产品分析
第四期：
各位听众大家好，欢迎收听每周一期的《小金聊投资》，今天我们继续邀请尹海峰为我们解析债券型基金产品的分类、优势以及投资机会。
1.海峰总您好，定开债基相比其他类型债券型基金有何优势？能否简单介绍一下国金量化添利这只定开债基的优势？
定开债基相比普通开放式债基和封闭式债基优势都很明显。
定开债基比普通的开放式债基有三个优势，一是从杠杆空间上来看，与普通开放式债基140%的杠杆率相比，定开债基封闭期内的杠杆率最高可以达到200%，这意味着定开债基在利率中枢下降时期，可以灵活运用杠杆增加套息收益；二是从收益稳定性上看，由于定期开放债基在封闭期内无需应对赎回压力，也无大额申购摊薄收益，收益更加稳定。三是组合管理上来看，封闭式运作有助于保证基金规模相对稳定，也有益于实现基金投资组合投资策略的稳定性，基金经理在久期、杠杆、信用等策略上有更大的主动发挥空间。
而相比普通的封闭式债基，定期开放债基设定了开放期，同时对封闭期内有多种类型的设置，具有较强的灵活度，可以满足不同流动性偏好的投资者需求。
国金量化添利是一只半年定开的二级债基，因此除了具有定开债基的优势，该产品还有权益的仓位，其特色在于“固收筑底、量化增厚”。本产品的权益仓位基金经理杨雨龙是量化投资的“金牛基金经理”，管理的产品多次获得金牛基金奖，其构建的多因子选股模型获得了较为稳定的中长期收益；此外本产品6个月的封闭期兼顾了流动性和收益性，对个人投资者和机构投资者都是不错的选择。
2.在所有定开债基中，多久的固定封闭周期是最佳期限呢？在资金配置方面如何提高利用效率，尽可能多的配置贴合封闭周期的高收益债券品种？
目前市场上定期开放债基的封闭周期一般在1至3年，也有短至6个月或采用季度受限开放模式的债基。封闭周期的选择要与投资者对资金的流动性要求相匹配。而从预期收益来说，封闭周期越长，潜在投资回报越高。
封闭期的设定有助于基金经理在债券投资的久期、杠杆、信用等策略上有更大的主动发挥空间，而高收益期限匹配只是其中的一个选项，但在当前违约风险高发的市场环境下过度下沉信用面临的压力比较大。除了高收益期限匹配策略，具有竞争性的策略还有通过中高等资质高流动性的个券拉长久期，以对收益率曲线形变为判断前提，通过交易策略获得骑乘收益，这更匹配当前的市场环境，也同样是提高资金配置效率的手段。
3.短债、中短债、纯债、定开债和指数型债券基金，您更看好哪类品种的投资布局？
以上各类基金品种的区别是收益率和风险水平的不同组合状态，都有其适合的风险偏好群体。短债基金和中短债基金被普遍视为银行理财的替代品，属于货币型基金的收益增强品种，风险高于货币基金但低于纯债基金，适合个人投资者作为短期理财，机构投资者作为流动性管理工具；纯债和定开债基的投资范围更加广泛，尤其纯债基金更是一家基金公司固收团队的主动管理核心产品，适合机构投资者的配置需求；指数型债券基金属于被动型管理品种，能够满足对投资标的有特殊偏好的机构和个人投资者。而作为固定收益投资机构，为了满足不同类型投资者的投资需求，最应当做的是全品类布局，这也是国金基金这么多年来坚持的方向。
4.当债市回暖时，哪种债券型基金会最先受益？
从利率债曲线形变的角度来看，债市回暖分两种情形，一种是陡峭化下行（短端利率比长端利率降地更快，行业内俗称“牛陡”），往往来自资金面的宽松；一种是平坦化下行（长端利率比短端利率下降地更快，俗称“牛平”），主要来自基本面和政策面的利好驱动。前者最先受益的是短期和中短期债券型基金，后者最先受益的是中长期债券型基金。
5. 接下来，国金基金将会布局哪些类型的债券投资产品？会有哪些特色？
目前公司正从细分债券品种、债券久期以及产品形态等多个维度打造债券产品体系，为投资者提供更多的选择。
在产品创新上，对于今年市场上一直热议的摊余成本法债基、跨市场债券ETF、组合债基等创新类债券产品，公司一贯秉承持续跟踪、积极跟进，择期布局的态度，将公司投研优势、产品形态与客户需求进行最大程度的匹配，力争为客户赚取稳定的收益。
谢谢海峰总三期节目的精彩讲解，听完之后真是受益匪浅，多谢。今天的节目到此结束，下周见。
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（来源：国金基金的财富号 2019-08-02 16:37） [点击查看原文]
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