第一个理由是全球的经济增速出现下滑,美联储以及全球25个央行开始降息,美联储的此次降息并不是简单的一次的降息,而是其降息之路的开始,我们认为未来的降息还会持续。目前市场预期年底前还有两次,明年至少也有两次降息。这样的降息背后是全球经济的增长出现问题所导致的。而全球经济下滑,对黄金市场有明显的推动作用。其原因是全球利率还有进一步下降的空间,全球的货币宽松政策在未来还会进一步加码,全球经济的不确定性促使了央行进一步放松货币,这是黄金推荐的第一个重要的理由,因为黄金事实上是对抗超发货币增长与经济增长下滑,二者之间不对应所带来的一些机会。

        第二个推荐黄金的重要理由是黄金的避险功能在当前的市场环境中更为凸显。我们看到近期全的股市,全球汇市等市场发生了比较大的波动,全球的金融稳定性受到了一定的影响。而在这个过程中,黄金的避险功得到了明显的提升。黄金天然的避险功能,主要是因其流动性好、属于全球性资产、历史作用、以及人们的心理认知所造成的。从定价的角度来看,黄金和其它类资产存在一定的负相关,特别是金融风险、股市、汇市波动加大的时候,黄金的避险功能就更为突出。我们认为近期的市场起波动将会继续加大,整个市场的情况还不明朗。所以黄金的避险功能我们认为还将持续。

        第三是因为黄金的需求明显的上升。包括中国央行在内,在过去的一年、两年、三年、五年持续的购买黄金,而今年央行的购买量持续扩大,全球央行已经购买近300吨的黄金,全球实物黄金的需求得到了明显提升。另外,黄金ETF的持仓量也有明显的上升。以亚洲最大的黄金ETF--518880为例,在过去一个周我们增仓两吨,过去一月我们增仓3到4吨,过去两月我们增仓接近五吨。整体来看黄金需求明显升温的背后,是投资人的风险偏好发生了变化,实物黄金在整个市场的量是比较小的,加上二手金的回收,全球实物黄金全年的量也就4500吨左右,因此实物黄金的需求对黄金的价格驱动还是比较明显的。我们认为实物黄金的需求还将进一步增加,主要是当前的市场环境,投资者的风险偏好和黄金本身在这个环境中所发挥的作用有密切的关联。

        第四个推荐黄金的理由是从黄金的微观定价来看,黄金微观的定价受到三个主要的因素影响,第一是美元,第二是真实利率,第三是通胀。首先,从美元的降息来看,这次的降息不是一次性的,而是一个具有持续性的降息的行为。这和美国经济、中美贸易摩擦以及全球经济情况有着密切的关联。其次,美国十年期国债在快速下移,真实利率不断的走低,我们认为未来1到2年真实利率还有进一步下降的空间,甚至有可能为负。最后,全球贸易摩擦等问题,导致全球通胀并没有明显下降。从这三个因素来看,对黄金的影响可持续性的。因此我们认为黄金价格的支撑因素不变,对中长期黄金的表现,我们有坚定的信心。

        第五个理由是从我们资产管理的角度来看,无论从个人,特别是高端财富群体的个人,还是专业机构,资产配置都是其获得收益的主要来源。资产配置的核心的关键是找到负相关、同时预期收益比较好的资产。由于黄金和股票债券等资产的相关度非常低,甚至为负,同时其表现预期也比较好,所以黄金是资产配置中极为稀缺的品种。数据表明,如果保险公司等大型机构、家庭或个人在过去的一年、三年、五年的资产配置中增加了黄金,那么风险收益特征将有明显的改善,其风险有一定下降,而收益有一定上升。对于家庭财富累积、资产配置效果,专业机构的业绩表现都将有明显的提升。