本周市场回顾

本周市场小幅反弹,成长股表现较佳

本周A股主要指数均小幅反弹,上证综指涨1.77%。风格指数方面,创业板中小板指涨幅相对更大,分别上涨4.00%、3.98%。沪深300上证50指数涨幅分别为2.12%、1.88%。

整体来看,市场信心仍然不够充足,结合近期量能持续低位运行,短时间内多空力量或继续胶着。

指数近期仍在年线附近缩量震荡运行,但中长期来看我们略持偏多的观点。以目前点位和市场信心来看,沪指2800点以下或许并不适合看空。

数据来源:Wind,截至2019年8月16日

本周行业多涨,电子元器件、食品饮料计算机领涨

本周中信一级行业多涨。从行业表现来看,市场偏好出现向以TMT为代表的成长股转移,涨幅前五的行业为电子元器件、食品饮料、计算机、医药、通信,涨幅分别为7.67%、6.38%、5.14%、4.68%、4.10%。

本周银行、建筑、钢铁下跌,跌幅分别为0.54%、0.26%、0.18%。

图一:本周电子元器件上涨7.7%

数据来源:Wind,中信一级行业分类,截至2019年8月16日

本周重要数据及事件

7月经济数据回落,关注后续政策对冲

国家统计局8月14日公布,7月规模以上工业增加值同比增长4.8%,社会消费品零售总额同比名义增长7.6%,1-7月全国固定资产投资(不含农户)同比增长5.7%。汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超表示,对于7月经济数据的回落,市场有一定预期,数据显示经济仍面临下行压力,关注后续逆周期对冲政策。

第一

工业增加值低于预期,一方面是由于今年统计数据表现一定的季节性,一般季初月份的数据会偏弱些,另一方面与外需承压有关。

第二

消费数据整体表现平稳,特别是剔除了汽车的波动。结构上来说,部分必选消费依然表现出比较好的韧性。

第三

房地产依然表现一定的韧性,房地产投资和开工如期回落,但是需要关注其中的亮点,包括下半年销售低基数,销售增速存在好于预期的可能。另一方面,房地产施工和竣工也出现好转的信号。

中国7月金融数据低于预期,反映需求较弱

中国央行周一公布7月金融数据,其中人民币贷款新增1.06万亿元,社融新增1.01万亿元,金融数据总量和结构均低于市场预期。

汇丰晋信认为,7月本身是淡季,出现单个月份的金融数据低于预期,除了整体需求较弱以外,可以解释为受近期的一些事件冲击,包括中小银行的去杠杆和房地产融资的收紧。

当前位置,单月信贷低于预期一方面表明市场需求较弱,另一方面也缓解了市场对于全面通胀的担忧,同时可能有助于利率的下行。

美国国债收益率倒挂,对A股影响有限

本周,美国国债2年期与10年期收益率出现12年来首次倒挂,引发市场对于衰退风险的担忧,导致美股下挫。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超指出,从历史经验的角度,利率曲线倒挂之后发生经济衰退的概率很高,但这是结果而非导致经济衰退的原因。从择时角度,收益率曲线倒挂的指示意义不强。历史上来看,利率曲线开始倒挂到美国经济正式进入衰退期,时间间隔1-2年不等,期间美国股市的涨跌不一,并没有很好的指示意义。

美联储此前预防式降息,可以降低美国经济进入衰退的概率。后续可以关注的是利率曲线倒挂持续的时间长度。

A股与海外的联动性变大,但仍然由国内的基本面和估值决定未来走势。在外资持有A股市值超过1.5万亿元之后,海外市场波动对A股的影响很难避免。但是,我们需要强调的是,目前中美所处的经济周期不同,以及A股估值相对更便宜,A股的韧性要明显好于美股。

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