-=一起思考的第3天=-
本周的问题来自红色警戒
化工，是不是下一个稀土？有可以参考的标的吗？
近期，核心资产开始调整，化工涨价品种轮番崛起。消息面上，《焦点访谈》重点报道的上游黄磷厂污染问题，引发西南地区黄磷产业全面整治，贵州、四川马边、云南玉溪等地也是全面停炉。受益股澄星股份5个涨停板，打出标杆效应后，黄磷涨价行情的下游蔓延挖掘依然火热。
黄磷下游主要用于磷酸、磷酸盐、赤磷、三氟化磷、五硫化二磷等，广泛应用于生产合成洗涤剂、农药、国防军工及其他行业。周三，农药领域的草甘膦单日报价10%且已停报，概念股江山股份、新安股份等盘中大涨。另一黄磷下游行业水处理药剂，开始有券商提及。方正证券环保团队指出，水处理药剂与黄磷涨价强相关，后续或有超预期的涨价行情。
当前，化工仍处于主动去库存阶段，2018年Q3基本可以确定是本轮库存周期的顶部位置，从2016年Q1上一轮被动去库存算起，按照库存周期平均时间约3.5年来推算，预计本轮从2019Q3开始进入被动去库存阶段，届时周期性化工品将迎来量价齐升，企业盈利能力将明显恢复。
因此，今年下半年将是布局未来2年化工行业景气上行周期的重要机会。
国信策略团队认为，未来市场行情特征可能会出现扩散，即从目前ROE非常好但是估值已经较贵的“价值龙头”，扩散至一些二线的“隐形冠军”。其中“隐形冠军”是最早由德国管理学家赫尔曼西蒙提出这一概念，西蒙认为符合“隐形冠军”的企业通常需要具备三个标准：
1）在细分行业中占据领导地位，行业内世界前三强的公司或者所在大洲名列第 一的公司；
2）市场规模比较小营业额较低，西蒙给的标准是企业营业额低于50亿欧元；
3）公司的公众知名度较低，因此一般从事2B的业务，不直接面对终端消费者。
化工行业中直接与终端消费者接触较多的产品主要有成品油（汽油 、柴油）、 轮胎、涂料、日化用品，而这些产品的国内市场份额基本上由两桶油（中石化和中石油）以及国际大型化工企业的消费品牌所占据。
其他的化工企业基本上都是从事中间制造环节，向下游企业用户提供生产用材料，在普通公众中企业知名度基本上都很低。在筛选国内化工行业上市公司中的“隐形冠军”时，主要考虑3点因素：
其一、其主营产品至少已经占据国内市占率第一的行业位置，同时在国际市场上也具有一定的份额；
其二、核心产品所在行业的国内市场规模不超过1000亿元，不低于10亿元（市场规模太小的冠军企业其盈利空间有限）；
其三、盈利能力稳定，过去三年ROE平均值在10%以上。
化工行业产业链较长，且细分产品繁多，特别是下游制品行业，有不少公司都能做到单一产品的市占率全国第一甚至全球第一。考虑到在二级市场上投资参考的价值，国信化工团队最终选取了20家符合“隐形冠军”定义的化工板块上市公司。
其中，国信化工重点推荐大家关注万华化学、龙蟒佰利、浙江龙盛、恩捷股份。
下面是万福为大家整理出的20家“隐性冠军”表格，图片建议收藏。
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（来源：千万两研究室的财富号 2019-07-20 21:30） [点击查看原文]
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