8月以来，资本市场跌宕起伏。全球股市大跌，人民币破7，黄金比特币暴涨，避险情绪明显升温。
近两天我们也收到了很多客户提问：
“A股后续何去何从？”
“当前时点可以加仓吗？”
“现在市场这么悲观，是不是该多配避险资产？
……
对此，我们专程采访了兴全基金副总经理、研究总监董承非，投资总监谢治宇，以及拟任基金经理任相栋，听听他们是如何解读市场的。
董承非：利率下行，权益资产将是主要投资方向
兴全基金副总经理、研究总监、兴全趋势基金等基金经理
中美贸易摩擦的进展一直在反复，但从市场反应来看，贸易摩擦对A股的影响已经没那么大了，我们不用过于恐慌。宏观方面，下半年经济应该是探底的过程，但我觉得股市行情并不会太糟糕。
长期来看，我们正处于无风险利率不断下降的大环境中，这有利于权益资产的估值提升；另外，中国这么大体量的 M2需要有投资的地方，过去居民最主要的投资品种是房产，而现在政策层面控制房价的意愿非常强烈，居民财富如果进不了楼市，那最合适的地方应该就是股市了。所以，权益资产将会是长期主要的投资方向。
市场结构方面，我认为A股未来会逐渐向美股靠拢，也就是说不同风格的投资者都能在市场中找到机会。比如特斯拉一直在亏损，幅度还在加大，但是市值已经超过其他传统汽车龙头公司，这就是多元化的估值体系，未来A股也会这样。
现在A股投资者抱团核心资产，这些资产质地确实不错，但也可能是最鼎盛的时候，未必还有很大的空间。其实我们现在追捧的核心资产就很像70年代的美国“漂亮50”，当时受到非常高的追捧，但美国这几十年的明星公司几乎都是后来成长起来的新兴企业。
我认为，未来中国经济若要真正持续高质量地发展下去，需要一些新兴企业、科技企业不停地由小变大，这样才是有活力的经济，美国就是如此，每隔几十年就会有一批企业由小变大成长起来。所以长期维度上我比较看好新兴行业。
科技板块虽然现在看上去是丑小鸭，竞争力会差一些，但实际上如果给他们足够的时间，我相信他们会有进步的过程，我觉得这也是中国的希望所在。
谢治宇：下半年经济不乐观，但对股市不悲观
兴全基金投资总监、兴全合润、合宜基金基金经理
虽然现在看起来，市场对于经济在下半年会遇到很多困难的预期较为一致，但是市场的状况可能不一定非常悲观。主要的原因还是市场整体估值水平较低，目前这种低估值水平正是对于悲观预期的反应。
但是反过来说，一方面较低的预期有利于市场寻找到更多的好机会，另一方面，也有一部分竞争力强的公司经受住了外部环境的压力，保持了稳定健康的运行。市场会沿着这两条轨迹寻找更具价值的投资标的。
往后看，我也会沿着上述两个思路管理组合。一方面，我会把精力重点放在自下而上寻找新的优质个股上，这会是一件比较长期的事；另一方面，我会去挖掘长期有潜力、目前暂时处于下行周期的行业板块上；另外，在没有出现系统性高估或低估的情况下，不会大幅调整仓位。
任相栋：长期看好中国产业结构升级
拟任基金经理
2019年以来，投资者聚焦于核心资产，其中绝大多数都是跟消费相关的核心股票。我觉得这本质上是一种防守。
其实没有哪个国家的消费数据比美国更强，美国消费股整体相对收益比较明显，但美国的基金经理也没有抱团消费白马，因为在美国有很多好的投资机会。但反观中国，过去一两年由于经济增长放缓、贸易摩擦等因素的影响，使得跟周期相关的成长股和科技股表现不佳，所以大家都在寻找最确定性的消费白马的投资机会。
在03、04年的时候，市场也出现了抱团白马和“漂亮50”的风格，但中国从2004年之后在经济发展中经历了多次产业结构演进，使得最有投资机会的行业持续发生着变化，比如曾经辉煌的钢铁、港口、电力这些行业，这些年已经被房地产、互联网等高速发展的行业替代。所以可以看到，市场风格一直在变化。
从产业演进来看，我国过去30年的工业化进程从未停下，内在的产业升级动力是很强的。一方面得益于工程师红利。另一方面是中国特有的企业家红利，国内那些在过去30年里成长起来的行业龙头，很多掌门人目前50多岁，跟海外那些一百多年、股权分散、已经完全职业经理人化的龙头企业不同，我们的企业家无论是执行力、对财富的追求，还是对成功的渴望等都要高于海外。第三就是产业链配套能力，这对工业企业特别重要。所以我对中国的产业演进非常乐观。
从短期两到三年的角度来看，我觉得整个中国制造向上的力量还是比较确定的，不会发生太大变化。所以我自己也会选择在助力于中国工业升级、高端制造等领域寻找更多的投资机会。
尽管市场短期承受着一定的压力，但放在长期维度上，我们对A股的投资价值是比较有信心的。
因此，短期的下跌或许正是为投资者提供了低位布局的不错机会。
<完>
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（来源：兴全基金的财富号 2019-08-12 17:46） [点击查看原文]
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