7月22日，科创板正式开市，但与市场预期差别不大，科创板开市首日出现了全线上涨的走势，而在此期间，安集科技更是出现了520%左右的累计最大涨幅，而多家科创板上市公司的平均涨幅在100%以上。
7月23日，属于科创板开市后的第二个交易日。然而，与首个交易日全线上涨的局面有着实质性的区别。截至收盘，出现红盘上涨的科创板上市公司仅有4家，但有三家科创板上市公司涨幅在10%以上。至于下跌的科创板股票，普遍跌幅并不小，合计14家科创板上市公司出现了10%以上的全天跌幅。其中，中国通号全天下跌18.42%。
时至目前，虽然仍然属于科创板上市后前5天的交易时间，即科创板新上市的股票并未有涨跌幅的约束限制，但是经过前两个交易日的大幅波动，投资者已经逐渐意识到科创板的高度波动性以及高度投机性特征。至于部分科创板上市公司，经过了短暂的下跌调整后，实际上已经逐渐接近上市首日的盘中最低价格。退一步思考，假如未来科创板上市公司仍然出现加速下跌的走势，那么短期破发的风险仍然存在。
需要注意的是，在科创板开市初期，尚且具有一定的流动性溢价优势，或多或少延长了科创板上市公司首日破发的时间。但是，如果未来科创板市场的投资热情逐渐回归理性，那么对科创板新股的上市表现，更大程度上取决于市场的选择，首日破发的风险依然存在。届时，科创板市场可能会呈现出港股化的特征，首日上市涨跌互现，破发风险却时常存在。
站在投资者的角度出发，投资科创板，本身属于一项高风险的投资方式。作为新设的市场板块，科创板自然与A股其余市场板块的设置与定位有着实质性的区别，不会存在高度重合的问题。
一般而言，对于科创板企业来说，本身处于创业期至成长期之间的发展阶段，而在这个时候，投资风险非常高。换言之，如果企业成功跨越了创业阶段，有望步入快速成长期，投资者也因此享受到企业快速发展的红利期。但是，如果企业无法成功跨越创业期，或因某种原因陷入发展瓶颈，则可能会存在市场淘汰的风险，加上科创板的退市常态化预期，稍有不慎，投资者可能会踩中科创板的投资雷区。
对于科创板的首日表现，确实出乎市场的预期，整体表现非常亮眼。但是，在价格大幅上涨的背后，却存在着估值虚高、市值暴涨的问题。试想一下，作为一家处于创业期至成长期阶段的企业，其市值却达到乃至超过成熟期的企业，有的甚至达到巨头企业的市值规模，这显然并非理性的市场现象。由此可见，对于未来的科创板市场，分化也是在所难免的，部分科创板股票出现接连大幅调整，也未必会是一件坏事。
在科创板处于流动性溢价初期，市场的交易价格未必可以真实反映出上市公司本身的价值，难免会存在资本撬动的价格虚高现象。但是，当流动性溢价现象得到逐渐降温之际，科创板的价格表现更取决于市场的选择，届时科创板新股的估值与市值规模也将会更趋理性，对深耕科创板市场的投资者来说，也是一个积极的信号。
事实上，在主板市场黑天鹅现象频繁上演的当下，作为投机性更强、波动率更高的科创板市场，投资者在选择中长线投资的时候，往往更显犹豫。
究其原因，主要在于科创板企业的不确定因素更高，在创业期至成长期的发展阶段，发生经营风险、财务风险的概率明显高于主板市场的上市公司。即使未来科创板市场有可能会诞生出巨头企业，但在大量的科创板企业中筛选出少数的潜力企业，显然并非容易的事情。
对于科创板的潜力企业，显然不能够局限于市盈率、市净率等传统分析指标。究其原因，主要在于科创板市场本身的包容性较高，未来会陆续出现未盈利的企业上市，这将会从一定程度上改变我们以往的分析思路。
此外，因科创板的发展定位不同，且更注重科技创新的发展。按照科技创新长期具有的周期长、投资大以及风险高的特征，市场的价值评判标准也会有着本质上的区别。受此影响，对于企业的核心产品、核心技术以及在相关领域的实际市场占有率，将会更受到市场的关注。与此同时，则需要考虑到企业的研发成本比重，对于拥有核心技术、核心产品的企业，即使盈利能力尚不稳定，但市场还是会看到企业未来的发展预期，科创板企业的股价表现还是取决于市场的选择。
除此以外，则是考虑到营收增速、扣非盈利增速以及净资产收益率等因素。不过，对于科创板市场的价值评判，可能会与A股其余市场板块有着本质上的区别，市场仍可能存在一段适应期。
需要注意的是，对于未来科创板的投资风险，一方面在于限售股逐渐解禁后的冲击压力；另一方面则在于流动性溢价优势逐渐恢复平静后的打新破发风险。此外，则是退市常态化以及价格高度投机性等风险，对投资者来说，也是不少的考验。
对于科创板的投资策略，站在投资者的角度出发，一方面在于科创板的打新申购，可以获得相对较高的投资回报确定性；另一方面则在于参与科创板基金，间接享受科创板的投资红利。至于直接投资科创板企业，中长线投资确实存在较大的投资风险，但也并非机会渺茫。
在实际情况下，投资者可以选择自己最熟悉的领域、最熟悉的企业进行持续跟踪，投资熟悉领域的企业，实现成功的概率会得到实质性的提升。与此同时，投资者仍然可以采取多家科创板企业分批次跟踪与投资，以此降低资产集中配置的风险。但是，作为投资风险高于A股其余市场板块的新设板块，投资者仍需要充分衡量自身的风险承受能力，投资科创板并非适合所有的投资者，而科创板市场注定是一个机构博弈，且淘汰率较高的投资市场。
（来源：郭施亮财经评论的财富号 2019-07-24 07:23） [点击查看原文]
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