基金业中女性基金经理并不多见,管理权益基金且业绩优异的基金经理更是凤毛菱角,李琛正是其中一位。“从业19年、管理基金12年”显示她的资深程度。

李琛外表柔弱知性,投资上是个硬核派。她自己笑称,投资历练越长,女性思维特质越来越少,思维完全“男性化”了,更果断、稳健、理性,与原本巨蟹座性格不太“搭”。在她看来,投资就是以合理的价格买优质公司,不博风口、不追热点,在企业价值被低估时买入,耐心等待企业价值回归的过程

Choice统计显示,截至8月14日,李琛管理的广发消费品精选最近5年累计回报为107.48%,同类排名前16%,近5年年化回报为15.71%。得益于出色的历史业绩,她本人荣获第六届中国基金业“五年期股票投资最佳基金经理”称号。

“投资是一个随着阅历及个人内心修炼,不断提升能力的职业。犹如人生,种种年轻时的莽撞、焦虑、冲动、不周全,都会随着人生经历的丰富,个人内心的升华,而变得更加通透、淡定,从此投资会进入一个更加回归发现价值,发现好企业的方向。”谈起12年的投资心得,李琛淡定地表示投资的本质其实就是人生的修炼。

合理价格布局优质公司

作为一名拥有12年投资经验的老将,李琛在市场的摸爬滚打中形成了成熟的投资框架,更偏爱价值投资——以合理或低估的价格布局最优质公司

“投资背后体现的是一个人的哲学观和世界观,我发现自己是风险厌恶型,在投资过程中逐渐放弃传统相对收益的思维,更希望能在风险可控的基础上获取长期稳健的绝对收益。”体现在投资风格上,李琛的第一个特色是秉承绝对收益思维、将风险控制放在第一位。在构建组合时,她前十大重仓股集中度不高,单一个股持股比例也不会很高。

第二,李琛在组合构建上看重周期性均值回归。她认为,任何品种和行业都有周期,A股投资不能忽略周期性,需将自上而下宏观分析与自下而上优选企业相结合,把周期性的因素贯穿在投资的全过程。其中,她偏爱“从小周期变大周期”、“处于行业底部或者复苏周期”的投资机会。例如,2015年白酒处于景气度底部复苏期,行业下滑趋势变得平稳,盈利逐渐走出低谷,她所管理的基金在底部布局,重仓个股在两年内收获两三倍的回报。

第三,李琛以严格的“三好”标准选股票——好公司,好生意,好价格。“我选个股主要看公司产品类型和属性、公司核心竞争优势,以及买入的估值一定要便宜。”李琛表示。从基金组合看,李琛的持仓主要以龙头公司为主,细分行业中的三、四线公司很少,更多选择最优秀的公司进行配置,追求确定性更高、持续时间更长的价值成长。

值得一提的是,从李琛近五年的投资组合来看,她的重仓股集中在消费领域,行业对她评价也是“对消费品领域研究很深、很透彻”。谈及此,李琛直言从她的投资框架出发,选出来的标的确实是以消费品为主。此外,这些年她对消费领域理解逐渐加深,可以从营层面分析出公司前景、战略成功率等,因此更能把握住消费品的投资机遇。

李琛坦言,她对于处在行业周期底部、估值底部区域的“冷门标的”非常感兴趣,会重点调研,分析长期持续盈利能力、管理层眼界及洞察力、管理团队的执行能力等。“我的组合里有一些公司在市场完全忽略时买入,持有周期超过一两年。这些都是在深入研究公司价值后能够长期坚定持有的,即使短期有波动,我一般不会被动摇。”李琛表示,自己不太关注短期市场的波动,她相信就如大海一定有风浪,但只要方向正确,总能到达目的地。

消费品拥有中长期布局价值

经历2018年下半年市场极度悲观之后,A股在今年一季度呈现难得“小阳春”。不过,4月之后受到国内国际环境扰动短期出现较大波动。站在目前2800点位去看后面市场,李琛依然抱着积极的态度。

“市场的走势取决于企业盈利趋势、宏观政策、股票估值,而事件,市场前期已有较为充分的预期,可能是阶段性扰动因素。从PMI、贷款增速、住宅销售等数据来看,估计市场整体的盈利趋势会在三四季度探底。”李琛表示,经过上半年的修复后,A股整体估值处于中枢略低位置,下半年窄幅波动的可能性较大。从投资机会看,她最关注消费品的机会,相信消费升级、品牌化的趋势能让投资的企业在中长期带来超额回报

近两年包括贵州茅台等在内的消费股被市场追捧,表现突出,但与之相对应的是估值水平也有提升。对此,李琛冷静表示,消费行业易出长期牛股,这是由于消费者需要品牌来识别品质,并愿意为其支付溢价,这使得品牌消费品企业有能力获得较高的盈利能力,从而实现较高的股东回报。贵州茅台酒正是品牌消费的代表企业之一,过去若干年茅台酒的终端价复合增速大约10%。

李琛进一步表示,消费品的投资价值在于能够持续、稳健地成长,拉长来看,这种成长是一个趋势而不是波动,短期可能不会有很大的爆发力,长期却有不错的回报。在各类消费品中,她更加偏好大众消费,这些品类的复购率高、周期性更弱,具备较好的永续经营的能力。

“我对公司的选择主要基于中长期的视角,现在A股整体处于历史估值中枢偏低的位置,而消费类不少公司则涨到了相对偏高的估值水平上,因此会从自下而上的角度对组合的个股进行调整。”李琛也表示,对于大众消费龙头、有定价权的医药公司、免税等行业,都是长期看好的会保持耐心,相信企业成长会带来不错的回报。

相关基金>>

 广发消费品精选混合(270041)

(文章来源:今日头条 | 本内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。)


相关话题:#基金经理的成长股淘金术#​