作者| 市界 雷彦鹏
编辑|成静卫
曾经的“国民牙膏”两面针不只沦落到了小宾馆，扣非净利润也连续亏损13年，多元化失利，主业不振，如今只能靠着炒股保壳，捱过一年是一年。
2019年上半年，两面针营业收入6.06亿元，同比增长3.21%；净利润为2807万元，同比增长331.57%。
此次营收的增长很难得，因为这是最近三年，两面针在中报中，营收唯一一次实现正向增长；此外，净利润的增长幅度也很大。业绩向好，难道是两面针的经营情况有所改善？
扣非净利润显示出了其原形——主营业务的盈利能力并没有多大改善。
2019年上半年，两面针实现扣非净利润-2713.34万元，同比下滑了59.61%，去年同期为-1699.93万元。截至2018年，两面针的扣非净利润已经连续亏损了13个年头。
非经常性损益对两面针的净利润影响很大。报告期内，除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债和其他债权投资取得的投资收益达6758.14万元。
此外，在非经常性损益中，还有计入当期损益的政府补助为321.39万元、债务重组损益31.16万元等。
早期，两面针手中持有中信证券、交通银行等上市企业的股票和多家非上市企业的股权，在入不敷出的“旱年”隔一年就卖出一些，换回一些投资收益，以规避退市。有分析调侃道，两面针实际上是一家“以牙膏之名做投资”的公司。
不过，股票总有卖完的一天。2018年，两面针出售中信证券股票645.91万股，实现投资收益8776万元左右。截至2018年底，公司手中已仅持有中信证券865.98万股。
往后，两面针将何去何从？
两面针在半年报风险提示中提到，公司扣非净利润已经连续多年亏损，以前年度存在出售所持有的中信证券股票补充资金，弥补亏损的情况，而公司主要金融资产已经所剩不多。本报告期内，虽然净利润为盈利，但扣非后净利润依然亏损。
“一口好牙，两面针”曾是家喻户晓的广告语，两面针牙膏也走向了巅峰，销量仅次于有外资背景的上海中华和广州高露洁，在国产品牌中长期当着“老大哥”。不过，自2004年上市后，其开始大跨步多元化，涉及纸业、地产、旅游用品、药业、糖业等多领域，但是这些产业不仅连年亏损，还拖累主业发展，从而导致两面针全面不振。
从2015年开始，两面针开始回归主业，之后又提出“聚焦主业，效益先行”，还邀请张嘉译为牙膏代言。但是，牙膏市场早已被黑人、佳洁士、云南白药、高露洁等品牌瓜分，两面针只能在旅游牙膏市场求生。
市界从两面针公告的经营数据中计算得出，2019年1~6月，两面针共卖出5.46亿支牙膏，其中，旅游牙膏为5.32亿支，家用牙膏仅为0.14亿支。
（来源：市界Newsseeker的财富号 2019-08-24 12:02） [点击查看原文]
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