你真的会玩证券吗？从证券指数看A股牛市信号
近期，市场受外部环境影响出现了调整，但有证券ETF份额在破百亿后继续增加。市场有观点表示这是聪明资金持续看好后市的信号，认为证券是牛市的“发动机”，那一直有人买证券就是看多的信号。虽然听上去这个逻辑很能完美自洽。但是本公子秉着认真负责的态度去拉了下数据，事实发现，其实上述的两个数据并没有什么正相关关系。
你可以看下图，近三年统计，证券指数下跌的时候，基金份额也是增长的，指数上涨的时候，基金份额还是上涨的。指数横盘的时候，其实份额还是增长的。其实，份额快速增长的主要原因是因为这几年国内ETF发展迅速，更多的资金进场配置相关ETF基金，不仅是证券ETF，银行ETF、创业板ETF、消费ETF等都是有明显的增长的。就像是你用十年前的成交额和现在的成交额相比，肯定是增长很多，但这里面很大一部分都是资本市场扩容的结果。
数据来源：WIND 截止7月30日
因此，份额增长这个逻辑也许要等未来市场成熟，不再有增量资金之后才会有体现。
那证券指数真的是牛市的“发动机”吗？或者说，把证券指数当做牛市来临的指标是否有实际意义呢？下面本公子就给大家说一下，证券指数对于A股市场的意义和具体对交易上的帮助。
一、证券指数是市场趋势的“信号灯”
首先，我研究下证券指数和A股指数的走势。从最直观上的发现是，证券指数大部分时间走的比A股要弱。下图就是证券指数成立以来和全A股指数走势对比，并没有看到什么“发动机”的效应。
数据来源：WIND
基金有风险，投资需谨慎，上述数据仅是对市场统计的结果，不构成任何投资建议，投资者购买基金前请详细阅读基金招募说明书、基金合同等法律文件。
但是如果你缩小周期仔细看的话，你能看到证券指数是一个比较好的 “信号灯”。因为它在多数情况下都是先于市场见底回升，或早于市场见顶调整，而且在这个地方波动会迅速放大。
我们来看下图，08-09年是一个典型的熊市末期的走势，你可以看到市场依然在不断的在创新低，但是证券指数已经在08年9月就已经先于市场反弹了，波动迅速放大。虽然随后继续跟着市场调整。但从图形上可以看出，这个地方明显有资金提前进入，呈现一种震荡形态。
数据来源：WIND
我们再说一下年初的一段反弹行情。你们可以看到，证券指数依旧是在18年10月提前止跌反弹，波动率也快速放大。随后大盘也在年底出现了阶段性的底部。
数据来源：WIND
因此，我们可以把证券指数看做是市场趋势的一个先行指标。当证券指数能先于指数止跌快速反弹或者见顶快速调整且波动率迅速放大。那之后市场出现趋势反转的概率就会加大。
一、证券指数是市场情绪的反馈
我们不仅仅可以从证券指数的技术走势上来判断市场趋势。还可以从波动率上来反馈出未来市场的反弹或者调整的级别。下图就是证券指数近26周波动率和指数位置的关系。
数据来源：WIND
基金有风险，投资需谨慎，上述数据仅是对市场统计的结果，不构成任何投资建议，投资者购买基金前请详细阅读基金招募说明书、基金合同等法律文件。
可以清楚的看到，波动率越大，市场就越活跃。波动率越低市场其实是非常死气沉沉的。这是因为证券行业由于是资本市场的前周期，熊市的时候通常跌的比其他的先跌，情绪上的释放也比较的彻底，因此只要有一点回暖的迹象它也是特别的敏感，反之亦然。而证券指数没有情绪也代表着大盘没有什么起色。如上图所示，10年开始到13年，证券指数波动率一直在下降，市场那几年一直在窄幅震荡。而16年开始，证券指数波动率也是不断的下降，近两年虽然指数是走出震荡向上趋势，但是整体大环境活跃度是差强人意的。
一、证券指数对于指数高度有预期
最后，一点是我在分段分析证券指数和全A股指数走势时候发现的。证券指数对于行情高度是有一定的指示效应的。刚刚我们也说了，它既是先行指标，又是情绪的集中反馈。因此，证券能被炒多高，也侧面隐含了对于整个市场的预期。这也算是证券指数的第三个作用。
我们可以看看14-15年的大牛市，证券指数和全A股指数的表现。证券指数在大涨之后，在4月先行见顶，而整个市场的见顶是在6月。我们看一下证券指数和全A股指数的累计涨幅，可以发现，高度基本相当。
数据来源：WIND
如果你还有怀疑的话，可以看看08熊市之后的反弹，也可以看看15年股灾之后的反弹。证券指数和市场的累积涨幅都是较为符合的。
数据来源：WIND
最后，用我们刚刚说的理论来分析一下现在的市场。目前证券指数已经在18年10月先于指数止跌反弹，而且目前波动率也大幅提高。因此反弹的先决条件已经拥有，最后就看大环境的风几时来了，07年是股权分置改革，15年是互联网金融，这几年又会是什么呢？
（来源：申万菱信基金的财富号 2019-08-08 15:17） [点击查看原文]
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