一、义马化工事故对醋酸影响较大

7月19日17时45分,位于河南省三门峡市义马市境内的河南省煤气(集团)有限责任公司义马气化厂C套空分装置发生爆炸着火事故。截至20日17时30分,本次事故已确认死亡15人。截至20日12时30分,现场搜救工作基本结束,事故原因调查工作已全面启动。

义马气化厂主要产品产能为天然气(2.3亿Nm3)、甲醇(24万吨)、二甲醚(20万吨)、合成氨(12万吨)、醋酸(25万吨)、硝酸铵(20万吨),目前生产装置均已停车。

目前醋酸行业总产能为925万吨,近期南京塞拉尼斯(120万吨)、河南永城龙宇(50万吨)、河北建滔(50万吨)装置先后检修,行业开工率维持在80%左右,据卓创资讯统计,行业库存快速下降至4.93天,本次事故发生后供给更加紧张。

河南省现有永城龙宇煤化、河南顺达(45万吨)和义马气化三家醋酸企业,产能共计120万吨(占比13%),其中顺达和义马距离城区较近,在日益升级的安全环保形势下可能进行整改搬迁。

中国是醋酸产能最高的国家,产能925万吨(2018-2019年间企业新增扩建共计60万吨,2018年义马气化扩产5万吨、永城龙宇扩产10万吨、顺达化工扩产5万吨、天津,共计新增60万吨),约占45%,均采用甲醇羰基化法生产工艺。若永城龙宇和义马气化均停产搬迁,则有效产能收缩至855万吨,低于去年水平,醋酸的供需格局将回到紧平衡状态。

若有效产能回落至855万吨,则醋酸的供给与需求将成紧平衡。

二、醋酸价格有望乘势上行

从 2018 年 4季度以来,受原料甲醇价格下行影响,醋酸成本端支撑力度较差,价格持续下跌。

今年前5 个月醋酸产量与去年同期相比基本持平,但醋酸出口较弱,减少了接近 11 万吨,同时下游需求支撑力度不足,导致醋酸供给较多,库存压力持续提升,恒力石化 35 万吨醋酸产能 5 月投产,开工在逐步提升,如果开工进入正常状态,那么恒力可以实现自给,不用外购,还有少量盈余,对市场形成一定的冲击,在多重因素下醋酸产品的价格持续下行。

然而 6 月份,华东醋酸部分生产企业进入集中检修阶段,叠加索普装置临时停车检修,6 月醋酸供给大幅下滑,醋酸库存得以消化,目前库存处于较低水平。

此次事故中,义马气化醋酸产能虽然占比有限,但是叠加库存低位情况,在醋酸企业的协同布局下,醋酸价格有望乘势上行。

三、相关上市公司

华鲁恒升(醋酸产能50万吨)、华谊集团(醋酸产能120万吨),醋酸价格每上涨1000元,对应EPS弹性分别为0.22、0.36元。