的汽车公司在纳斯达克上市,第二个交易日股价暴涨。这间公司讲出的故事,是建立起以服务用户为核心的不同于传统车企的商业模式,例如提供电池租赁服务降低购车门槛、高价打造用户俱乐部为车主提供买车以外的极致服务。但愿景终究要落实到产品,面对天价亏损,量产困难,陆续爆出的软硬件问题,不到一年,这间曾经被市场寄予厚望的新能源汽车制造商已经跌破发行价。

第二,学习基础财务知识,辨别财务造假。

财务三张表(损益表,资产负债表,现金流量表)之间相互关联,大多数的财务造假都可以在财务报告中找到蛛丝马迹。

 近期,曾经的一只医药类白马股被标签为“特别处理”(Special Treatment)后股价连跌。经证监会查证,其财务报告存在重大虚假,包括使用虚假银行单据虚增存款,通过伪造业务凭证进行收入造假,以及将部分资金转入关联方账户买卖本公司股票。从其近三年的财务报表中,我们已经可以看出一些端倪。例如,1) 业务毛利率远高于行业平均水平, 很可能在虚构净利润;2) 净经营现金流长期低于净利润,有可能应收款和存货的增加占用了本来应该流入的现金,使净经营现金流降低,但应收款可能坏账,存货可能贬值,都影响整体财务健康(当然这一点,需要看具体行业特性和公司业务);3)从该公司年利息收入来看,其年利息远远低于市场水平,很有可能大部分资金被挪用,简单辨别公司盈利,可以看“利息收入 / 货币资金”是否匹配。另外,还可以留意目标公司是否有大量非现金交易,或者巨额资本支出、收购,很多公司在财务造假时将伪造的盈利转化为假的资本支出和收购。

第三,只投资自己懂的公司和行业,比如消费类产品或服务。亲身感受产品的质量和性能,作为终端消费者体验服务。其他如生物科技等行业,交给专业人士来投资。

普通投资者最好只买自己看懂的行业,例如消费类产品,可以试用,亲自感受一下这个产品质量好不好。如果连自己都无法说服自己购买这个产品,那一般这样的公司也不会有长久的生命力,或者正在走下坡。其他高科技行业,例如能源、医药等,没有专业知识很难看懂,最好交给专业人士,例如有经验的基金经理来投资。

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