本篇摘要：
【市场观察1】美国经济步入后周期，关键债券收益率出现倒挂
【市场观察2】阶段性经济增长仍有压力，长期转型正在进行
【市场观察3】震荡格局料将维持较长时间，结构分化值得长期关注
1. 美国国债收益率倒挂
美国关键债券收益率出现倒挂，引发市场波动：8月14日，美国10年期和2年期国债收益率盘中倒挂，市场对美国经济陷入衰退的担忧升温。美债期限利差走势通常反映市场对未来经济的预期，当美债期限利差倒挂则表明投资者对美国经济前景较为悲观。
经济步入后周期，多元配置重要性大幅提升：据美国国家经济研究局（NBER）界定，1978年至今，美国历次衰退之前10Y-2Y美债收益率均出现了倒挂。摩根资产管理认为，投资者不宜过于悲观，在此基础上投资者可保持投资组合灵活性，股票市场上对于估值的修正可能会带来重新入市的机会。此外，除了高息股之外，高收益债及新兴市场债亦有机会在全球央行转鸽，市场利率下降的情况提供投资人良好收益。
2. 中国宏观经济
7月经济数据发布，经济增长仍有压力：近期发布的7月经济数据显示，中国宏观经济仍面临阶段性压力。其中7月规模以上工业增加值同比增速较上月大幅回落1.5个百分点，创出近10年新低。分解数据来看，出口生产较为集中的东部区域波动较大，或与中美贸易摩擦有一定关系。
结构有变化，长期增长动能逐渐配置：虽然整体经济数据有所回落，但结构上的变化显示中国转型正在进行。上半年信息传输、软件和信息技术服务业的GDP同比增速仍达到20%，虽然随后出现较大幅度回落，但也显著高于传统制造业的增速，经济转型正在进行。此外消费数据也出现好转，7月汽车销售继续回暖，其中新能源汽车销量持续大幅增长。
3.A股
7月以来创业板跑赢大盘，结构分化趋势值得关注：受经济调整压力、海外市场波动等因素影响，7月以来A股持续调整，但值得注意的是，创业板表现较为抢眼，同时电子、医药等板块也走出结构性行情。截至8月16日，上证综指7月以来下跌5.2%，而同期创业板指则实现3.7%的上涨。
成长板块盈利增速料将触底，催化剂预计也将密集出现：从盈利角度看，很多成长板块2019年Q2出现明显缓和，例如电子、家电、通信等行业。此外，随着7月末科创板的正式开始交易，资本市场对于新兴产业的关注度明显提升，从海外资金的配置角度看，热点也在从食品饮料、家用电器、金融等板块向电子、通信等板块逐步扩散。
（来源：上投摩根基金的财富号 2019-08-20 09:30） [点击查看原文]
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