-=一起思考的第3天=-

本周的问题来自红色警戒

化工,是不是下一个稀土?有可以参考的标的吗?

近期,核心资产开始调整,化工涨价品种轮番崛起。消息面上,《焦点访谈》重点报道的上游黄磷厂污染问题,引发西南地区黄磷产业全面整治,贵州、四川马边、云南玉溪等地也是全面停炉。受益股澄星股份5个涨停板,打出标杆效应后,黄磷涨价行情的下游蔓延挖掘依然火热。

黄磷下游主要用于磷酸、磷酸盐、赤磷、三氟化磷、五硫化二磷等,广泛应用于生产合成洗涤剂、农药、国防军工及其他行业。周三,农药领域的草甘膦单日报价10%且已停报,概念股江山股份新安股份等盘中大涨。另一黄磷下游行业水处理药剂,开始有券商提及。方正证券环保团队指出,水处理药剂与黄磷涨价强相关,后续或有超预期的涨价行情。

当前,化工仍处于主动去库存阶段,2018年Q3基本可以确定是本轮库存周期的顶部位置,从2016年Q1上一轮被动去库存算起,按照库存周期平均时间约3.5年来推算,预计本轮从2019Q3开始进入被动去库存阶段,届时周期性化工品将迎来量价齐升,企业盈利能力将明显恢复。

因此,今年下半年将是布局未来2年化工行业景气上行周期的重要机会。

国信策略团队认为,未来市场行情特征可能会出现扩散,即从目前ROE非常好但是估值已经较贵的“价值龙头”,扩散至一些二线的“隐形冠军”。其中“隐形冠军”是最早由德国管理学家赫尔曼西蒙提出这一概念,西蒙认为符合“隐形冠军”的企业通常需要具备三个标准:

1)在细分行业中占据领导地位,行业内世界前三强的公司或者所在大洲名列第 一的公司;

2)市场规模比较小营业额较低,西蒙给的标准是企业营业额低于50亿欧元; 

3)公司的公众知名度较低,因此一般从事2B的业务,不直接面对终端消费者。

化工行业中直接与终端消费者接触较多的产品主要有成品油(汽油 、柴油)、 轮胎、涂料、日化用品,而这些产品的国内市场份额基本上由两桶油(中石化和中石油)以及国际大型化工企业的消费品牌所占据。

其他的化工企业基本上都是从事中间制造环节,向下游企业用户提供生产用材料,在普通公众中企业知名度基本上都很低。在筛选国内化工行业上市公司中的“隐形冠军”时,主要考虑3点因素:

其一、其主营产品至少已经占据国内市占率第一的行业位置,同时在国际市场上也具有一定的份额; 

其二、核心产品所在行业的国内市场规模不超过1000亿元,不低于10亿元(市场规模太小的冠军企业其盈利空间有限);

其三、盈利能力稳定,过去三年ROE平均值在10%以上。

化工行业产业链较长,且细分产品繁多,特别是下游制品行业,有不少公司都能做到单一产品的市占率全国第一甚至全球第一。考虑到在二级市场上投资参考的价值,国信化工团队最终选取了20家符合“隐形冠军”定义的化工板块上市公司。

其中,国信化工重点推荐大家关注万华化学龙蟒佰利浙江龙盛恩捷股份

下面是万福为大家整理出的20家“隐性冠军”表格,图片建议收藏。

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