本期文章我们邀请到基金经理骆帅分享眼中的五大商业模式。
先介绍一下优秀的基金经理骆帅：
骆帅——清华大学管理科学与工程专业硕士，具有基金从业资格。2009年7月加入南方基金，担任研究部研究员、高级研究员、基金经理，现为权益投资部董事。擅长偏股混合型基金。
骆帅认为：
当资本回报的可持续性成为选股时要考量的核心因素时，行业格局和企业本身的属性就格外重要。他认为投资者真正需要做的是投资于“持续以最优效率创造长期价值的公司”，这时一个企业的生意模式就值得投资者们好好关注，那么什么是好的生意模式呢？现在就让局长为大家详细介绍一下骆帅的五大生意模式和它们的特点吧。
第一种模式是最高效的生意模式，它的整个生态体系非常健全，且生态内存在高频率的交互。这种模式下最典型的代表就是社交软件公司，而部分其他公司如高端白酒也属于这个类别。
第二种（左）和第三种（右）模式相比第一种整体性和交互性稍微不足，是平时较常见的模式，以面向消费者为主的消费品制造业公司为主，第二种模式举例：调味品等快消类；第三种模式举例：定制家居、软件公司。第二种和第三种的区别在于第二种比第三种频率高，这可以用于解释很多软件公司转向云计算后频率增加了，相当于第三种变为第二种模式，所以估值上升了。
第四种（左）和第五种（右）生意模式相较以上三种交互体系相对不健全，可以看到它的一边或两边都有一个巨头，这说明它们面对的客户很庞大。第四种模式举例：不掌握核心技术只能做组装的制造业。第五种模式：客户和供应商很集中，客户可以强制公司的行为，所以其议价能力不强。
综上所述，以上述的五大生意模式为依据，一个企业运行的生态体系是否健全、且体系内的交互活动是否高效是十分重要的。对于价值投资，每个人或许都有自身的解读。但在基金经理骆帅看来，价值投资不等于“低估值白马股投资”，而是更接近它的字面意思——持续以最优效率创造长期价值的公司。“聚焦本质，不拘泥于教条，才能发掘真正的价值。”
风险提示：基金投资有风险，投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。
文章来源：养基情报局
（来源：南方基金的财富号 2019-08-14 10:03） [点击查看原文]
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