回看2019年上半年,相比股市的震荡,债市总体表现平稳。目前,在内外环境存在多重不确定因素的背景下,投资者风险偏好降低,债市的吸引力再度提升。下半年该如何把握债市投资机会?资产配置该如何进行?记者就此采访了鹏扬基金副总经理李刚,听这位固收老将畅谈债市的机会和风险。

下半年基本面支撑债市走牛

对于下半年债市走向,李刚认为大概率保持向好的趋势。“债市向好有三方面原因:一是全球的宏观经济走势目前都处在一个向下缓慢触底的周期,美国和欧洲的下行压力较大。二是全球的货币政策目前仍处在宽松周期。三是未来几年美元可能会从强势货币变成弱势货币,利好以中国为代表的新兴国家。四是外资对中国债券市场的配置未来还会进一步增加。这些都对债市走好形成实质性支撑。”

 “分类别来看,利率债区间震荡,重心下移,但下行空间可能远远低于2018年;信用债有所分化,也给专业投资人提供了精选个券的机会;可转债具有一定的交易性机会,能够起到提升组合收益、降低波动性的作用。”李刚说。

李刚表示,4月以来实行的减税降费措施可能会在下半年逐渐体现,企业的融资成本或有所改善、库存较低。当然,下半年也存在一些不容忽视的潜在问题,如中小银行资产负债持续萎缩、信用债质押难度增加导致信用市场出现变动等。

下半年操作策略了然于胸

基于上述判断,李刚表示,下半年的操作策略首先是把握利率债的交易性机会、信用债的配置机会和可转债的趋势性机会,致力于通过多元策略为客户提供满意的预期收益。其次,依靠鹏扬在大类资产配置和宏观判断方面的优势,做好全天候的投资。再次,坚持中高等级的稳健思路,不做信用下沉。最后,顺势而为,发展覆盖债券和权益类的被动投资创新品种。

李刚强调道,鹏扬基金一贯秉持绝对收益理念,通过稳健投资、长期投资为客户提供专业的服务。而“全天候投资”指的就是无论在牛市、震荡市还是熊市都能够为客户创造较好的投资回报。

相比前几年,客户需求发生了很大的变化。“客户现在非常需要好的产品,特别是一些低回撤、稳定回报的绝对收益类产品,这一块的市场很大。”李刚表示,“现在债券的票息远远低于2018年,光靠持有策略很难获得满足投资人或者负债方要求的收益率。所以投资人对债券交易能力更加看重,要求管理人通过在不同的时点选择不同久期的债券品种来获得比票息更高的收入。此外,投资人也非常希望基金公司能够依靠自己的专业能力,创新推出符合他们需要的股债指数产品。”

李刚认为,近两年来市场历经牛熊转换,几轮周期之后,委托人的识别能力在增强,管理人也出现了明显的分层,不同投资管理人的风格在慢慢形成。“通过优胜劣汰,只有长期稳健且具备专业能力的投资人才会进入委托人的视野,然后再通过创新来推动公募基金和资本市场以及金融市场的良性互动。”

来源:上海证券报 记者:陈玥

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