股市不仅是个检验人性的市场,也是一个包罗各行各业,需要不断学习的市场。面对错综复杂的商业模式、行业逻辑,更需要在“个性”中寻找“共性”。投资的艺术不在于成为某个行业的“百科全书”,而在于“升维思考”,能够拥有好的大局观,超越行业界限,提炼核心投资逻辑,打造自己的投资体系。

医药行业:“一挑多”

从投资角度看,医药子行业虽然同属一个“家族”,但其投资逻辑却具有异质性,反而和其他“家族”有一定的同质性。比如大宗原料药,其投资逻辑更接近于化工股等周期性行业,“涨价”是核心催化剂;比如中药,其投资逻辑更接近于消费品,“消费升级”是大背景,“品牌+渠道+管理层”是王道,“提价+放量”是核心推动力;比如创新药,其投资逻辑更接近于科技股,“创新驱动”是核心动因,“市场空间”是关键,NPV估值模型也可共通。所以说,医药行业不只是一个行业,而是多个不同逻辑的行业集合。

“药神于洋”的华丽转型

大家对于富国基金经理于洋的印象往往停留在“药神”这个标签上,孰不知他已经从“窄基”向“宽基”华丽转型,其“滚雪球”的“长坡道”也从单一“医药”转向“医药+消费+TMT”齐驱,这一点可在他管理的富国新动力A(001508.OF)里一探究竟。

富国新动力A(001508.OF)成立于2015年08月04日,2017年10月25日由基金经理于洋接任管理。在管理初期,重仓股行业配置仍以医药为主,但今年以来,行业配置呈现多元化,聚焦医药、消费、TMT三大领域。按照基金经理于洋的理念,虽然不同行业存在差异,但选股逻辑万变不离其宗。只要能够抽离出核心的经营模式,其投资框架如行业空间、技术路径、壁垒、竞争格局、业绩趋势等依然是能够跟踪和掌握的。而且医药行业研究尤为充分和细致,它对行业、公司、业绩等各方面的匹配度要求非常高,如果用医药的筛选标准在宽基里选股,一般都能选出比较优秀的公司。

那么为什么会瞄准消费和TMT?第一,消费和TMT都是“长赛道”,两者都具有成长属性。首先,国内的消费能力和国外相比,仍有很大提升空间,所以消费升级依然是大趋势;其次,技术革新周期会有“0到1”飞跃,带来比较好的投资机会,比如5G弯道超车、国产替代等。第二,从行业配置角度看,消费和TMT板块有望出现大量业绩稳定增长的公司,从而能够为投资人创造持续的阿尔法收益。

富国新动力:业绩亮眼

有业绩才是硬道理。富国新动力A(001508.OF)今年以来净值增长45.40%、同类排名2/145,近2年净值增长59.87%、同类排名位居1/140,相对同类平均的超额收益高达51.73%,表现优异。而且自基金经理于洋管理以来,各完整季度末的股票仓位水平仅维持在70%的中低水平上下(数据来源:基金季报),却依然能够获得如此优秀的成绩,未来更是“进可攻、退可守”,值得关注。