第一，与美股历史上的蓝筹行情比，当前A股蓝筹行情表现没有出现严重泡沫。
1960s末期，美股市场在依次经历了高科技股票、并购类股票、概念股的提升估值阶段之后，愿意重新进入“理性原则”，且叠加美国宽松政策带来的消费信心提升，投资者投资的标的由概念股转为有业绩支撑的、前景良好的大盘成长股，诸如柯达、雅芳、麦当劳等。当时这种股票大概有50只左右，通常统称为“漂亮50”。
从行业分布看，“漂亮50”的公司主要分布在消费、医药和信息技术等第三行业，日常消费、可选消费、医疗和信息技术个数分别为13、11、6、6家，四个行业个数占比超过70%。
时至今日，“漂亮50”中的大多数公司仍然存续，且部分公司逐步从美国龙头成长为世界龙头。
71-72年年间，美国“漂亮50”涨幅远远超过标普500指数，2年时间内，美国“漂亮50”组合50只股票的算数平均涨幅是102%，同期标普500全收益指数仅为36%，涨幅接近指数的3倍。出现了所谓的“二层次市场”（福布斯杂志），即市场分为上层的50只股票（“漂亮50”）和下层的“橡皮”（非漂亮50处于下跌趋势）。
所以理性市场对于核心蓝筹的高度追捧，是有迹可循的。
当前A股“漂亮50”环境更加类似于美国1980s。
经济层面：经济增速平稳，产业结构优化。
企业层面：中国公司在世界崭露头角。
投资者层面：海外资金流入和养老金入市。
所以，与当年美股相比，A股的白马抱团行情还没有出现泡沫。
从估值角度看，确实今年上半年中国版“漂亮50”的超额收益确实估值贡献更大，中国版“漂亮50”相对沪深300的收益率为16%，相对PE涨幅为12%。
从长周期看，中国版“漂亮50”从2017年相比沪深300开始走出明确的独立行情，从2017年至2019年年中两年半的维度看，中国版“漂亮50”相对沪深300的收益率为86%，相对PE涨幅仅为17%，PE贡献率仅为20%，表明中国版“漂亮50”具备业绩的支撑。而在1971-1972年美国“漂亮50”泡沫阶段，美国“漂亮50”相对标普500的收益中PE贡献高达80%左右。
长期来看无论从宏观经济、企业发展、投资者结构层面，我们都认为中国的核心资产长期业绩牛市仍将持续，让我们一起拥抱核心资产“国际化”行情！
现将中国“漂亮50”个股成份总结如下：
第二，茅台作为漂亮50龙头，理应享受高额估值溢价！
中国白电与白酒具备世界级定价权，是品质升级，催生龙头企业。中国消费 40 年沉淀，格力电器、贵州茅台脱颖而出。
受益于高端白酒的品牌溢价能力以及对终端渠道较强的掌控力度，高端白酒净利润率水平均高于行业平均水平，茅台净利润率明确高于其他白酒。
所以看好贵州茅台的定价权和估值提升空间。
（来源：淘牛邦的财富号 2019-08-23 18:04） [点击查看原文]
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