内容摘要
美联储联邦公开市场委员会把联邦基金利率目标区间下调25个基点至2.00-2.25%
减息为「保险」之举，并非宽松周期开始
目前的债券收益率水平反映股票估值仍然吸引
Q1. 如何解读美联储降息？
美联储联邦公开市场委员会在7月份会议上，把联邦基金利率目标区间下调25个基点至2.00-2.25%，符合市场预期。联邦公开市场委员会也宣布，于8月1日停止缩减其资产负债表，较原订计划提前两个月。
在美联储的声明中，当局一开头便表示劳动市场依然强劲，经济活动以温和步伐上扬。然而，由于前景具「不确定性」，美联储决定下调联邦基金利率，这主要反映了三方面担忧：
第一，是环球增长放缓：在记者会上，美联储主席鲍威尔指「海外增长令人失望，以制造业较为严重，其中欧元区和中国的情况值得关注」。
第二，是全球贸易紧张局势构成下行风险：鲍威尔表示，贸易不确定性持续，正为商业投资带来压力。
第三点则是通胀疲弱：联邦公开市场委员会的声明指「食品和能源以外的通胀低于2%。以市场为基础的通胀补偿依然偏低」。
Q2. 美国是否进入新一轮降息？
声明暗示有可能再次减息。鲍威尔把减息称为「政策周期的中段调整」，与1995年和1998年的情况类似。而这次减息并不是宽松周期的开始。
事实上，鲍威尔也指出目前联邦公开市场委员会的行动是「绝对有出于保险考虑的因素」。
Q3. 美联储降息对市场前景的影响？
鉴于我们估算的预期回报偏低，我们维持多元资产投资组合内对成熟市场政府债券的偏低比重的看法。
此外，若是美联储对经济前景的分析正确，市场利率预期可能有回升空间。这种情况可能会对美国固定收益资产构成压力。
目前的债券收益率水平反映股票估值仍然吸引，并符合我们的承险立场。美联储显然愿意放宽政策支持美国经济增长，这也支持了我们维持对美股的偏高比重观点。
欧维钧
汇丰环球投资管理分销业务
高级市场策略师
欧维钧是汇丰环球投资管理的联席董事兼高级市场策略师，负责向客户提供投资市场信息及投资展望，从而协助汇丰环球投资管理于中国内地及香港销售旗下基金。
欧维钧在2019年2月加入汇丰前，于富达国际担任客户董事，亦曾担任花旗私人客户业务的环球财富策划顾问，为高净值客户提供多元资产类别配置和咨询服务。加入花旗前，他曾于道富环球投资管理的悉尼和香港办事处任职超过11年，最后职位为亚太区（日本除外）股票市场之基金经理，主要负责区内主动型股票策略的投资组合管理工作。
他持有悉尼麦格理大学商学士学位，主修会计和商业法律。亦是特许金融分析师（CFA）和澳洲执业会计师公会成员。
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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2019-08-15 11:34） [点击查看原文]
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