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文章来源：中国证券报中证网
2019年，冯雨生管理的长盛量化红利策略混合型证券投资基金（下称“长盛量化红利混合”）被评为“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。数据显示，截至目前，长盛量化红利混合成立以来的收益已超过130%，体现出较好的量化策略价值风格。冯雨生在接受中国证券报记者采访时表示，量化策略的精髓在于将市场洞察转化为超额收益，要通过有效的因子筛选出绩优股息标的。“能坚持长期做正确的事情，为投资者带来可持续的超额回报，是我从事投资的不竭动力，也是我工作的价值所在。”冯雨生如是说。聚焦高股息红利标的
长盛量化红利混合之所以能取得优异的投资业绩，冯雨生对记者表示，是因为该基金在投资策略上持续关注高股息红利股票。
冯雨生认为，高股息红利股票一般具有盈利质量好、估值具备性价比等优点。“这样的公司不仅经营具备长期持续性，公司治理情况也不错，很愿意通过持续的分红与投资者分享发展成果。”冯雨生指出，从他的组合历史业绩来看，过往5年的平均年均股息收益率大约为3%-4%，高于市场2%的平均水平。并且，其组合里的红利股的市盈率为8-9倍，也较沪深300的12倍左右水平具备性价比。
冯雨生表示，量化投资本质上是要透过纷繁的数据洞悉到投资机会。虽然大部分数据可通过公开渠道获得，但每个基金经理对数据的处理方式不一样，得出的结论也不一样。因此，“要找到有价值的投资信息，就必须坚持做正确的事情。”冯雨生说到，量化策略要将对市场的洞察能力转化为超额收益，就要找到那些能产生超额收益的量化因子，然后根据过往的超额收益和收益波动情况，配比出最有性价比的因子偏离。
在财务因子方面，冯雨生会偏重个股的ROE、投入资本回报率能否覆盖资本成本、营收和盈利质量等方面。“一般来说，企业的盈利质量越好，销售收入的水分越少，越愿意拿出真金白银来分红。”冯雨生对记者表示，要观察公司的盈利质量，可观察公司营业收入的现金与应收账款的占比。如果是现金占比比较大，则盈利质量较为不错。另外，还可通过观察企业的存货变动情况来排除投资陷阱，若企业的存货若变动过快，有可能是企业在操纵存货以调节收益，这应形成一个风险预警。
此外，“除了过往情况，我还会考察企业的未来盈利情况，因为这会影响到其未来的分红持续性。比如，企业所处行业的景气度若有所下行，或者预计盈利增速有所下滑，则公司未来分红的持续性会受影响，我们会减少配置。”冯雨生如是说。
坚持做正确的事情上述娴熟量化投研思路的背后，是冯雨生十年如一日的专注与精进。
“从底层数据库到各个量化因子的编制上，我们都积累了不少经验。”冯雨生告诉记者，长盛基金金融工程团队从2005年就开始量化投研工作，至今已有14年的投资经验。“投资是科学与艺术的结合，我会在价值和成长两种理念中寻求一种动态平衡。虽然我现在依然有种如履薄冰的感觉，但经过多年的投研训练，早期面对市场不确定性时的焦虑已大为减少了。”谈及投资体会时，冯雨生则说到，能坚持长期做正确的事情，为投资者带来可持续的超额回报，是他从事投资的不竭动力，也是这个工作的价值所在。
结合近期市场走势，冯雨生指出，市场对外部因素已有充分预期，外部因素不再是影响市场的主要因素。就内部经济而言，冯雨生预计，今年三季度到四季度，宏观经济依然处于寻底过程，但即便是6%的常态化增长率，在主要经济体中已是不低的水平。另外，短期之内，企业融资成本与信用环境等也都有待进一步改善。但与此同时，冯雨生指出，随着国内减税降费政策的逐步落地，上市公司的盈利基本面将出现回升，预计在三季报或年报中将有所体现。“目前来看，有不少上市公司已出现投资机会。长期来看，阶段性的底部是进行布局的好时机。一般来说，只要是具备红利增长特征的绩优个股，即便短期内可能出现波动，但长期看会回归基本面，往往会实现不俗的超额收益。”
具体行业方面，冯雨生分析指出，今年上半年，高股息标的的表现整体差强人意，如地产类标的受政策调控影响出现一定回调。但从长周期来看，地产仍会是一个平稳成熟型的行业，里面的优质标的仍会带来稳健回报。另外，随着新能源政策的明朗，新能源汽车行业也会逐步走出底部迎来好的投资机会。
冯雨生，北京大学光华管理学院硕士，2007年7月加入长盛基金管理有限公司,现任量化投资部总监、长盛量化红利、长盛中证100指数证券投资基金等多只量化基金的基金经理，曾任金融工程研究员、长盛同盛基金经理助理等职务。
风险提示：本资料不作为任何法律文件。基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其它基金的业绩不构成本基金的业绩表现的保证。投资者在进行投资决策前，请仔细阅读本基金的《基金合同》及《招募说明书》。
（来源：长盛基金的财富号 2019-07-30 17:10） [点击查看原文]
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