改编自作家马伯庸同名小说的热播剧《长安十二时辰》已收官，这部高口碑国产剧刻画了唐代24小时的精彩绝伦,至今热度不减。时辰二字对我们来说并不陌生，古代劳动人民把一昼夜划分成十二个时段，时序分明。
其实投资周期中也存在着时序转换的过程。目前A股2019半年报披露已结束，进入三季报预告时间。从上市公司2019中报成绩单来看，主要行业业绩发挥平稳，部分行业保持高速增长。分行业来看，通信电子、计算机以及高科技板块上半年业绩增长显著，而钢铁、有色金属等为代表的周期性行业整体业绩呈现下滑态势。
时值前8个月投资征战结束，9月的投资帷幕已经拉开。有人在静待可能出现的秋季行情，而有人更愿意在这个承前启后的时间点开启自己的基金投资计划。
准备买基金前要关注什么？
有投资达人总结：当大盘跌到2900点，大多数人认为还会跌到2500点，所以不敢买；当涨到3300点，市场情绪逐渐高涨了，大多数人会觉得牛市开始了，于是放开步伐冲了进去。所以这样看来，我们对市场的看法，是一直变化的。对于基金投资者来说，什么才是不会变的呢？不变的应该是，所选基金的投资策略和背后的投资方法论。
举例来说，中庚价值领航混合型基金（006551）是中庚基金低估值价值投资策略体系产品线上的“开山之作”，背后的投资运作始终贯彻的是“以低估值价值投资”为核心的策略体系。
低估值价值策略是如何选行业的？
包括中庚价值领航基金的季报、半年报投资展望在内，中庚基金投资团队基于低估值价值投资策略体系，自去年4季度以来态度鲜明地看好医药、科技TMT等行业领域，理由是这些行业中的公司普遍具备：基本面风险较小，有独立成长性、估值便宜、成长确定性较好、综合性价比较高、公司可选数量多且很分散等特征。
那么，中庚基金看好医药、科技TMT等板块投资机会的逻辑和市场其他主体相比会有什么不同吗？确实会有所不同。
首先，中庚基金选择并侧重某个行业是基于“买得便宜”这个核心，这里所理解的“买得便宜”主要包含以下含义：是经过完整生命周期调整后的便宜，是经过风险调整后的便宜，而不是通过交易或投机行为来获得投资收益。也就是说，“买得便宜”要回到资产本身的盈利性上来，回到最初价值投资的“本原”上来。
举例来说，中庚基金投资团队整体看好估值较便宜、拥有独立较高成长性、风险相对较低的医药板块，但对于其中的创新药板块就保持回避态度，理由在于：创新药产品普遍具有高风险、由于强竞争致使成本不断攀升、估值整体偏高所以对应的隐含回报率偏低。与此对应的，医药板块中的原料药、医药板块中的“消费股”OTC等就符合低估值价值策略的标准和偏好。
其次，基于风险的不确定性来选择关注某个行业。传统的价值投资强调以确定性为中心，而中庚基金坚持的价值投资认为未来是不确定的，更关注风险的不确定性，因此不会主动去预测未来，而只是重点关注风险定价是否具有吸引力、关注承担一定的风险基础上的投资性价比是否达到预期。
强调低估值是为了控制基金的回撤表现吗？
并不完全是。低估值价值投资策略的出发点在于低风险、低估值和风险分散，但是对于基金组合来说，追求低估值的投资出发点并不只是为了控制基金的回撤表现。
那么如何控制基金的回撤和波动表现呢？中庚基金选择逆向的方法策略。因为基金风险管理的核心不是回避风险，也不会去追逐风险，而是正确地承担风险。当市场上涨时，市场给予了beta；但市场什么时候上涨是没法预测的，因此并不是依靠预测去发挥主动管理的价值，而是靠对投资性价比动态变化的把握去发挥主动管理的阿尔法。只要对所投资的资产估值和盈利本身有信心，就不用太在意市场的涨跌。具体到基金投资组合的回撤表现上来说，就应该在风险低、估值低预期回报率高的时候，保持积极态度，去正确地承担风险。
当前我们认为可以对股票权益资产保持积极的理由在于：
一是隐含收益率和预期回报较高，从结构上来看中证500指数当前处于历史上最便宜的5%区间内，尽管风险依然不低，但绝对吸引力已经够高，尤其是其他类别资产预期回报都不高的情况下，选择股票权益资产成为“接盘侠”的概率并不高。二是市场利率水平不高的情况下，股票市场风险溢价水平更具吸引力；当前部分行业板块的低估值与2014年时的低估值具有的最大不同就在于利率水平的不同。
再回到文章最开头的话题：身处当前的投资时辰，如果你正在考虑开启自己的基金投资计划，那么不妨关注中庚价值领航混合型基金（006551）吧。这只基金基于低估值价值投资策略，策略坚定不换挡，风格鲜明不漂移，通过全市场风格选股，竭力满足投资者的资产和风格配置需求。
截至2019年9月3日，中庚价值领航基金成立（2018/12/19）以来总回报为27.14%（同期业绩比较基准收益率为18.29%）。
数据来源：Wind
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（来源：中庚基金的财富号 2019-09-05 09:05） [点击查看原文]
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