论如何在A股中优雅的炫富:

我今年重仓消费!

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我今年重仓茅台!!!

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客官们,今年你“消费”了吗?

热度提升总是会带来一种副作用,叫恐高。不过,消费板块也实力演绎了啥叫“越恐越高”。级掌柜今天就来论证一下,消费板块的持续上涨离“泡沫”究竟还有多远。

看一个板块是不是过热,市场一般选择看估值。即板块基本面(盈利、净资产等)到底能不能配上现在的二级市场价格。

从估值角度看,消费板块确实有点贵了。

最新数据显示,中证消费的PE(TTM)是34倍,PB(lf)是6.6倍。如果客官们对绝对数没有概念,我们看一下相对数:目前中证消费的PE(TTM)比历史上77%的时间都要高,PB更离谱,当前比历史上93%的时间都要高。

这是一篇劝退贴?以上只是消费板块的整体情况,一棒子打死显然是不专业的。

市场上还有个指数叫CS消费50,这个指数的编制方案是从消费的细分行业中精选龙头股票。级掌柜看了一下这个指数的历史估值情况,发现比中证消费低很多,而且并不像我们想象中的那么贵。

截止昨天,CS消费50的PE(TTM)是23倍,比历史上65%的时间高。PB(lf)是5倍,比历史上66%的时间要高。也就是说,CS消费50的估值目前仅比历史均值高一点点。不算便宜,但也绝对算不上贵。

数据来源:Wind资讯    截止日期:2019年8月14日

备注:上文中的历史估值从2010年1月1日开始计算

对比下来,消费板块的龙头股相对非龙头股票,更便宜一点。其实这也很容易理解,市场真正喜欢炒作的,毕竟还是小股票,此外,龙头的基本面也比费龙头好一些。

从下图客官们可以看到,消费龙头历年ROE均高于中证消费,当然,更高于沪深300

其实这也侧面回答了开篇的问题,为什么消费板块会“越恐越高”,因为在宏观增长不确定的环境下,有较高业绩支撑的板块会成为大家抱团的选择。

而现在如果再选择抱团,业绩更好、估值相对便宜的消费50显然是更好的选择。

图:CS消费50的ROE高于中证消费

数据来源:Wind资讯   

不过即便是消费50,现在估值确实也不能算低,而这个估值能不能继续维持下去,取决于当前的价格有没有透支未来的业绩预期、或者透支了几年的业绩预期。

毕竟股市表现领先于基本面,仅看当下的基本面,是无法给出合理的定价的。

我们假设,消费50指数的价格完全由业绩决定,和估值无关,那么我们就可以通过PE=P/EPS计算出此假设下的估值。

下图是假设下估值的运行轨迹,客官们会发现,基本每年年初,由于业绩切换的原因,其PE都会回到18倍左右。

而仅有2018年初,由于业绩预期下行等原因,估值没有回归到18倍,所以导致2018年消费板块下跌了一整年,终于在今年年初回到了18倍。

数据来源:Wind资讯  

所以在上述假设下,消费50指数的合理估值应该在18倍。

根据这个18倍的估值,我们去乘以两年后的业绩预期和一年后的业绩预期,计算出相应的合理价格,会发现消费50指数的价格每次在透支了两年业绩预期后,就会下跌。而2018年由于宏观经济下行的原因,其在透支一年业绩后,股价就出现了下滑。

看当前,消费50指数还没有透支未来一年的业绩预期,距离未来两年的业绩预期更有一段距离。在当前宏观经济好于2018年的情况下,级掌柜有理由相信,消费龙头还有上涨的空间。

至于最近的下跌,级掌柜认为是股价触碰到了透支一年业绩预期的那条线。历史上每次透支一年业绩后,其价格基本都会出现一定的回落,调整后再反弹。

图:CS消费50指数当前价格还未透支未来一年的业绩预期

数据来源:Wind资讯  

所以,在平衡了业绩预期和当下价格之后,CS消费50现在并不算贵。如果客官们还想抱团消费,还是可以考虑买入相关基金。

一手消息:跟踪CS消费50的富国消费50ETF(515653)正在认购当中。

也可以关注

富国消费主题(519915)

风险提示词条

1. 中国证监会投资者保护局提醒您:投资证券,卖者有责,买者自负。

2. 中国证监会投资者保护局提醒您:审慎评估风险,理性融资融券。

级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月