作者 |  文一尔

编辑 |  缪凌云

来源 |  首席科创官

据《中国心血管报告2018》数据统计,目前,我国约有2.9亿人患不同程度的心血管病。死于心血管病者每年近300万人,每小时约340人,每分钟约6人。

而其中,瓣膜性心脏病的发病率约为2.5%-3.2%,2017年,中国大陆及香港地区心脏瓣膜手术完成了65749例,占心脏手术的第二位。

心脏瓣膜是心脏进行血液运输过程中的控制“阀门”。当心脏瓣膜出现结构或功能改变时,血液无法顺利排出,或者排出去的血液逆流回来,使心脏负荷加重,由此引发一系列病症。

1960年,人工心脏瓣膜首次应用于临床,目前已成为心血管治疗领域一种非常重要的医疗器械。

近日,深耕心脏瓣膜置换与修复、先天性心脏病植介入治疗以及外科软组织修复的佰仁医疗,完成了科创板的第五轮问询,并成为了第19批次上会公司。

首席科创官发现,在科创板生物医药企业中,主营心血管介入医疗器械业务的还有心脉医疗和赛诺医疗。2018年度,心脉医疗营业收入2.31亿元,净利润9064万元;赛诺医疗营业收入3.80亿元、净利润8919万元。

而于今年3月向浙江证监局提交了科创板IPO辅导备案的启明医疗,7月将目标转向了香港。2018年公司收入达1.15亿人民币,净利润处于亏损状态。相比较之下,佰仁医疗的营收水平居中。

坎坷“造心”路

佰仁医疗的董事长金磊,出生在医学世家,是协和史上最年轻的教授之一,同时是中国工程院院士、心脏外科专家朱晓东的得意弟子。

2000年8月,美国FDA批准了美国爱德华公司的牛心包瓣上市。那时还在美国继续深造的金磊,在导师的鼓励下,萌发了回国研制中国自己的牛心包瓣的念头。2001年,金磊回国创办了佰仁医疗的前身佰仁思生物。

据招股说明书显示,心脏瓣膜置换与修复、先天性心脏病植介入治疗产品销售的增长,使佰仁医疗的营收从2016年的0.78亿上升到了2018年的1.11亿,2018年归母净利润达4985.24万,复合增速为26.46%。

公司产品已在国内300余家三甲医院里临床应用,包括北京301、沈阳军区总医院、武汉亚洲心脏病医院等。

来源:招股书

尽管佰仁医疗的盈利状况良好,但其遇到的麻烦也不小。

根据《医疗器械分类目录》,佰仁医疗产品均属于第三类医疗器械产品,具有较高风险,需要采取特别措施严格控制管理以保证其安全、有效的医疗器械,实行产品注册制。

正是因为产品注册的缘故,佰仁医疗曾与原国家食品药品监督管理总局打过官司。

2015 年,佰仁医疗因公司研发的神经血管减压垫片首次注册申请被原国家食药监总局批复不予注册提起行政诉讼,将后者告上法庭。

2016 年,经北京市第一中级人民法院和北京市高级人民法院一审和终审,作出的《医疗器械 / 体外诊断试剂不予注册批件》 ( 编号:2015 年第 0129 号 ) 违法的决定。

不过,招股书显示,佰仁医疗引发官司的神经血管减压垫片目前仍处于产品注册报批阶段。

不差钱

此次在科创板,佰仁医疗拟募集的4.5亿元,七成将用于扩建项目,剩下三成用于补充流动资金,包括日常生产经营、未来研发投入等事项,并未进行详细解释。

首席科创官翻阅招股书发现,佰仁医疗并不存在较大资金流缺口,且现金流在报告期内都较为充裕。

招股说明书显示,2016年-2018年,期末现金及现金等价物余额分别为4759万元、7936万元以及1.46亿元,同比增幅分别为40.03%和83.5%,其中99%都为银行存款。报告期内,公司资产负债率也呈现较低水平,分别为22.09%、8.85%、6.67%,基本没有还债压力。

经营活动产生的现金流量也连续三年为正,分别为4210万元、4771万元以及5437万元。

来源:招股书

在此背景下,佰仁医疗分别在2016年、2018年实行了现金分红,并在报告期内利用闲置资金进行了理财投资,2016-2018年,佰仁医疗购买和赎回银行理财产品的总额分别为4000万元、6000万元、2.84亿元。

当然,公司的理财投资是按照一定的制度来的。佰仁医疗在招股说明书中透露,股东大会授权董事会自主决定购买理财产品的额度和期限,超过净资产总额的30%的非保本投资需要经股东大会审议。

夫妻控股,首席技术官弃股

据招股说明书显示,佰仁医疗共有四位股东,分别是金磊、李凤玲、佰奥辅仁投资、佰奥企业管理。其中金磊、李凤玲为夫妻,也是公司的实际控制人,佰奥辅仁投资为金磊、李凤玲夫妻100%持股的企业,佰奥企业管理为2018年设立的员工持股平台。

来源:招股书

一般来说,以相对不高的价格吸引核心员工入股,将核心员工与股东利益捆绑,某种程度上有可能实现员工与股东利益的双赢。

2018年11月,佰仁医疗临时股东大会决议由员工持股平台佰奥企业管理以每股5.3元新增认购公司600万股。上交所对于佰奥企业管理入股价格的依据及合理性提出了问询。

佰仁医疗在回复函中表示,入股员工出资额是根据激励人员的职位、对公司贡献程度和入职年限综合考虑确定的,不存在发行人及实际控制人提供了财务资助的情形,也不存在股权纠纷或潜在纠纷。

首席科创官注意到,参与持股计划的人员分别为吴嘉、李丽艳、慕宏、刘铁钢、卢杰,都为公司元老级人物。

其中,作为研发带头人以及首席技术官的吴嘉,其薪酬高达62万元,仅次于董事长金磊。但吴嘉却是五人中唯一放弃参与入股的高管。

来源:问询回复函

在问询回复函中,佰仁医疗方面提供的理由为“吴嘉因个人原因自愿放弃参与机会”,并未做过多说明。

招股书显示,吴嘉师从我国著名生物医学工程专家席葆树教授,长期从事人工心脏瓣膜的体外检测评价工作,并参与《心血管植入物肺动脉带瓣管道体外脉动流性能测试方法》、《心血管植入物人工心脏瓣膜第3 部分:经导管植入式人工心脏瓣膜》两项行业标准的起草。

上市前夕,首席技术官竟然放弃了入股公司的大好机会,外人难以理解。当然,这并不妨碍佰仁医疗对研发的重视。

2018年,公司研发人员、核心技术人员分别为11人、28人,占员工总数的比例分别为7.05%和17.95%。

2016-2018年,佰仁医疗研发投入分别1142.86万元、1177.81万元以及1289.12万元,占营业收入的比重均在10%以上,高于行业平均值1到2个百分点。

此次佰仁医疗科创板的资本上市之路能否成功?欢迎在评论区留言。

(来源:野马财经的财富号 2019-08-23 17:49) [点击查看原文]

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