北京时间周四(8月22日)凌晨,美联储公布七月降息会议纪要。该纪要显示美联储决策者在是否降息的问题上存在严重分歧,大多数的与会者将降息25个基点视为“再校准政策立场的一部分,或者周期中期的调整”以应对不断变化的情况。一些与会者还表示,他们认为正在拖累经济的许多风险的性质,以及这些风险何时可能得到解决的不确定性,突显了政策制定者保持灵活性的必要性,并将重点放在即将发布的数据对前景的影响上。

此外,纪要还显示在华盛顿时间7月底的会议上投票赞成降息25个基点的美联储官员们一致认为,降息不应被视为未来降息存在“预先设定路线”的迹象。

2019年以来全球主要经济体纷纷进入了降息的大潮,截至8月7日,已有22个国家先后降息。

图 1:2019年至今全球主要央行降息进程回顾.png

从目前全球各国的利率表现来看,多数国家利率出现了显著下行,美国长端利率十年期国债到期收益率已经下行至1.6%附近,日本、欧元区长端利率已处于负区间。中国10年期国债利率目前在3%左右,未来仍有下降空间。

图 2:当前全球主要国家利率仍在下行周期.png

此外备受资本市场关注的杰克逊霍尔“全球央行年会”将于本周五在美国召开,今年会议全世界的关注点大多落在了美联储主席鲍威尔的讲话及其传达的微妙信号上。此前美联储虽然宣布降息25个基点,但鲍威尔将降息25个基点解释为“一次周期内的政策调整”而不是一连串宽松政策的起点,市场参与者解读为美联储并不准备开启降息周期,这一措辞曾一度引发市场大幅波动。

从今年上半年情况来看,如果美联储继续降息且降息幅度超出预期,短时间会导致资金流入股市、施压黄金。但长期看,随着全球负收益资产的规模不断扩大,全球央行宽松立场进一步加强,料继续支撑黄金走高。

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历史上,该年会曾释放过重磅信号,如暗示加息或降息、量化宽松(QE)等,极大影响了货币政策的走向和金融市场的表现。如2010年时任美联储主席伯南克释放了推出第二轮QE的信号;2015年多位新兴市场央行官员表示美联储尽早加息可能更好,当年12月,美联储随即启动了金融危机以来的首次加息。

在全球经济进入降息周期、利率下行的背景下,国信证券在研报中指出当前投资A股市场可以遵循三条逻辑主线:

一是盈利能够保持稳定的龙头企业,这些公司可以充分受益于利率下行,利率系统性下行意味着盈利稳定型企业估值有系统性上升的机会。持续看好中国传统行业中,通过市场格局改善集中度提高,盈利能力有望持续稳定提高的龙头企业,利率中枢下台阶将使得这批企业估值站上新台阶。

二是高成长类公司,一般情况下,高成长类公司也是高估值,在其他条件不变的情况下,利率下行对于高成长高估值公司的利好要大于低成长低估值公司,特别是在当前政策支持力度不断加大的情况下,建议积极关注以5G为代表的高成长、高科技板块。

三是关注高股息品种的投资机会,利率中枢下移情况下,高股息品种的吸引力将持续提升。简单的逻辑就是,如果原先市场能够接受的均衡股息率是5%,利率大幅下行市场市场的均衡股息率下降至4%,意味着股价可以有25%的上涨空间。

风险提示:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。

(来源:斗牛财经1的财富号 2019-08-23 09:42) [点击查看原文]

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