8月的开头,市场有点灰暗。

中美贸易摩擦不确定性增强,人民币汇率破7。受此影响A股连阴两周,各大指数均有不同程度下跌。

农银汇理基金认为,当市场过于悲观,指数来到震荡区间下沿时,反而可以逐步乐观

国内经济各因子均超预期

近期,国内投资、消费数据均超预期,看后市可以乐观一点。

投资方面,6月当月固定资产投资同比增长6.3%,增速较上月提升2.0个百分点。其中基建投资(含电力)同比增加3.9%。房地产开发投资单月同比增长10.1%。制造业投资在4-5月减税降费提振下,出现弱企稳迹象。

消费方面,6月社会消费品零售总额同比增长9.8%,增速较上月提升1.2个百分点。汽车销售同比增长17.2%,增速较上月大幅提升15.1个百分点,推升社零增速回升1.6个百分点。

7-8月,美国对华关税再次上调、信用条件收紧、汽车“清库存”放缓、地产信托6月底开始控制等因素,会对未来经济数据产生影响,但回撤幅度或小于4-5月。

宏观层面仍存几个潜在“风险点”,包括:中小银行去杠杆;地产相关政策边际收紧后地产投资与成交可能承压;以及消费信贷增长再度明显放缓。

破7汇率更有弹性

人民币汇率破7,主因是美国挑起贸易摩擦,从供需角度给人民币施压。农银汇理基金认为,人民币贬值空间有限

不妨推论一下:假设美国对中国所有进口产品均征收25%关税,考虑到剩余3000亿美元进口可替代性较差,美国消费者或许需要承担一半关税,人民币汇率贬值12.5%基本对冲美国加税的影响。

从2018年6月贸易摩擦以来,人民币汇率持续释放贬值压力,至今相对美元已经贬值10%,意味着贸易摩擦角度进一步贬值的空间有限。

释放贬值压力,汇率更具弹性。从货币政策角度,美国开启新一轮降息周期,目前市场预期美国9月降息概率高达100%,年内降息幅度75BP以上的概率超过85%。中国目前利率总体保持平稳,中美10年期国债利差超过100bp,有助于汇率平稳。

央行稳定预期,汇率涨落正常。央行行长易纲称近期受外部不确定性因素影响,人民币汇率有所波动,但对人民币继续作为强势货币充满信心。央行完全有经验、有能力保持人民币汇率基本稳定在合理均衡的水平。

指数来到震荡区间下沿

可以乐观一点

8月以来,中美贸易变数和人民币贬值冲击情绪,导致市场下跌,但并不改变外资长期流入趋势。当下无需太过悲观,可以积极把握结构性机会

市场震荡格局由国内经济和盈利所决定,当市场对贸易摩擦预期过于悲观,指数来到震荡区间下沿时,反而可以逐步乐观。

结构上,看好A股市场的科技股。

在国内经济下行压力加大背景下,货币政策有可能保持流动性合理充裕。在加快推进信息网络等新型基础设施建设的背景下,很多行业尤其是科技领域有望出现景气拐点。

从目前来看,半导体、通信设备、消费电子、新能源汽车等细分科技领域有望出现景气拐点,云计算、医疗信息化、物联网、光伏风电有望保持景气趋势。

若以一级行业作为分类依据,看好电气设备、电子、计算机、通信、汽车(新能源)等行业。除此之外,受益于偏宽松流动性环境的金融也值得关注。

(来源:农银汇理基金的财富号 2019-08-14 09:19) [点击查看原文]

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