市场行情

上周市场回顾

上周,大盘以上涨1.77%收盘,深证成指上涨3.02%,创业板上涨4.00%。市盈率(PE):上证指数:12.53;深证成指:22.62;中小板:24.82;创业板指:49.83。申万一级行业板块中,电子、食品饮料计算机表现较好,涨幅分别为7.97%、6.54%、5.13%。

市场分析

在多重因素影响下,本周大盘走出探底回升走势,具体影响主要有:中美贸易代表通电话,美股、美元、人民币一度反弹;美2年期国债收益率与10年期国债收益率倒挂,美股大跌,A股逆势飘红;监管层增加两融标的,取消130%平仓线等方面。最终,全周大盘上涨1.77%,创业板上涨4.00%,市场热点较为持续,题材股受到资金追捧,市场赚钱效应逐步恢复。

配置策略

最近中美经贸关系出现反复,国内经济数据不佳,内外因素交织下,市场表现略显低迷,投资者情绪偏谨慎。1、纵向比较,A股估值和情绪指标都处于历史低位。横向比较,A股优于美股。2、市场筑底过程可能还会有反复,着眼中期,已经进入价值布局期,超配科技+券商,核心资产为基本配置。

纵向比较,A股估值和情绪都处于历史低位。今年年初上证综指2440点的估值水平分别为13.4倍、1.4倍,当前市场A股估值水平较前几次市场底和年初低点基本接近,依旧处于底部区域下轨附近。从风险溢价看,历史上达到这个极端值后市场触底上涨。第二,从换手率看,全部A股日均年化换手率为167%,而2005年以来年化换手率的高低点分别为1714%、83%,目前处于05年以来换手率从低到高的17.7%分位,处于历史偏低水平。

横向比较,A股优于美股。从全球视角来看,当前A股证券化率远低于海外成熟市场。从经济体量上,美国和中国遥遥领先,其中美国2018年GDP为20.6万亿美元,占全球GDP总量24.0%;中国2018年GDP为13.6万亿美元,占全球GDP总量15.9%;第三名的日本2018年GDP为5.0万亿美元,仅占全球GDP总量5.8%。

从外资流向来看,历年外资流入A股规模正在不断上升,从2015年的829亿元人民币上升到2018年的3360亿元人民币,预计2019年外资净流入A股3500亿元人民币。近期,美国国债收益率下滑并出现长期和短期国债收益率倒挂现象,这预示着美国经济开始出现衰退,美股市场承压。

从美股下跌对A股的影响来看,短期内对投资者情绪有扰动,长期来看中国资产性价比将会提升,有助于全球资产配置转向中国资产。

短期注意估值和持股集中度的结构性差异。当前整体A股市场估值处于历史低位,但市场的不同行业之间还存在着结构性差异。总体来看,农林牧渔、白酒、保险、家电、食品、机场等行业在最新一轮回撤中的回吐比例较小,当前估值分位数偏高、公募基金持仓占比较高,在整体市场处于价值布局区的情况下,这些行业短期仍可能出现反复。科技和券商将有望成为牛市第二波上涨的领涨行业。消费白马、制造龙头代表的核心资产业绩保持稳定,可以作为基本配置。

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(来源:格林基金的财富号 2019-08-19 09:19) [点击查看原文]

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