美国国债市场8月14日发出警报信号,逃离风险资产的投资者将30年期国债收益率推至历史新低,10年期国债收益率自2007年以来首次低于两年期。

10年期美国国债收益率一度下跌1.9个基点,低于两年期收益率,被认为是未来18个月美国经济衰退的预兆。过去几周在中美贸易关系恶化和全球经济放缓迹象中酝酿的衰退预期,周三受到疲软的中国和德国经济数据的支持。

“今天糟糕的欧洲和中国数据是全球债券上涨的触发因素,”高盛首席全球利率策略师Praveen Korapaty表示。“从幅度来看,我怀疑一些长期持有的看陡头寸也在解除。”

另一个广受关注的经济衰退指标,即3个月与10年期国债收益率之差,在3月份出现倒挂,并且此后多数时间都是负值,让投资者困惑不已,他们原本预计随着美联储开始降息,收益率曲线会变得陡峭。英国两年至10年国债收益率曲线周三也出现倒挂。

“债券市场正在说中央银行已经迟到,”伦敦ADM Investor Services的全球策略师Marc Ostwald说。“这对全球经济来说大事不妙。”

全球经济放缓

收益率曲线的倒挂很快转正,美国10年期国债收益率反弹至1.60%左右,两年期国债收益率在1.58%左右。30年期国债收益率跌至2.01%的历史低位,然后稳定在2.05%附近。在英国,10年期国债收益率下跌至0.45%,而两年期国债收益率突破0.48%,尽管通胀率超过了英国央行2%的目标。

收益率曲线通常向上倾斜,因为投资者对更长期投资的风险要求补偿。接受较长期工具的收益率低于短期工具,反映了投资者预计随着时间推移,较长期工具将会比短期工具带来更多回报,因为所有收益率都会下降,届时将迫使短期工具的持有者在到期时以更低的收益率进行再投资。

道明银行全球策略负责人Richard Kelly称,鉴于全球正收益率资产越来越少,美国国债市场已经成为避风港。全球约有15.8万亿美元债券的收益率为负。

“此刻收益率曲线倒挂,预示着未来12个月美国经济衰退的可能性将达到55%至60%,”Kelly说。“我们都可以争论这些信号是否像以前一样准确,但我们似乎仍然处于缓慢的低迷情绪和动力之中,需要一些积极的惊喜才能改变这些趋势。”

收益率曲线并不是唯一闪烁的红色警报。纽约联邦储备银行指数显示,美国未来12个月经济衰退的可能性接近全球金融危机以来的最高水平,约为31%。

其他人则认为担心太早。高盛的Korapaty预计10年期国债收益率年底将回到1.75%,认为美国经济数据几乎没有证据表明经济衰退迫在眉睫。独立策略师Marty Mitchell表示,收益率曲线的短暂倒挂不太可能严重影响交易员的行为。

“投资者、投资组合经理、资产管理公司、对冲基金和量化交易员不太可能仅仅因为2年期/10年期利差从正1个基点变为负1个基点就改变其市场和经济判断,”Mitchell在周三的报告中说。“是的,更严重、更长时间的倒挂将导致他们做出调整,但今天还没到这个程度。”

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(来源:博时基金的财富号 2019-08-15 22:45) [点击查看原文]

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