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2019年8月9日,国家统计局发布了全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI),2019年7月CPI同比上涨2.8%,涨幅较上月略微扩大,环比上涨0.4%;PPI同比下降0.3%,环比下跌0.2%。

猪肉水果拉高消费物价涨幅

2019年7月份,全国居民消费价格同比上涨2.8%。其中,食品价格上涨9.1%,非食品价格上涨1.3%。7月份,食品烟酒价格同比上涨6.7%,影响CPI上涨约1.95个百分点,贡献主要的CPI上涨动力。其中,鲜果价格上涨39.1%,涨幅较上月的42.7%有所回落然依然处高位,影响CPI上涨约0.63个百分点;畜肉类价格上涨18.2%,影响CPI上涨约0.75个百分点(猪肉价格上涨27.0%,涨幅较上月的21%进一步扩大,影响CPI上涨约0.59个百分点);鸡蛋价格上涨11.4%,影响CPI上涨约0.06个百分点;禽肉类价格上涨7.6%,影响CPI上涨约0.09个百分点;鲜菜价格上涨5.2%,影响CPI上涨约0.12个百分点;粮食价格上涨0.6%,影响CPI上涨约0.01个百分点。非食品项中,七大类价格同比六涨一降。其中,其他用品和服务、医疗保健、教育文化和娱乐价格分别上涨3.4%、2.6%和2.3%,衣着、居住、生活用品及服务价格分别上涨1.8%、1.5%和0.8%;交通和通信价格下降2.1%,非食品项整体价格涨幅与上月接近。考虑到当前疫情的蔓延范围及生猪存栏情况,猪肉价格有望在接下来持续保持在较高位置,带动CPI持续处于高位,幅度取决于货币政策在接下来的债务风险防范化解中扮演多重大的角色。

工业品价格同比环比回落

2019年7月份,全国工业生产者出厂价格同比下降0.3%,环比下降0.2%;工业生产者购进价格同比下降0.6%,环比下降0.2%。1—7月平均,工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.2%,工业生产者购进价格持平。工业生产者出厂价格中,生产资料价格同比下降0.7%,降幅比上月扩大0.4个百分点,影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.51个百分点。

其中,采掘工业价格上涨3.2%,与黑色产业链的强势相关,原材料工业价格下降2.9%,加工工业价格下降0.2%。生活资料价格同比上涨0.8%,涨幅比上月回落0.1个百分点,影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.20个百分点。其中,食品价格上涨2.0%,衣着价格上涨1.3%,一般日用品价格上涨0.8%,耐用消费品价格下降1.2%,各主要分项表现与消费品价格的上涨和汽车等日常工业消费品的价格回落的实际表现相吻合。工业生产者购进价格中,黑色金属材料类价格同比上涨5.7%,建筑材料及非金属类价格上涨3.9%,农副产品类价格上涨2.4%;化工原料类价格下降5.4%,有色金属材料及电线类价格下降2.5%,燃料动力类价格下降2.1%。

购进价格指数中各个类别涨幅的分化正是当下经济结构的反映,这一点我们在上个月的物价点评报告中已经指出过。当下决策层对于房地产的态度以及各主要金融监管部门对于房地产行业融资的高压态度,这些都会对于房地产行业景气度产生负面影响,进而冲击其他一系列相关产业链,进而影响相关工业品价格表现。

物价的前景取决于结构性改革力度

在之前几个月的物价点评报告里面,我们均指出过,货币政策在处理当前复杂经济局面时的救市力度决定物价空间。当然,政策层面还存在许多其他政策组合,货币政策扮演的角色轻重取决于结构性政策的力度。从当下的政策思路来看,对地产的限制和金融供给侧改革会持续推进,而对中小微企业的定向支持会持续,在这个过程中,政策也会根据实际经济运行状况和市场发展状况进行微调,以防止整体经济和市场的运行偏离预定轨道。

在7月底的政治局会议上,政策层强调,“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段”,在这个会议精神下,我们已经看到银保监会办公厅发布《中国银保监会办公厅关于开展2019年银行机构房地产业务专项检查的通知》。在房地产信贷业务管理情况方面,检查要点包括,一是房地产业务授信政策和内控制度执行情况。二是房地产开发贷款和土地储备贷款管理情况,包括集中度管理、资本金来源真实性审查、落实最低资本金比例要求、企业资质审查等,以及违规向“四证”不全项目提供融资。三是个人住房贷款管理情况,包括落实差别化信贷政策,执行最低首付比例和限贷政策要求,履行首付资金真实性与贷款申请人偿债能力评估与检查等。四是住房租赁贷款方面。这一专项检查活动将在全国32个城市开展,结合之前监管层对于房地产行业融资方面的诸多控制,有理由相信,房地产行业在中国经济发展中扮演的角色已经走到了一个阶段性节点。后续,这个领域的震荡和调整将不可避免,考虑到地产市场持续多年的繁荣,这个调整期时间可能会比较长。与此同时,其他领域的生产关系的调整也在进行,调整效果还有待体现,至少到目前为止并不显著。