国事聚焦
01
【发改委印发西部陆海新通道总体规划 加快通道和物流设施建设】发改委印发《西部陆海新通道总体规划》。把《规划》实施作为深化陆海双向开放、推进西部大开发形成新格局的重要举措，加快通道和物流设施建设，提升运输能力和物流发展质量效率，深化国际经济贸易合作，促进交通、物流、商贸、产业深度融合，为推动西部地区高质量发展、建设现代化经济体系提供有力支撑。到2025年，经济、高效、便捷、绿色、安全的西部陆海新通道基本建成。一批重大铁路项目建成投产，主要公路瓶颈路段全面打通，形成以铁路为骨干、高等级公路为补充的陆路交通通道。
02
【央行连续四天公开市场操作累计净投2370亿元】 央行于本周重启逆回购，8月12日以利率招标方式开展了300亿元7天逆回购。随后在8月13日及14日分别开展600亿元和1000亿元的7天逆回购。8月15日，央行开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，同时开展逆回购操作300亿元。鉴于除了3830亿元MLF资金到期外市场上无其他资金到期，故本周以来截至周四央行净投放2370亿元。
03
【保险资管协会：险资占A股市值3.1%，为第二大机构投资者】中国保险资产管理业协会执行副会长曹德云表示，截至今年6月末，保险资金通过直接股票投资和通过基金等产品间接股票投资的合计余额为2万亿，占保险资金运用余额近12%；如果再加上股票投资中按权益法计价的部分，合计规模2.5万亿左右。据统计，目前保险资金投资股票总规模约占A股市值的3.1%，是资本市场上仅次于公募基金的第二大机构投资者。
04
【央行营管部：统筹平衡促开放与防风险 加强外汇管理】8月15日下午，人民银行营业管理部召开2019年下半年北京辖区金融管理工作会，传达学习中央、国务院关于经济金融工作的重要部署、2019年下半年人民银行、国家外汇管理局工作电视会议精神，分析当前国际国内经济金融形势，部署2019年下半年工作。营业管理部相关领导班子成员、市地方金融监管局、北京银保监局、北京证监局负责同志出席了会议，全市60余家金融机构主要负责人参加会议。
05
【临港新片区落地 产业“基因”成最靓标签】上海自贸试验区临港新片区在建成具有较强国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区征程中，产业“基因”将是重要看点。分析人士指出，上海自贸试验区临港片区集聚着高端制造和高端“智造”项目，自贸试验区新片区的开发开放新举措，将与高端产业深度融合。自贸试验区新片区代表着扩大对外开放中的深层次的、战略意义的谋篇布局。
06
【两融新规实施在即 券商四情形下可调最低维保比例】下周一，修订后的两融新规将正式实施。记者调查获悉，多数券商出于各自风控指标以及两融客户交易习惯等多重因素考量，不会简单地调整维保比例。但由于引入“其他担保物”的因素，券商会在四种特殊情况下，对维保比例作出个性化调整。其一，开展业务主体较为特殊的情况。其二，当市场出现极端情况时。其三，两融新规表示可以引入“其他担保物”作为维保比例的考量因素。其四，“其他担保物”的问题较为复杂，原则上不会在主协议里详细约定。
07
【监管严控银行违规“输血”房地产】近一个月，监管部门不仅对部分房地产贷款过热的银行进行了“窗口指导”，还启动了在32个重点城市开展银行房地产业务专项检查。实际上，今年以来有关银行资金违规流入房地产的罚单不断。在“房住不炒”的大背景下，房地产融资渠道正在逐一收紧。8月14日，国家统计局公布的今年前7个月房地产开发企业到位资金的同比增速有所回落。业内人士认为，在7月份以来监管对银行涉房贷款管控升级下，未来这一数据或将继续收窄。
08
【IPO发审严字当头 市场化改革持续推进】数据显示，继6月IPO过会率降至70.58%后，7月IPO过会率降至63.64%。专家认为，这折射了监管部门在保持IPO常态化的同时，继续强调从严审核，将好中选优的IPO理念落到实处。同时，IPO排队企业数量有所上升。2018年8月，IPO排队企业家数已从最高峰时的约900家降至不足300家。截至2019年8月8日，证监会受理首发及发行存托凭证企业482家（未含科创板），其中已过会14家，未过会468家。未过会企业中正常待审企业432家，中止审查企业36家。
世界风云
01
欧洲央行管理委员会成员Olli Rehn在接受采访表示，在与金融市场打交道时，行动过度通常比力度不足更好，而且制定一套非常强大的政策措施方案要比事后修补更好。
02
美银美林经济学家 Faiz Nagutha在报告中写道，将今年新加坡GDP增速预期从1.2%下调至0.5%，将明年的经济增速预期从2.2%下调至1.2%，因新加坡第二季度经济增长弱于预期以及贸易摩擦可能不会很快缓和。
03
纽交所交易员接受专访时表示，这两届美联储是跟着市场走，若美股暴跌，美联储必定会降息，跌得越重，降得越多，不能排除负利率的可能性。
04
高盛首席全球利率策略师Praveen Korapaty：今天糟糕的欧洲数据是全球债券上涨的触发因素，从幅度来看，怀疑一些长期持有的看陡头寸也在解除。
大行研报
1
海通证券：需求仍弱，价格乏力7月经济较为惨淡，生产端工业增速再创新低，需求端仅出口有所回暖，投资、消费双双下滑。从8月以来的中观高频数据看：一是终端需求依然偏弱，地产销量增速转负，乘用车批零增速双双下滑，而钢材社会库存迭创新高；二是工业生产略有改善，发电耗煤增速降幅收窄，主要行业开工率与往年同期比，也是好坏参半。
短期经济疲软，但政治局会议定调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，以及地产、基建投资均较疲软，意味着不会重走刺激投资的老路，而是保持政策定力，通过减税来培育经济内生动力复苏，通过提振居民收入和企业盈利来托底投资和消费。而随着美国降息周期重启，以及3000亿美元清单中过半商品加征关税延后，外部环境也在逐渐改善，助于经济企稳。
需求：下游地产、乘用车、家电、纺服均走弱。中游钢铁、化工走弱、水泥平平。上游煤炭、有色走弱。交运走弱。
价格：7月35城首套房贷利率回升，上周国内生资价格普遍下滑，国际油价回落。
库存：下游地产、乘用车回补。中游钢铁回补，水泥、化工去化。上游煤炭、有色去化。
下游行业：
地产：7月70城房价涨幅回落，8月以来38城地产销售走弱。7月35城首套房贷利率回升至5.44%。在去年同期基数较高的背景下，7月全国地产销量增速仍回升转正至1.2%，这与我们观测的38城地产销量走势有所背离，或意味着广大低线级城市地产销售短期改善。而7月70城房价环比涨幅降至0.6%，百城房价环比涨幅回升，也印证了这点。8月前14天38城地产销量增速下滑转负至-10.5%，指向地产需求依然疲弱。7月全国土地购置面积增速降至-37%，土地市场成交惨淡。
乘用车：7月汽车销售疲弱、生产改善，零售走弱、批发改善。7月汽车销售转弱、生产回暖。各口径下销量增速涨少跌多，其中中汽协乘用车销量增速升至-3.9%，但乘联会乘用车销量增速降至-5.1%，限额以上汽车零售额增速也转负至-2.6%。而产量增速普遍回升，7月全国汽车产量增速降幅收窄至-11.5%。销量增速涨少跌多主要缘于国五国六标准切换导致6月经销商集体促销清库，并透支7月需求。但值得注意的是，一方面，各口径下，6、7俩月销量合计增速均较4、5月回升；另一方面，从乘联会数据看，7月乘用车零售转弱，批发改善。这都意味着需求已在筑底。
家电：7月限额以上家电零售增速回落，前期促销透支需求。尽管去年同期基数走低，但7月限额以上家电音像类零售额同比增速大幅回落至3%，创下18年8月以来新低。受“618”等电商促销活动影响，6月家电销售增速曾迎来小幅反弹，但前期高速增长使得需求有所透支，对7月销售形成一定的拖累。
纺织服装：7月限额以上纺服零售回落，子行业出口普遍回升。7月限额以上服装鞋帽类零售增速回落至2.9%，网购促销等因素消退后，需求有所放缓。而7月纺织服装子行业出口增速普遍回升，其中针织纱线和鞋类出口增速双双由负转正，分别升至6.0%、4.6%，服装类出口增速升至-0.3%。贸易摩擦扰动促使纺服企业出口提前安排，是出口增速提振的部分原因。整体来看，行业外需好于内需。
商贸零售：7月社消零售增速明显下滑，主因居住出行拖累。7月社消零售、限额以上批零增速双双走低，分别降至7.6%、2.6%。主因居住出行相关分项拖累拖累，而剔除汽车后社零增速稳定在8.8%。分品类看，必需消费涨跌互现，而可选消费增速普遍下滑，前期清库透支需求令汽车零售增速大跌转负，石油及制品、地产相关消费增速也普遍回落。网上零售增速虽回落至20.9%，但仍保持高位，且占比继续提升。
中游行业：
钢铁：7月产需双弱，上周钢价降、开工率升，社库继续回补。7月全国粗钢产量及表观消费量增速双双下滑，分别降至5%、5.4%，指向产需双双走弱。上周钢价螺纹、热板继续回落，并带动吨钢毛利双双下行。8月以来，生产有所恢复，但需求依然偏弱。生产端，上周高炉开工率升至69.5%，且远高于去年同期水平。需求端，上周钢材社会库存再创14年以来同期新高。生产改善、需求疲弱、库存堆积，制约钢价反弹。
水泥：上周全国水泥均价保持平稳，库容比小幅回落。上周水泥市场均价保持平稳。8月上旬，国内水泥市场仍处于淡季当中，下游需求环比变化不大，企业出货维持在7-8成水平，个别地区企业为增加出货量，价格出现小幅下探。分区域来看，西北地区水泥价格上调，华东涨跌互现，华北、西南走势平稳，东北、中南地区价格偏弱。
化工：上周PTA产业链价格普遍回落，涤纶POY库存去化。受原油价格走弱带动，上周PTA产业链产品价格普遍回落，PTA、聚酯切片、涤纶POY价格均降。近期生产端略有改善，上周PTA产业链负荷率普遍上行，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机均升，但除PTA工厂外均低于去年同期水平，指向生产依然偏弱。虽然需求尚未恢复，但生产弱势使得库存去化，上周涤纶POY库存天数降至5天。
机械：7月挖掘机销量同比增速回升，中小挖表现优于大挖。7月挖掘机销量同比增速继续回升至11%，创下19年4月以来新高，主要原因在于去年同期基数逐步走低对销量增速有所提振。而其中结构分化的态势依然明显，与上游采掘行业相关度较强的大挖销量增速由正转负至-3%，表现不佳，而中小挖销量增速双双上行，分别为2%、17.5%，反映基建等项目施工短期具备韧性。
电力：7月发电量增速回落，8月以来发电耗煤降幅明显收窄。7月发电量增速回落至0.6%，印证工业增加值增速下滑。8月前15天六大集团发电耗煤同比增速-3.4%，降幅较7月明显收窄。一方面，去年同期基数大幅走低，推升同比增速。另一方面，8月以来，各主要行业开工率较往年同期相比好坏参半。这意味着8月工业生产改善力度偏弱，持续性仍待观察。
上游行业和交运：
煤炭：上周煤炭价格有平有降，电厂煤炭库存天数回落。得益于去年同期低基数，7月原煤产量增速回升至12.2%，并创下11年9月以来新高。上周煤炭价格有平有降，其中动力煤、无烟煤、秦皇岛港煤价格均有回落，而焦煤价格走平。8月前14天六大集团发电耗煤同比增速降幅收窄，带动电厂煤炭库存去化，上周电厂煤炭库存天数下降至22.9天。
有色：上周LME铜、铝价格均降，铜、铝库存双双下滑。上周基本金属价格涨少跌多。埃罗铜业公司（Ero Copper）上半年铜产量大幅上涨，Venturex Resources与托克公司达成债务融资和承购协议，共同开发铜锌项目，上周铜价均值下行。印度最大的铝生产商韦丹塔计划将其一半以上的产量运往国际市场，上周铝价均值回落。
大宗商品：上周原油价格再降，CRB指数下行，美元指数回落。上周原油均价回落，IEA在其8月月报中，下调19年和20年需求增长预期，美国原油产量恢复也使得8月以来原油库存由降转升。上周CRB指数均值下行。美国经济数据表现偏弱，特朗普施压美元并表态美联储需要降息，加之美国财政部指控中国为“汇率操纵国”，贸易不确定性加剧令美元指数回落。
交通运输：上周BDI、CCFI指数均降，公路物流运价指数下滑。上周集散运表现均不佳，BDI、CCFI指数继续回落。海岬型船舶平均租金环比下降8.4%，巴拿马型船舶平均租金环比下降5%，超灵便型船舶平均租金环比下降2.3%。上周公路物流运价指数微幅下滑。
2
莫尼塔：知往，见今，宽信用的经验与前景2008年全球金融危机是中国经济增长的一个分水岭，回顾近十年的政策选择与资产表现，可为现阶段的市场研判提供有益借鉴。本文的主要结论如下 ：
一、关于中国经济减速：两条强化的主线，一条弱化的主线。2008年金融危机以来，贯穿中国经济减速的逻辑可归结为三条：一是出口逐渐走向凋敝；二是债务约束增强和金融纪律整肃；三是强刺激之后的制造业去产能和房地产去库存。当前中国经济减速的三条主线中，前两个强化、后一个弱化，使得中国经济有条件平缓下行 。
二、关于本轮宽信用：去杠杆到稳杠杆下的相机抉择。金融危机以来中国经济的周期性特征也非常明显，纵览期间经历的三轮“宽信用”，有以下规律和含义：首先，从“宽货币-宽信用-经济企稳”，几乎是个必然。本轮宽货币从2018年中开始，到2019年初见到社融底，按照历史规律推断，随着宽松政策的延续，中国经济可能在今年四季度阶段性企稳。其次，金融危机以来每一轮“宽信用”的实现都高度赖于房地产销售反弹，社融底到经济底的时滞，也主要是房地产销售传导到房地产投资的时滞。本轮宽信用面临的最大变化就是，政府力图弱化经济对房地产和旧基建的依赖。这意味着宽信用尽管不会缺席，但要来得更加迟缓、更小幅度、更依赖于制造业。再次，随着债务杠杆的约束加强，宽信用的力度逐次递减。按照社融、M2与名义GDP相匹配的政策目标，本轮社融的回升幅度或将被控制在较小范围内 。
三、关于股债表现：股市涅槃的触发条件是什么？2010下半年以来，股市与社融、与经济基本脱钩，两轮牛市的启动分别依赖于中国经济转型的逻辑、行业集中度提高的逻辑。当前，在中国政策挥手告别“老路”之后，在资金向房地产的流动遇阻之后，可以期待股市讲述新逻辑、新故事 。从过往经验来看，债市在宽货币到社融企稳的初期都有“牛陡”的阶段，一旦经济见底债市就不再有机会。2019年以来，债券市场也出现了类似的“牛陡”，如果中国经济在见底之前不出现超预期恶化，短期内债券市场的机会或许就较为有限了。长期来看，“股债双牛”才是中国经济转型开放进一步推进的必然产物：金融供给测改革助推实际利率下行，改革开放下的高质量发展助推企业盈利回升 。
参差多态
70城最新房价数据来了！这两个城市继续领跑…
来源：每日经济新闻
记者：包晶晶
8月15日，国家统计局公布的《2019年7月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况》显示，70城新建商品房价格涨幅继续全面回落，各城市间出现分化，二手房价格连续2个月出现20个城市下跌。
据国家统计局城市司高级统计师刘建伟解读，7月份商品住宅销售价格涨幅总体稳定。初步测算，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中北京和广州分别上涨0.6%、0.3%，深圳持平，上海下降0.1%；31个二线城市环比上涨0.7%，涨幅回落0.1个百分点；35个三线城市环比上涨0.7%，涨幅均与上月相同。
易居研究院智库中心研究总监严跃进向每日经济新闻记者分析认为，“7月新建住宅价格同环比都呈现了增幅收窄的态势，进一步体现了住房交易领域‘稳房价、稳预期、稳秩序’的导向。从实际过程看，今年5月份银行信贷政策开始持续收紧，对各地的楼市交易有较大影响。各地对房地产市场的管控力度加大，包括在房屋销售领域的督查，各类违规涨价的现象有所减少，进一步促进房价泡沫的剔除。当前政策基本面不变，房价涨幅会进一步收窄。”
数据来源：国家统计局 制图：每日经济新闻 魏文艺
西安新房价格同比涨幅“8连冠”
从新房价环比上涨的城市名单看，河南平顶山是7月份房价指数环比增幅最大的城市。不少业内人士认为，在河南开封、洛阳等城市政策调整的基础上，其往往会引起省内部分城市房价的变动。平顶山房价涨幅第一，也说明部分非热点城市房价也开始抬头，需要防范风险。
而西安继续占据新房价格同比增幅榜第一，最近8个月中西安一直稳居榜首。考虑到西安近期政策持续收紧，尤其是在人才落户和郊区限购等方面有较为严厉的动作，可以预计后续西安此类房的增幅也会收窄。
对于各线城市的分化，严跃进分析，“首先由于一二线城市近期管控明显升级，尤其是信贷政策方面，利率上升会使得市场交易下滑，进而促进市场进入相对平稳状态；其次，二三线城市房价略涨幅仍然比较大，且没有收窄的现象，部分非热点三线城市房价涨幅排名较靠前。”
“从市场分化趋势看，上涨城市集中在部分三线城市，但总体上涨幅度已经是2019年来的最低的，从后续趋势看，7月初信托与美元债收紧，对于市场心理影响非常大。叠加8月是市场的惯例淡季，预计房价下调城市将继续明显增加。”张大伟预测，“市场价格变化整体看依然是上涨为主，上涨过快的城市，如平顶山、大理、厦门、西安等城市很可能出现加码调控政策。
资料图（图片来源：摄图网）
每日经济新闻记者注意到，7月份新房价格上涨的城市数量为60个，相比6月份的63个呈现减少态势。
张大伟认为，“与6月数据相比较，7月份有26个城市新建住宅价格环比上涨幅度放大，其中典型的主要有南京、赣州、金华、牡丹江。37个城市房价涨幅放缓，其中主要有洛阳、长春、呼和浩特、石家庄。其中在6月新建住宅价格环比对涨幅第一第二的洛阳与呼和浩特在7月已经不在涨幅前十行列。调控政策特别是限价，对新建住宅的价格影响非常大。”
从房价上涨和下跌的城市数量变化来看，7月份60城上涨、3个城市下跌、7个城市持平。市场降温明显受到房地产融资环境收紧、房企到位资金面的趋紧等因素影响，各地房企已经有所动作，如积极降价促销等。这使得房价上涨的城市数量也会有所减少，进而也带动了全国70个城市房价指数环比增幅数据在收窄。
但严跃进指出，需要注意到房价持平的城市数量开始增加，这说明部分城市近期房价正进入“涨幅难扩大、但短期难下跌”的通道。
数据来源：国家统计局 制图：每日经济新闻 魏文艺
呼和浩特二手房价同比涨幅“9连冠”
值得注意的是，7月份各线城市二手房价格环比均现上涨。国家统计局数据显示，四个一线城市环比上涨0.3%，上月则为持平；31个二线城市上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；35个三线城市新环比上涨0.7%，涨幅持平。
中原地产首席分析师张大伟告诉每日经济新闻记者：“从涨跌城市个数看，二手房价格环比上涨的城市数量在6至7月份明显出现了大幅减少，6至7月份二手房价格有20个城市下调，是2019年最高。”
在二手住宅价格上涨城市中，36个城市环比涨幅放大，主要有锦州、厦门、太原、合肥等。而乌鲁木齐、呼和浩特、南充、徐州等28个城市上涨放缓，其中呼和浩特已是连续9个月同比涨幅第一。
严跃进指出，“二手房环比上涨或和7月份暑假期间租房价格上涨后房东的定价变得强势有关。而从同比增幅看，涨幅略有收窄，说明5月份开始的管控效应显现，同比涨幅抬头的趋势有所遏制。”
值得注意的是，洛阳取代无锡成为7月份二手房环比涨幅最大的城市。严跃进认为，“受此前洛阳新房价格限价政策的影响，部分购房者的预期有所转变，由于担心政策收紧而加快购房，反而推动了洛阳的二手房价格上涨。推测看，洛阳对于二手房市场的管控后也会升级，包括一些价格、房源和销售秩序等等。
厦门二手房涨幅从6月份第34名升至7月份的第3，引发了不少关注。“二手房或从更真实的角度说明厦门房价开始出现了一些躁动，二手房价格管控需要重新重视起来。”严跃进指出。
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（来源：大成基金的财富号 2019-08-16 09:31） [点击查看原文]
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