01 上周市场表现
02 一周重要资讯
1、中美欧经济均面临下行压力，全球民粹主义兴起并存在衰退风险。
8月13日，阿根廷初选结果显示民粹主义反对派候选人意外领先于现任总统马克里。阿根廷比索兑美元应声跌至纪录最低；彭博数据显示，阿根廷CDS价格暗示未来五年隐含的违约概率为75%。
2、信贷数据大幅走弱意味着之后经济下行压力增大，市场将更加关注央行的货币政策是否会调整。
8月13日，季节性因素的影响下，中国7月信贷数据低于预期，增幅放缓至今年以来次低。彭博经济学家认为下半年降准降息可期。
3、中美贸易谈判似乎取得进展，部分商品加征关税的时间点被推迟，短期利好市场情绪。
8月14日，中国副总理刘鹤与美国贸易代表莱特希泽和财长姆努钦通电话，双方约定在未来两周内再次通话。美国政府宣布手机、笔记本电脑等部分假日热销的中国商品所面临的10%关税将推迟到12月15日生效。特朗普称延迟关税是为了避免影响圣诞季销售。
4、美国经济依然表现出较强的韧性，短期内难以期待美联储大幅宽松。
8月14日，美国7月份核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.2%，均超经济学家的预期中值，而且同比涨幅触及六个月最高。稳健的通胀数据促使交易员们降低了对于美联储年内降息幅度的押注。
5、经济进入下行通道的迹象愈发明显，企业盈利对于股市的支撑作用在减弱，关注政策面变化。
8月15日，全球经济阴云密布，继中国工业增加值增速降至17年低点后，德国经济在第二季度陷入衰退，欧元区6月份工业产值环比创逾三年来最大降幅。中国7月份的消费、固定资产投资数据也均走弱，需求不振的情况愈发明显。
6、未来银行贷款利率将会更加频繁地跟随货币市场利率进行波动，这也能能够更好地将央行货币政策的意图传导给最终的借贷款主体，全市场流动性料将呈现改善。
8月16日，总理主持国务院常务会议部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低、解决融资难问题。
7、下周重点关注：7月欧洲CPI。
03 宏观数据
1、截止8月16日，6大电厂发电耗煤量同比下降6.74%，同比下降幅度小幅缩窄，从趋势上看宏观需求仍无改善。
2、钢铁库存同比增速持续提升，螺纹钢总库存同比增长45.75%，同比增幅小幅度上行，依然体现为钢铁需求格局较弱的局面。
3、房地产方面，30城商品房销售同比（MA7天）-16.2%，已经连续四周负增长，表现房地产需求也正在减弱。
4、出口贸易方面，CCFI同比增速-0.13%，8月上旬的出口指数弱于7月下旬。
04 流动性分析
上周有3830亿MLF到期，央行续作4000亿MLF，同时通过7天逆回购投放3000亿，以对冲缴税效应带来的流动性压力，总体看上周资金面呈均衡中性，隔夜、7天银质押利率小幅上行。伴随缴税截止，本周资金面预计仍将维持均衡中性局面。
05 A股投资策略
上周市场在经济数据恶化的背景下走强，说明经济恶化市场已经有所预期，二是美国暂缓加税对市场情绪的提振。当市场对经济恶化形成一致预期之后，政策变量对市场的影响将增加，上周五国务院进一步推进利率市场化改革，并强调降低实体经济融资成本，虽不同于传统意义的降息，但仍利好市场。
随着政策跟随经济基本面的变化出现适时的调整，权益市场结构性机会也将凸显，三季度需要更加关注盈利预期改善和通胀相关行业，同时建议开始布局稳增长相关领域，以及中短期贸易风险降低情况下，情绪面获得提振的TMT行业。
06 债券投资策略
上周十年国债收益率变化不大，但三十年国债收益率显著下行。经济数据方面仍然不佳，但美国暂缓加税缓解了市场的担忧情绪，权益市场出现反弹。
1、利率债方面，受美债收益率倒挂影响，投资者对美国经济衰退风险的担忧加剧，导致全球市场波动性进一步加大，若美联储为缓解投资者担忧而超预期降息，则债券市场将进一步受益，若美国政府为缓解投资者担忧而放弃或削弱其在中美贸易摩擦中的对抗性，则市场风险偏好将得到修复，这使得当前利率债市场存在的变数进一步加大；
2、转债方面，权益市场处于相对低位，转债配置性价值较大；
3、信用债方面，自年初以来高信用等级债券收益率下行明显，尤其高信用等级、短期限品种（一年以内）收益率出现大幅下行，当前配置价值较差，同时由包商银行事件影响，金融机构间已经出现信用分层，将很可能进一步带动信用债市场的信用分层，那么短久期、加杠杆配合信用下沉的投资思路可能面临挑战。从控制风险的角度看，应严格控制信用下沉，有必要适当拉长久期，建议关注中长久期（2-3年）信用债。
金鹰主题优势（210005）
（来源：金鹰基金的财富号 2019-08-20 08:30） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
