航天电器：航天电器有望再次暴涨？

航天电器有望再次暴涨？

今天市场在金融股的带领下强势冲击3000点大关，市场情绪高涨，交投活跃，短期内风险相对较小，再现有的时间段，可以称之为明牌的热点板块就是军工和猪，进攻受益于70周年庆，频频刷屏，今天我们再看一下军工股：航天电器。

我们先看一下公司的背景： 航天电器是中国航天科工集团旗下上市公司，是国家精密微特电机工程技术研究中心、中国电子元件百强企业、国家创新型企业、国家技术创新示范企业、全国企事业知识产权示范创建单位、国家级智能制造新模式应用示范企业。在高端电子元件和遥测系统等领域从事研制生产和技术服务，是国内集科研、生产于一体的骨干企业之一。 公司产品广泛应用于航空、航天、船舶、兵器、核能、电子、通讯、医疗、轨道交通、能源装备、网络设备、家用电器、以及新能源汽车等各个领域。近年来先后承担了载人航天、探月、北斗、大飞机和高分辨率对地观测系统等国家重大工程和重大专项配套产品研制生产任务，包括在神州七号上航天电器的配套产品达20多个、神州八号和天宫一号交会对接的飞行试验配套任务。

在公司所处的行业来说， 我们国家国防预算2015年之前连续五年保持两位数增长，随着GDP增速的下滑，2016-2018年国防预算增速分别为7.6%、7.0%和8.1%，增速换挡但仍保持稳定，2019年预算增长7.5%，总数达到11900亿元，从我国国防预算占GDP的比例来看，在世界上处于较低的位置，跟美俄等国有较大差距，未来尚有较大增长空间，因此我们预计军费仍将长期保持高于GDP的增速。

我国国防预算规模及增速

2015年以来随着我国裁军、军改等的推进，装备的列装速度不断加快， 对比美国军费结构以及我国军队装备建设还处于“补课”阶段，判断我国国防预算将逐渐向武器装备和训练维持倾斜，武器装备投入增速预计将快于整体军费增速，预测将达到两位数，空军、海军、信息化装备等细分行业增长或将更快。

十九大报告中明确了我国新时代国防和军队建设的三个发展阶段和总体目标，其中第一个阶段就是确保2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升。同国家现代化进程相一致，全面推进军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化。另外军队“十三五”建设进入最后两年，临近关键节点，我们认为交付节奏有望加快，近几年我国新装备不断涌现，列装速度预计也将加快。

就国防信息化建设来说，十九大报告中明确了我国新时代国防和军队建设的三个发展阶段和总体目标，其中第一个阶段就是确保2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升，预计在较长的周期内，我国航空、航天、舰船以及兵器等领域的装备信息化水平将持续提高，单兵信息化装备也将大力发展。 相比于传统武器装备，信息化武器装备拥有更加复杂的的电子系统，对军工电子元器件的需求将大幅增加。且国产化替代趋势不断增强，未来相关企业有望受益。

在整个行业地位上来说， 航天电器背靠航天科工集团，在军工领域深耕多年，铸就了较高的技术壁垒，拥有稳定而广泛的客户资源，占据了明显的优势，在行业需求持续向上的背景下，公司军品业务有望保持高景气度发展。

目前我国军用连接器市场保持高速增长，公司与中航光电双雄格局稳定，根据《2017-2022年中国连接器制造市场运行态势及投资战略研究报告》的统计和预测，我国军用连接器市场近几年复合增长率超过10%，预计到2020年总规模将超过100亿元。

我国军用连接器市场规模

我国军用连接器市场占比分布

在军民融合上，公司积极布局5G业务，专为5G通信设备研制具有快速锁线、接线范围大、防水、防反插、高流通能力的连接器。同时，公司大力开拓海外市场，与诺基亚，西门子通信公司，阿尔卡特朗讯等通讯龙头企业建立了不同程度的合作伙伴关系。公司现在是华为、中兴、三星、诺基亚等客户的稳定供货商。2017年，航天电器获评中兴通讯软银项目优秀供应商，参加华为技术有限公司第十二届核心供应商大会，2015-2017连续三年获得华为核心合作伙伴银奖，入选诺基亚本地供应商能力提升项目。参与了主要客户5G通信设备的互连产品和技术研发，内部建立了5G项目组和研发管理机制，横向拓展和纵向深入开发该领域市场。2018年因为中兴事件，公司通讯领域连接器业务受到一定的影响，随着5G建设推进，通讯业务有望在2019年成为公司业绩有力的增长点。

我们认为基于公司电连接器市场较高市占率及电连接器持续增长的需求、继电器市场较为稳定的市场规模、公司在电机研发领域领先的竞争力和军用电机市场未来高增长的需求、光通信市场潜在的快速增长趋势，公司收入将持续扩张，我们预计：电子元器件销量预计将保持稳定规模、波动较小，收入增长主要来自于价格提升，以及市场需求扩大，光通信业务做为公司新切入业务领域，未来随着军品渗透率的提高以及民用市场潜在空间，仍将保持高速发展。

我们选取国内军工行业可比公司进行对比，航天电器市盈率低于行业平均水平，我们看好航天电器收入端的持续扩张、毛利率进一步提升，能够长期保持较高的盈利能力，我们预测公司2019-2021年将实现营业收入34.84亿元、42.05亿元、49.05亿元，同比增长22.93%、20.70%、16.63%；实现归母净利润4.53亿元、5.70亿元、6.69亿元，同比增长26.17%、25.80%、17.35%；实现摊薄每股收益1.06元、1.33元、1.56元，2019年到2020年PE为25.76、20.47、17.45。合理估值对应的股价为35.5---37左右。

未来影响公司股价的主要因素有：

1、宏观经济下行风险；

2、同行业竞争加剧，导致盈利下滑；

3、军工电子元器件需求不及预期。

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（来源：老丁评股的财富号 2019-09-06 12:45） [点击查看原文]