这源于招商证券近期的一份研报《“抱团”启示录:那些年我们一起抱过的团》：持续加仓并持有一个板块接近至超过30%，视为抱团。导致机构投资者总是会识别发现业绩增速最高的板块，并逐渐调整到集中持股，是“抱团”出现的主要原因。
2006年以后，大概出现了四波非常著名的抱团。
分别是：
2007-2009年加仓并抱团金融地产
我们称之为“金融的黄金年代”
2010-2012年加仓并抱团消费
“第一次消费抱团”
2013-2015年加仓并抱团信息科技
“移动互联网浪潮”
2016至今 持续加仓并抱团消费
“第二次消费抱团”
联讯证券认为，核心资产的纷纷大涨有一定的合理逻辑。这种抱团现象有很大的避险特征，核心资产具有更高的业绩确定性和抵御风险的能力。但许多白马已经偏贵是不争的事实，一旦业绩被证伪，或者未来业绩预期的逻辑被逆转，白马踩踏的风险并不小。
中金公司将每次“抱团”持仓的个股编成指数，从历史上A股的四次“抱团”来看，此前一度被集中持仓的“金融地产”与“TMT”中多数个股短时表现更多是一时的市场情绪驱动；长线来看，这部分被抱团的股票多数长线表现较为平庸。而本次“抱团”的个股过去15年长线年化平均收益达到29%，是A股长期表现最好的一批个股。
中金公司进一步指出，目前外资集中持有的100支A股，可能代表A股质地最好的一批公司、中长线表现可能继续优异，但当前估值水平不再严重低估。
国盛证券也反复强调，本轮核心资产上涨，核心驱动力并非公募存量“抱团”，而是增量资金推动，外资是最重要的边际增量。对于“核心资产”而言，过去两年外资的增配幅度要远超过公募基金；其超额收益更多来自于外资的趋势性增配，而非简单地机构存量抱团。
国盛还提出一个很有意思的观点：过去几年主要来自外资，未来则将来自外资、社保养老、险资、银行理财等中长期增量共同构建的统一战线，这也是长期持续看好核心资产最重要的逻辑。因此，万勿以“抱团”的狭隘视角去看待。
方正证券则认为，目前还没观测到消费和大金融板块业绩相对优势被取代的迹象，抱团行情将继续。
报告进一步指出，持续长久的业绩相对优势，是选择抱团的关键，在消费、成长、周期、大金融板块业绩增速排名前二可认定业绩具备相对优势；业绩相对优势持续消失或出现更具业绩吸引力的板块，是抱团瓦解的本质原因。
国泰君安证券回顾历史发现，抱团的本质是对盈利抱团，起于盈利增速的提升，终于“盈利预期扭转”。市场对以消费板块为代表的龙头标的的抱团，仅是对市场大势、对增量资金、对盈利、对人心担忧的一种表现，随着政策宽松的确立，盈利拐点的到来，高估值的风险有望得到消化。目前代表性板块盈利预期并未恶化，抱团松动的风险较小。
太平洋证券在一份行业报告的标题是《食品饮料：坚定持有，听风不是雨》，核心观点是，无论白酒还是食品，适当的调整震荡，都是良性的表现。只要基本面不出现逆转，股价都不会引起抱团后的踩踏。
不过首创证券也前瞻性地提出：在当前时间点，认为机构投资者对于食品饮料持仓占比的提升已经接近尾声，未来一到两个季度，机构投资者将逐步提升汽车、医药等弱通胀属性消费板块以及通信、计算机、电子元器件等强科技属性板块。
资料来源：
《如何理解白马抱团？》联讯证券2019-07-02
《抱团结束了吗？》方正证券2019-07-07
《本轮机构“抱团”有何不同？》中金公司2019-07-08
《开启盈利周期，化解抱团困境》国泰君安2019-07-09
《机构抱团食品饮料可能接近尾声》首创证券2019-07-09
《坚定持有，听风不是雨》太平洋证券2019-07-08
《这不是“抱团”》国盛证券2019-07-10
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（来源：万家基金的财富号 2019-07-20 12:27） [点击查看原文]
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