前海开源瑞和债券基金基金经理李炳智日前表示,下半年货币政策有望维持中性偏松态势,债券资产依然能贡献稳定的票息收入,是确定性相对较高的资产。其中,可转债进可攻退可守,投资者在严控风险的前提下可尝试参与。

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李炳智指出,今年上半年,票据融资放量、非标降幅收窄、地方债发行前置等因素共同推动社融增速企稳

但是,由于银行风险偏好改善有限,信贷结构的改善并不明显,融资企稳向经济企稳的传导较为缓慢。展望下半年,预计经济仍有一定的下行压力

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李炳智指出,目前国内AA评级的5年期中票利率在5%左右,货币政策依然需要保持合理充裕的流动性来帮助降低实体经济融资成本,以修复企业资产负债表。

但另一方面,M1和M2增速已经触底回升,部分地区房地产价格有上涨压力,宏观杠杆连续两个季度上升,预计货币政策也不会“大水漫灌”,过度宽松

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综合来看,李炳智指出,在金融机构风险偏好趋于下降、海外主要国家进入降息周期后汇率对货币政策的制约下降,货币政策有维持中性偏松的意愿,债券资产依然能贡献稳定的票息收入,是确定性相对较高的资产

债市机会方面,李炳智表示下半年看好中高等级信用债的票息收益,“适当的波段操作可获取资本利得,规避尾部风险。”

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另外,李炳智还提到可转债机会,“当前可转债市场规模扩大、估值相对合理。从相对估值来看,转股溢价率和纯债溢价率分别处于40%和30%分位数左右;从绝对值上看,主流可转债的纯债溢价率均值16.5%,离2018年以来强支撑点位14%-15%空间较小,我们认为当前转债进可攻退可守,在严控风险的前提下可尝试参与。”

个人介绍

李炳智   总监助理(AD) 基金经理

l南开大学经济学学士、上海财经大学工商管理硕士,8年债券市场工作经历,3年公募基金投资经历;

l2011年参加工作,先后任职信唐货币,中航证券债券交易员、投资经理助理,前海开源基金投资经理、基金经理,固定收益投资决策委员会秘书;

l先后管理过货币基金、债券基金、灵活配置基金等,现任前海开源鼎瑞债券基金、前海开源瑞和债券基金基金经理。

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