我的投资观：好公司是最大的安全边际

作者 | inPeak

来源 | 投资人

掐指一算，进入股市投资也有十多年了，对很多事情理解开始越来越透彻。据说巴菲特在很年轻的时候就认识到了股市投资的真谛——投资公司股票就是投资这家公司。这个理解一直伴随着他的投资生涯，过程中会有修正，但从未改变初衷。只能说巴菲特早慧，所以他成为了今天的“股神”，坐拥了几百亿美金的财富。最近几年我也逐渐领悟到价值投资的一些真谛，尤其是在A股中的应用，虽然有点“晚”，但愿能大器晚成也算是不错的。

今天我来跟大家简单分享自己的投资观。

01

投资股票就是投资上市公司

说起来道理很简单，股票是公司所有权的分割，购买了上市公司股票的实质就是持有公司的股权。只是说根据现有法律，你的股权比例没有到达一定程度，你似乎并没有享有股权的所有权利——比如说公司的日常管理决策。但实际上重大的决策你还是可以起到一定作用，可以行使投票权，即使有时候作为小小小股东显得作用不是很大。

那么，这个时候，去看公司的管理到底是谁说了算就很至关重要。如果公司有单一大股东，那么大股东的背景及实际控制人的能力和道德水平就很重要了；如果没有单一大股东，我们就需要去看管理层的能力和职业操守如何。这些人很大程度上决定了公司经营的好坏。

目前很多时候，并不是投资者不懂这个道理。而是往往在纷繁复杂的消息轰炸下，忘了最根本的东西。很多人说自己是价值投资者，做着做着就变成玩资金博弈了、去市场投机去了。这也是导致很多人亏损的很重要原因。

02

好公司是最大的安全边际

说到价值投资，不得不说安全边际的事情。什么是安全边际，最直观的感觉就是你买了一家公司的股票很放心。目前我们经常提到的安全边际指的是“以绝对低的价格”买到目标公司，这里有一个比较有名的投资策略——“捡烟蒂头”策略，即在目标公司的价格跌到极度低的时候买入。这个策略最大的问题是你要等等等，如果你是牛市爬坡时期，也许你等待很多年才有机会以“理想”的价格买到自己心仪的公司。当然在A股还有一个更大的不确定性就是买到暴雷的公司。

毋庸置疑，低价格无疑是一种确定安全边际的重要手段。但对于我来说，低价格并不是我最看重的方式，我们认为股市投资最大的安全边际是要买到“好公司”。一个很简单的比方，如果一家公司并算不上一家好公司（也许你无法判断），即便价格跌到比较低了，买入就安全吗？实际上很多价格跌到很低、看上去还不错的公司，暴雷的情况时有发生。在中国目前资本市场的生态下，我们一定要根据国情找到“足够好”的公司（即有国家兜底的公司），这才是最大的安全边际。

在A股中做投资，一家小公司，即便价格跌到再低，我都不敢重仓；而像中国平安、贵州茅台这样的公司，有合适价格的时候，我绝对敢重仓的。这就是我在A股投资中所理解的安全边际。

03

能力圈——不懂不做，懂的要精益求精

能力圈这个东西也是很好理解的。但它的问题在于人们对自己的能力总是会高估，导致对自己能力圈的认知有偏差，有偏差后就容易盲目自信乱买一通。我觉得你的能力圈是否覆盖某个行业，至少有以下几个判断维度：

你是否一下子能看到行业的商业模式？

你是都懂得行业产业链发展情况？

你是否明白行业供应链的发展情况？

你是否懂得这个行业成功的核心因素是什么？

如果以上几个维度，你觉得自己都弄透了，基本上对于某个行业还是有比较强的认知能力的，也能判断这个行业是否具有投资价值，这个行业哪些公司具有投资价值。能力圈是我们寻找到好公司的前提条件。

 

能力圈理论一个很重要的原则就是不懂不做。即便有些行业看起来很美，甚至龙头股在短时间涨幅很大，但如果你无法理解这个行业，建议最好不要碰。因为你弄不懂一个公司为什么好，也会弄不懂它为什么不好，当行业发展遇到拐点的时候，你也无法提前预知的。这一原则，一定要遵守。其实，对于我来说，还有进一层的要求，就是对于懂的行业要做到精益求精，去深入洞察行业发展变迁，才能抓住深层次的机会。

04

持仓适度集中，锁定收益

当年我军在不占优势的情况下，最终取得胜利。其中一个很重要的战术非常重要——“集中优势兵力，各个击破”。把力量集中到某一点上，你才能各个突破。我认为这个理论同样适用于股票投资。估计有些金融科班出身的人这个时候就有点蒙了——不是说分散投资才能把风险降到最低吗？这个也没错，但教科书有没有说分散投资也大大拉低了投资回报率？

对于股市投资，尤其是个人投资者，并没有太大的资金优势，你想要获取比较好的盈利，必须学会持仓适度集中，锁定你集中持仓股票的收益，你才有可能赚取高收益。当然，集中持仓最大的前提是你找到“足够好”的公司，并且遇到非理性下跌带来低价格的时候，就要学会一击即中。

以上是我对自己近年来自己形成的投资观的一些总结，希望对大家有启示。

（来源：inPeak的财富号 2019-07-19 18:43） [点击查看原文]