过去的一周跑了不少地方，很辛苦，让大家接受正确的投资理念太难。人们都热爱投机，明知风险很大，只要存在一夜暴富的可能，就都愿意去搏一博，万一自己就是那个幸运儿呢。对短期快感的偏爱，导致大家更喜欢自己炒股，而不愿购买投资产品，将钱交给更专业的人去打理。
上周经济会议加上周末央行降准，就让股票市场蠢蠢欲动。各路大神纷纷跳出来唱多：牛市来了！市场出现了右侧机会，赶紧买入啊。市场情绪一片乐观，我却觉得并没有那么简单。盲目地跟随市场情绪容易，通过投资获取长期稳定收益太难。
投资是对未来进行可能性的配置。哪些是值得长期关注的大概率事件，哪些是需要审慎决策的投资风险？上周参加了一个国际投资研讨会，今天就给大家分享一下大咖们的核心观点。
一、世界未来政经环境
美国觉得自己与众不同，认为自己是自由世界的价值标杆，致力于将自己认定的“普世价值”推广到全世界。中国觉得自己与众不同，认识到自身制度的优越性的同时，也尊重世界的多样性，在求同存异中共同发展。
美国认为其利益遍布全球，国内政策在全球范围内都适用。司法的长臂管辖权就是其中的一个具体表现，华为的“大”也深受其害。总体来看，美国对中国的全球遏制不可避免。中国内部形成了巨大的消费市场，而作为过去支持中美合作主要力量——美国公司，却没有充分享受到收益。这让很多美国公司抱怨不断，甚至转变了立场。
美国的某些抱怨是有道理的。中国针对美国进口商品税率高于美国对中国的进口税率，中国市场也未如期完全开放。中国之前在市场互惠性方面做得不够好，但最近也在积极改变。中国制造2025政策宣传在淡化，不断加大各领域的开放力度，更加强调国际合作。
对于美国大选，中国在静观其变。特朗普喜欢用推特治国，容易冲动，内容前后冲突。他是一个政客，长于战术而短于战略，对中国来说，有着完整施政纲领的民主反而更难对付。
中美也对周边国家造成了实质性影响。从PMI指数看，东南亚是受益方。东南亚国家国际政策遵循的原则是：经济上跟随中国，安全上跟美国。在经济发展的快车上，东盟想要坐在驾驶位，握住自己发展的方向盘，但无奈有时作为一个司机，还是要听从后排大BOSS的指挥。美国利用东南亚牵制中国，却无法给出实质性承诺。中国提出“一带一路”政策，与沿途各国合作共赢，未来机会将会很大。
巴西外长说希望在房间里面有会更大的空间，而不是拆房子，代表国际社会仍然普遍认同美元现有国际地位。但WTO是电气化时代制定的全球贸易协定，现在数字化时代已经到来，规则也要做相应修改。
世界在现有体系下度过了70年的和平时光。新的体系在失衡和再平衡的构建过程中，孕育了大量的冲突和风险。新世界体系的在构建过程中的动态不稳定性，是未来全球经济发展的最大影响因素。
二、中国经济的状况
中国整体经济短期受中美贸易纠纷影响不大，是因为国内消费者拯救了中国。中产阶级购买力强大，构成了中国消费的主力。45岁以下的人没有经历过大的经济衰退，储蓄率低，消费意愿更强。房价上涨增加了财富效应，减税政策的出台，也进一步刺激了消费。消费在升级，旅行，医疗保健，体育，健身，儿童教育和护肤品受到了越来越多的关注。国内消费需求占新增GDP的70%以上，这和十年前完全不同。1989年到1998年，全球增长引擎40%来自美国，而过去十年40%都来自中国。
对内，中国推出了六方面稳定政策：1.将股市稳定在2600点以上；2.在不影响国内信心的前提下，人民币适当贬值应对关税压力；3.稳定房地产市场；4.稳定就业；5、适度增加基建投资；6、减税降费刺激生产消费。如果上述政策能够落到实处，中国经济将不存在系统性风险。
对外，中国在加快开放。这既有战略层面的原因，也有战术层面的原因。从战略层面来说，开放有利于团结中国最大盟友——美国公司，避免进一步激化矛盾。加快金融市场开放进度，通过利益捆绑让高盛、苹果等公司站在中国一边，使美国大型金融、高科技公司成为制衡美国鹰派的强大力量。从战术层面来说，中国养老金收益率太低，与中国经济增长不匹配。引入外资管理公司，可以提升养老金收益水平，给退休人员更多保障。中国金融领域将更加开放，保险公司，银行，资管等领域放开对外资控股的限制，资本市场越来越机构化和国际化。
三、中国未来的重要投资机会
受美国竞选的影响。特朗普也必须选民面前保持强硬态度。
出于对经济安全性的考虑，中国会更加看重产业链的完整性，减少对核心电子元器件的外部依赖。中国要建立起自己技术体系，这是中国未来十年最大的挑战，也是最大的机遇。技术标准的制定，配套产业的崛起，都会涌现出无数产业机会。
经过这次，都会导致供应链的重组。跨国公司在全球化采购的同时，也会更加重视地缘风险。供应链重组带来成本提升，消费电子产品往往要求供应链迅速做出反应，但完全替代需要3到5年。中国也应借机打造自身的竞争优势。与全世界先进水平比，中国半导体行业的商业化落后五到十年，很多经验需要积累，技术工艺需要突破。政策制定者已经认识到行业的落后，加大了对技术密集型行业的支持。掀起的美国或许没有意识到，中国这次技术一旦完成觉醒，将会埋葬美国的高科技行业。
未来依然看好中国的高科技行业。日本台湾的技术公司，如果不能成为全球公司就很难成功。而中国不同，14亿人巨大的消费市场是我们最大依靠，在中国市场取得成功就能孕育出伟大的公司。未来中国对于私有企业和国有企业不会严格的区分，大部分领域内会重点扶持两到三家公司。假以时日，我们会培育出自己的高通、英特尔和苹果。中国极有可能创造出技术行业的全球冠军。
中国经济仍会稳定增长，本次政策调整成功可能性非常大。美日已经给我们足够多的警示，不能屈从于外部压力，不能放弃经济主权。中国不是当年的日本，不需要核保护伞，政策调整的主动权仍然在自己手中。中国经济的抗压性一向很好，越是遇到大的风险，越能体现制度的优越性。每一轮经济危机的幸存者都会走上发展的快车道，强者恒强。
以上就是国外投资专业人对于中国未来投资的分析意见，字字珠玑，我从中受益匪浅，也希望对大家有所帮助。
投资往往依赖于政经环境的演变，需要具有大格局。如果受情绪影响，只看到眼前的利益，不会有太好的投资回报，所有长期超额利润一定来自于对于风险收益的把握。为了控制风险获取收益，我们只在世界政经发展大趋势中，寻找确定性的机会。我们坚定的认为中国权益类资产是未来最重要的战略资产配置，强大的消费能力能给投资者带来稳定回报，科技相关的优质资产也有巨大的投资机会。但科技行业的市场机会目前尚不成熟，需要通过两三年时间的认真研究，寻找真正可以引领技术发展潮流的龙头公司。消费类资产是基础，科技类资产是未来，金融类资产是润滑剂，这就是中国未来权益类资产配置的大逻辑。
中国权益类资产战略配置价值是确定的，但资产配置的价格必须合理。未来三个月到半年的时间股票市场尚有很多不确定性，我们建议大家对此保持谨慎：
1、中国资本市场持续开放，境外专业投资机构对于A股市场定价影响力越来越强。中国经济转型过程中，未来经济整体下行是趋势，成熟的机构投资者会越来越聚焦于不超过100家的核心上市公司。为了追求确定性，他们可以接受更低的风险收益回报。但当这些具备长期投资价值的公司持续上涨超过一定程度后，专业投资者也会减持。因为他们的投资理念很简单，股票价格围绕股票的内在价值波动，当股票价格明显高估的时，就是减仓的时机。
一个很有意思的情况，工商银行的H股股价水平长期低于A股股价，以当前汇率来算，大概相当于86折。在香港成熟市场，工商银行的股价取决于其每年的分红率。投资者比照固收产品对工商银行进行估值，是他们专业谨慎的投资理念的表现。
2019年大部分白马股已经涨了很多，短期存在调整的压力。中国股票市场两极分化会越来越严重。公司如果不能提升自身长期价值，就会被边缘化，成交量萎缩。而优秀的长期成长型公司股价将保持每年15%到20%的上涨，受到大资金更多的青睐。香港股票市场将会是我们未来一个很好的写照。
2、国际政经环境短期仍存在很多不确定性。我们尚需要观察10月份中央财经工作会议的相关政策，定向降准并不会短期刺激经济大幅提升，只是为了降低可能存在的经济风险。最近的猪肉价格基本达到历史高位，过分刺激经济有可能带来过高的通胀压力，这是货币政策必须避免的底线。中美两国的争端有长期化趋势，经历一年多的博弈，对彼此的底牌都有了比较清晰的了解。中国旺盛的内需市场短期对中国经济构成强大支撑，但我们得观察冲突是否会升级，评估争端长期化的影响。明年一月的台湾选举是会一个很重要的风向标。
3、科技类公司是中国权益类资产配置的未来。但从存量看，中国的科技类公司估值水平整体偏高，高速增长的业务终究会存在天花板，却少有几家公司能构建其强有力的护城河。
软银公司花费310亿美金私有化英国芯片架构厂商ARM，投资逻辑在于未来ARM未来应用场景的大幅度的延伸。受益于物联网的搭建，身边万物互联互通，都需要ARM芯片的支持，其内在价值将会大幅度提升。中国未来真正的高科技公司估值跨越性增长，将会是几何级数的，而这类投资机会还需要付出长期努力和研究才有机会获得。中国科技类投资机会短期是泡沫，长期比拼的是投资机构的专业化眼光和能力。
这就是我们对中国权益类市场投资未来的看法：短期谨慎、长期乐观。
对于大多数个人投资者来说，自己购买股票，投资未来的中国权益类市场越来越不适合。单独的个体缺乏完善的行业研究，很难对个股风险收益定价作出正确的判断。筛选好的权益类产品，把财富交给值得信任的专业投资机构去打理，是个人投资者参与权益类市场更好的选择。中国资本市场面临未来绝佳的长期配置机会，如果不改变过去惯有的投资方式，依然沉迷于多巴胺分泌的快感中，这一切将与你们毫无关系。
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（来源：安信基金的财富号 2019-09-10 16:00） [点击查看原文]
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