截至8月15日，参考沪深证券交易所数据，沪市平均市盈率为13.41倍、深市平均市盈率22.85倍，至于深市主板平均市盈率仅为15.89倍。纵观历年来中国股市的平均估值水平，现阶段内已基本上处于历史估值底部区域，具备一定的投资价值魅力。
纵观历年来中国股市的调整行情，多存在政策底、估值底以及市场底的现象。
其中，政策底多指股市处于调整筑底阶段，市场频繁出现政策利好的因素，护盘的积极意愿较强，由此产生出政策底的信号。估值底，则是参考中国股市历年来的估值低点，当股票市场的平均估值达到历史估值底部区域时，往往产生出估值底的信号。至于市场底，则是建立在政策底与估值底的基础上，再通过市场的自我调节完成最后的加速探底过程，而这一过程最终形成了市场底。不过，对于市场底的探索，也可能通过时间换空间的形式完成，但这一过程却颇显煎熬。
8月7日，中国证券金融股份有限公司发布公告称，证金公司决定自今年8月8日起，整体下调转融资费率80BP。与此同时，从最近的沪深交易所修改的两融交易实施细则分析，将会对两融标的股票数量进行扩容，且由原来数量大幅扩大至两市1600只。
针对前者，通过下调转融资费率的策略，来达到降低证券公司融资成本的效果，对投资者来说，也是起到了间接降低融资成本的作用。不过，站在当前的市场环境，调低转融资费率，实际上有利于促进市场的融资融券需求，对盘活市场、压缩融资成本起到比较积极的影响作用。
至于后者，则主要强调几个因素。
其中，两融标的股票数量出现大幅扩容的现象，且集中扩容对象为中小创业板股票。在当前的时间点内，通过两融标的股票数量的大幅扩容，有利于激发市场对两融业务的投资需求，对刺激市场流动性、提升证券市场的投资活力起到一定积极的影响。
再者，从此次两融业务松绑动作分析，仍将取消最低维持担保比例不得低于130%的统一限制。与此同时，仍会扩大担保物的范围等。实际上，对于这一规则的松绑，并非完全放任自由，而是更尊重市场，满足市场自我调节的需求。对于实力更强的券商来说，可以根据自身的风险承受能力，与客户自主约定最低的维持担保比例，利于盘活两融业务规则的灵活性，间接提升流动性的需求，而这一规则的改变更是体现出一定的“人性化”。
此外，从证金下调转融资费率到两融业务松绑，实际上存在着一定的政策连贯性需求。从某种程度上，实际上为资本市场频吹暖风，或多或少奠定了股票市场的政策底部基础。
与四年前高度活跃的两融业务规模相比，如今中国股市两融业务的规模已出现了显著降温的迹象。然而，对于两融业务的持续低迷现象，实际上并不利于盘活市场的投资活力，对股票市场的流动性与投资活力构成或多或少的影响。站在当前的市场环境分析，从证金下调转融资费率降低市场融资成本，到两融业务松绑给予更多的规则灵活性，实际上意在激活两融业务的活力，从一定程度上提升股票市场的投资活力与投资信心。
不过，需要注意的是，作为一个以资金推动作为主导的股票市场，即使融资成本有所下降以及两融业务的逐渐松绑，但未必可以立马吸引资金的大举进场。归根到底，中国股市仍然欠缺持续的赚钱效应，而股市投资信心的修复也是一个相对漫长的过程。但是，从证金下调转融资费率到两融业务的松绑，实际上也传递出政策回暖的预期，中国股市的中长期投资价值正在逐渐展现。
（来源：郭施亮财经评论的财富号 2019-08-16 07:00） [点击查看原文]
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