一、宏观经济数据&专题点评
【全球】
1.经济：环比皆有所回落，但基本符合预期；
2.利率：日本维持不变，美国降息。
【PMI】
综合：综合PMI提升0.1，但仅限于生产；制造业环升同降；非制造业同环皆降。
制造业：景气度环升同降，主因外需拉动，库存景气度有所恶化，持续性存疑。
非制造业：同环比皆降，主因需求不足，订单/终端销售价格皆回落。
【美联储议息会议】
降息25BP，符合预期，发言不够鸽派，股票市场收跌。
1.货币政策：降息25BP且8月停止缩表；
2.经济：虽然放缓但好于预期；
3.未来降息空间不确定。
【中美贸易关系】
摩擦再升级，经济&资本市场承压。
1.经济影响：美国3000亿影响[-0.2,-0.1]，合计影响[-0.4,-0.3]；中国影响3000亿影响[-0.4,-0.2]，合计影响[-0.9,-0.7]，年内经济增速下行压力加大，2020年压力会骤增；
2.资本市场：经济增速负面预期，资本市场估值冲击。
二、资本市场点评
【全球】
全球资本市场普跌，预计短期内难以系统性恢复。
【中国】
短期内切换行情持续，单周中小创表现好于龙头，全月亦是如此。
行业单周切换显著，全月5G表现最好。
1.单周金融地产排名靠后；
2.消费总体仍排名靠前；
3.周期趋中，TMT单周表现靠前，特别是5G相关行业全月突出。
【投资者情绪】
情绪周五大幅回落，北上资金大幅净流出。
1.日均成交额上升140亿、换手率持平，交投情绪低于均值；
2.融资余额单周上升20亿，融券上升2.3亿，国内情绪基本持平；
3.汇率贬值618BP，贬值幅度0.9PCT，北上资金单周流出87.6亿，国际避险情绪重。
【观点】
中美贸易关系不确定性增强，中小创切换逻辑被破坏，短期控仓位回归核心。
1. 经济：外患问题重新提上日程，3000亿贸易关税进一步加大经济下行压力，预期负面。
2. 政策：政策组合有可能从主财政辅货币，向财政货币共同发力进行转变，节奏相机而定。
3.策略建议：配置倾向确定性，股票控仓位回归核心。
(1)股债跷跷板效应重演，利率债趋势不变，节奏利好；
(2)股票不确定性增强；
(3)贸易关系进一步趋势看清之前，预计很难大幅反弹，大盘估值中枢系统性下移5%左右，目前以避险空仓位为主；
(4)组合结构上，倾向确定性。建议结构偏倚与无关的行业(旅游/农林牧渔等)&政策对冲产业链(基建)。
三、重要经济&事件前瞻
本周发布的重要宏观经济数据统计
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（来源：英大基金的财富号 2019-08-06 10:18） [点击查看原文]
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