财联日报7月21日讯,针对首批科创板企业市盈率问题,证监会副主席方星海19日晚间在参加央视财经评论时表示,科创板发行价格完全市场化,科创板一开始盈利小,增长速度快,光看静态市盈率是不够的,主要看增长率折算后的市盈率,投资科创板不能光看市盈率,要看增长率。


上交所副总经理阙波也提到,科创企业的估值在全世界都是一个难题,跟成熟企业不一样,对科创企业来讲要有其他的估值方法。首批25家企业商业模式成熟,增长潜力大。


对于首批25家即将上市交易的科创板企业,因为行业属性,企业发展阶段都不同,所以估值方法也不尽相同。


机构如何看首批科创板企业?这张表说透了

财联社研报组梳理25家公司来看,目前卖方关注度最高的为TMT行业公司中微半导体


中微半导体专注刻蚀/镀膜两大环节IC设备,批量供应台积电。18年前五大客户包括乾照光电三安光电、长江存储、海外客户(台积电、联电、海力士等)、华力微电子。


由于细分产品的差距,中微半导体并无严格对标上市公司。


西南电子行业首席分析师陈杭采用了传统PE法、传统PS法、还原PE法和还原PS法4种估值方法对中微半导体进行估值。充分考虑了中微半导体是高研发高成长的半导体设备公司,具有相对轻资产、交货验收周期较长、现金流量不可预测、以销定产等特点。


保守估计中微半导体的市值将在160-180亿元的区间内,股票目标价格区间为29.9-33.6元。公司发行价格为29.01元/股


TMT板块除了中微半导体,澜起科技关注度也较高。


招商电子鄢凡研报显示,公司本次在科创板融资约23.0亿元,募集资金主要用推动新一代DDR4内存接口芯片及DDR5内存接口芯片的设计研发。


鄢凡认为,公司合理估值区间为19年35-45倍动态PE,市值290-373亿元,目标价格在26-33元,公司发行价24.80


计算机板块的虹软科技因为具有一定的稀缺性也引起较多机构关注。


公司智能手机视觉解决方案包括智能单摄视觉解决方案、智能双(多)摄视觉解决方案、智能深度摄像解决方案,2018年总计实现收入4.39亿元同增39.7%占比95.8%。在智能手机增长乏力的背景下,双(多)摄智能手机2018年仍维持接近翻倍的高速增长,公司在非iphone阵营占据绝大部分市场份额,客户包括华为、三星、小米、oppo等头部手机厂商。


申万宏源证券刘洋报告显示,如果采用PEG估值,公司目标市值116亿元;采用PE估值,目标市值127亿元。得出公司目标市值为116-127亿元,以公开发行后总股本为4.06亿股,对应股价28.57-31.28元


新股溢价效应:根据历史数据统计,上市前30日的新股具有明显溢价特征,按照2018年计算机板块新股统计数据:溢价率在53%-71%,因此公司上市初期有可能的价格波动区间为43.71-53.49元。


TMT大类之外,机构也较为看好生物医药板块。


就拟上市的两家医疗器械公司来说,南微医学关注度更高。招股书显示,南微医学募集8.9亿,发行价对应的市值70亿,心脉医疗发行价估值33.3亿。


南微医学:公司主营内窥镜诊疗手术耗材,发现方向外科手术微创化,公司卖的最好的是止血夹。竞争格局比较被看好,目前公司走的低价路线,属于低端耗材国产龙头。


公司可以对标波士顿科学,后者为内镜诊疗设备市场的世界龙头企业。公司主打的产品偏低端,但公司技术储备比较高端,从技术层面,符合科创概念。


安信证券科创板专题系列专题报告显示,用PE估值法来看,市场对于医疗器械市场估值25倍左右,如果增速快一点的话,能到40多倍,南微医学目前发行估值40倍,有吸引力。

(来源:财联社的财富号 2019-07-21 16:22) [点击查看原文]

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