8月15日，央行果然没有降息，只是施行了一个叫做LPR（凉皮儿）的东西。
LPR是啥意思？理解它其实很简单，首先得明确一点，政策的 「初心」 是什么？
其实央行已经很明确的告诉你了：为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。
今天说新词儿，聊聊LPR。
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中国金融体系存在三组重要的利率：
批发价，央行与金融机构：逆回购利率、SLF、MLF……
同业价，金融机构与金融机构：DR、R、Shibor……
零售价，金融机构与实体经济：存贷款基准利率、LPR……
与实体经济和老百姓密切相关的，就是零售价，目前来看，广大中小企业最大的诟病就是：零售价太高，融资难。过往解决融资难的问题，央行最直接的手段就是“降息”，降的其实是“存贷款基准利率”。
但法定基准利率，还并非实际的贷款利率，这中间有一个传导过程。这个过程的公式为：实际贷款利率=法定基准利率*（1+浮动倍数）。比如我们去买房贷款，银行会告诉你，“目前在法定基准的基础上上浮5%”，这个上浮5%后的利率，才是你贷款的实际利率。
缓解融资难，直接降息有什么问题？
2015年，央行曾一口气降息5次，目的是为了降低“零售价”，缓解企业融资成本过高的问题，但结果，只是再次推高了房价。
因为银行不愿意将钱贷给财务不够透明、抗风险能力差的中小企业，资金有选择性的流入房产市场，实体经济仍然背负着很大的压力。
换个角度看，央行直接调整贷款基准利率，其实是由国家这只“看得见的手”，直接干预零售价本身；但央行希望推行利率市场化，这两者其实是相违背的。
基于利率市场化的初衷和解决实体经济融资难的目标，央行提出了LPR改革。
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说完了背景，再看看什么是LPR。
LPR是贷款基础利率的简写，央行最新口径，这叫“贷款市场报价利率”。
过去LPR是由10家银行每个交易日报价后，去掉最高值和最低值后的加权平均后得出的1年期贷款利率。所以它是一个市场化的零售价利率。央行希望后续银行要借出贷款时，可以参考这个LPR来确定放贷利率。
但由于品种较少、参与银行较少等因素，这个市场化的零售价利率，还是没有那么完美。为了让银行更快更广泛的用上LPR，央行主要进行了以下四个方面的改革。
报价方式更加市场化。之前的报价方式，还是在央妈公布的贷款基准利率上相应浮动，没那么“市场”。改革之后，报价方式按公开市场操作利率（主要是MLF）加点形成。MLF是央妈经常使用的公开市场政策工具之一，相较于长期不动的基准利率，MLF更加接近市场利率。
参与银行更多。之前的报价银行为10个，基本都是耳熟能详的大行，现在增加了城市商业银行、农村商业银行、外资银行、民营银行，范围更广阔了，报价就不容易被国有银行垄断话语权，给中小银行更多空间，也就是给中小企业更多空间。
由加权平均改为算术平均。改革之前，计算方式是加权计算，也就是说哪家银行贷款体量大，说话声音就大。为了避免第二点改革流于形式，采用算术平均的计算方式，无论体量大小，报价分量一样重，巩固中小银行的话语权。
扩大LPR期限品种。过往LPR只有1年期，大多银行还是会参考基准利率把贷款利率给到需要借贷的人。这次央行决定增加5年期以上的LPR，而且提到1年期以内、1年至5年期贷款利率由银行自主选择参考的期限品种定价。慢慢增加各个期限品种，也是完善LPR机制的一个方向。
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如前文所说，我国现有的利率传导机制的公式是这样的：
实际贷款利率=法定基准利率*（1+浮动倍数）
而改革后，这个公式里的法定基准利率，就变成了LPR：
实际贷款利率=LPR*（1+浮动倍数）
那么LPR是什么呢？还有一个公式：
LPR= 平均数（18家报价银行MLF+自由加点）
银行要贷款给企业的利率是多少，不再跟以前那样只根据法定贷款基准利率为准，而是会有一个市场化定价的过程。但市场化定价，并非说利率一定会降，而是会根据实际情况上下浮动，完全取决于目前市场里资金的“供需”。
改革后，LPR迅速迎来它的首秀。2019年8月20日，最新贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.25%（此前为4.31%），5年期以上LPR为4.85%。对于企业而言，融资可能更便宜，有助于提振实体经济。
只有站在宏观全局的角度，才能看清政策背后的深意，以及对资产配置的真正影响。目前，中央始终强调“房住不炒”、提振实体经济，最新LPR下降对中小企业而言是好事，对于普通投资者来说，资产配置方面可以关注权益类资产，低位配置，静待宏观经济的反转。
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（来源：华安基金的财富号 2019-08-23 17:13） [点击查看原文]
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