正所谓,“人在江湖飘,哪有不挨刀”,现在投资不踩雷,难!

不同的经济周期,风险无处不再在,只是爆雷多少、程度大小有差异罢了。无论什么形式的“雷”,只要踩到了,都会为投资者带来不可避免的损失,需要很长时间才能恢复元气。

今天泰Girl重点讨论的“雷”,是信用债违约

曾几何时,债券都是自带“刚兑”属性的,买债券似乎是一种无风险的交易,有人调侃,2014年以前是“闭着眼睛买债券”的时代。

但是这种可“刚兑”的债券投资市场并不符合投资规律,“兜底”的结果是信用风险被延缓或转移,而并未获得有效释放。投资也是个优胜劣汰的过程,债券定价需要与风险相匹配。

自2014年发生第一起债券违约事件开始,“债券违约常态化”逐渐成为债市新特征。到了2019年,信用债风险仍然在持续增加,中信证券根据Wind数据统计,今年上半年,合计42家发行人、96只债券发生违约,违约债券余额高达567.17亿元。

中信证券统计的数据看,2014到2019上半年,信用债风险呈现出以下特点。

2014-2019上半年信用债

违约规模和违约支数的变化(单位:亿元)

(数据:Wind,中信证券研究部)

第一,违约规模和支数整体上升。

其中累计违约规模在2018年急速增加,由上年的405亿元激增至1572亿元,新增违约规模在连续三年下降后,在2018年反弹至319亿元。2019年上半年整体违约情况,相比2018年只增不减。

第二,违约企业属性种类逐年增加,国企也会违约。

2014年违约企业仅包括外商独资企业、民营企业和外资企业;从2015年开始,国企开始发生违约;到了2018年违约企业属性达到7种,并新增公众企业。

第三,债券违约种类逐年递增。

在2014年违约债券品种仅包括私募债和一般公司债,违约支数也较少。从2015年开始违约债券品种和数量开始增加。2019年上半年以来,违约债券品种已经覆盖了历史上所有曾违约债券品种,且新增了集合企业债,违约品类逐渐丰富。

第四,违约主体等级有增加趋势。

2018年,违约主体皆为AA级以上主体,且新增了AAA高级别主体违约。违约主体等级的上升表明了信用违约风险由低资质主体逐步蔓延至高资质主体。2019年上半年违约主体等级分布从BBB到AAA都有广泛分布。

第五,违约涉及行业逐步增多。

2014年违约行业仅有制造业,从2015年开始违约行业每年增加2至3个,到2017年已涉及10个行业。2018年新增违约行业包括房地产、金融保险和文化传媒。2019年上半年违约行业中新增了医药生物、化工和有色金属等。

在这样的背景下,不踩雷的难度可想而知!

但是管理着万亿规模的泰康资产,却从未踩雷,让泰girl有些小骄傲呢。即便是在刚刚打破刚兑不久违约案例飙升的2015年、违约规模违约支数都较上年同比翻番的2018年,依然做到“0踩雷”。它到底是如何做到的?

这就不能不提该平台信用债投研实力的三大“最”!

1. 最早开展独立信评工作的机构之一。泰康资产从2004年底就开始信评工作,并于2009年成立了独立的信用评估部,在信评领域有了十五年的积累,成为资管行业内信用评估的领先机构,是信评经验最丰富的机构之一。

2. 全市场最大的信评团队之一。21世纪最重要的是人才,泰康资产信评团队经过多年发展,已经拥有了30位信评研究人员,另有十余位信用策略研究人员,是全市场最大的信用投研团队的配置,覆盖21个行业的主体评级与景气度跟踪。

3. 把控流程最严格的机构之一。泰康资产建立了独具特色的泰康信用把控体系,严格设置三道关卡:1)公司层面由信用评估部门确定不同等级的债券备选库;2)对不同等级的信用债设立不同比例的投资上限,低于基金行业单一债券投资比例10%的限制,进一步控制风险;3)基金经理对具体个券进行自我把控,通过调研、定期报告的形式进行及时跟踪。

综合来看,用十六个字总结:实力强大、人才辈出、层层设防、谨防踩雷!

对于成熟的市场而言,信用债违约是正常现象,投资者不必“谈雷色变”。但迅速攀升的规模,确实增加了投资者的踩雷风险。在这种背景下,找到一种合适的方式,帮助自己“辨雷”、“排雷”,才是投资债市的正确姿势。

从这个角度看,最好的债市投资方法,就是背靠以泰康资产为代表的信评实力强大的平台。目前,在泰康资产丰富的固收投资经验基础上,一款主攻信用债市场的新基金扬帆出发——泰康信用精选债券型基金(A类:007417;C类:007418),有望成为助力投资者绕雷而行、挖掘信用债价值的投资助手。

具体来看,该基金有以下特点:

主投中高等级信用债,精选中短久期、流动性较好的品种,获取较平稳的票息收益

运作期内杠杆最高140%,通过票息+杠杆策略提升基金收益

开放式基金,满足客户申赎上的流动性需求

信用债明星基金经理经惠云女士担纲,为基金管理保驾护航

发挥公司及基金经理出色的信用研究实力,充分挖掘信用债超额收益

在泰康资产看来,随着信用债刚兑的打破,信用风险定价对信用债收益率的影响越来越显著,信用债投资已经从“低等级高杠杆”野蛮粗暴时代(信用债投资1.0时代),进化至靠“研究创造价值,精挑细选”吃手艺饭的时代(信用债投资2.0时代)。

选择泰康信用精选,依靠领先的信评团队,才是信用债投资2.0时代的生存之道。

基金名片

基金名称:泰康信用精选债券型基金

基金代码:A类:007417

                C类:007418

发行时间:8月12日-8月30日

基金经理:经惠云

风险提示:以上材料仅作宣传所用,不作为任何法律文件。过往业绩不代表未来表现,基金管理人管理的其他基金业绩并不构成新基金业绩表现的保证,基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金管理人与股东之间实行业务隔离,股东并不直接参与基金财产的投资运作。基金有风险,投资需谨慎请,投资者购买基金时应认真阅读基金合同和基金招募说明书,了解基金的具体情况,在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力,选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务,并独立承担投资风险。

(来源:泰康资产公募基金的财富号 2019-08-08 10:33) [点击查看原文]

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