一、股市:

8月份进入上市公司中报披露密集期建议短期对市场保持谨慎。建议配置中报业绩符合预期,估值合理的白马蓝筹股。如海外风险释放,则可增加科技股配置。

二、债市:

1、基本面:上周美国正式宣布降息,这也是自09年以来的首次降息。在降息之后的记者招待会上,美联储主席鲍威尔表示这是一次“保险式”降息,主要是为了应对全球经济增长疲软带来的下行风险、贸易问题带来的不确定性以及支持通胀回升。对于未来的政策,鲍威尔称本次降息只是“周期当中的一个政策调整”,不意味着开启了新一轮的漫长宽松,既不认为降息只有一次,也提到不要认为不会再加息。在鲍威尔讲话之后,美国年内降息预期一度大幅回落。

但随后,由于美国总统特朗普出尔反尔宣布对中国进口的3000亿美元产品征收10%的关税,再加上美国7月新增非农就业人数降至16.4万,而且5、6月的就业人数都有下修,再度引发了对美国经济大幅减速的担忧。而美国降息预期再度高涨,期货市场数据显示9月降息概率达到100%,年内降息3次的概率超过50%,这意味着美国新一轮宽松周期或已开启。

2、资金面:临近月末财政支出力度加大,与政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素对冲后,流动性处于合理充裕水平,央行暂停逆回购操作,但增加支小再贷款额度500亿元。具体而言,逆回购到期500亿元,央行整周净回笼资金500亿元。R001均值上行4BP至2.69%,R007均值下行2BP至2.78%。DR001均值上行4BP至2.63%,DR007均值上行3BP至2.65%。。

3、投资策略:7月份有四周都在净回笼货币,7月货币净回笼量为4500亿。考虑到7月通常也是财政缴款大月,过去5年的7月财政缴款平均规模为6000亿,保守假设今年7月财政缴款7000亿,那么7月的银行超额储备将减少10000亿左右。从货币利率走势来看,今年R007、DR007的最低点就发生在6月份,7月份以来货币利率低位回升,其实也印证了流动性宽松程度边际下降。

在央行工作会议上,其对下半年的定调是坚持实施稳健的货币政策,保持松紧适度,及时预调微调,保持流动性合理充裕,引导广义货币供应量和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。而我们认为当前通胀整体平稳,经济偏弱但失速风险可控,因而货币政策并没有大幅宽松的空间,而央行的持续回笼就是印证。

展望未来,我们认为债市长期向好,但是就短期而言,债市空间有限,理由是上半年的社融增速稳中有升,中国的货币政策依然是以我为主,基本面角度并不存在大幅放松的空间,近期货币利率也已经从低点回升。

(来源:德邦基金的财富号 2019-08-06 08:33) [点击查看原文]

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !