事件

国家外汇管理局宣布取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)的投资额度限制。

点评

主要结论:

  主要是信号意义,加快金融开放。

  长期看未来外资增量资金为2000至4000亿/年。

  QFII偏好上仍是消费白马,对四家拥有结售汇业务资格的券商利好。

1、信号意义:对外开放

                                           

今年年初(1月14日)外汇局宣布合格境外机构投资者(QFII)总额度由 1500 亿美元增加至 3000 亿美元,截至 8 月底 QFII 已用累计额度只有 1114 亿美元,远未到达此前 3000 亿的上限,此次额度限制取消主要是金融市场进一步对外开放的信号意义。

2、长期影响:

  今年来沪深港通已经取代QFII、RQFII成为最大的外资增量通道,而QFII和RQFII额度限制取消将提高使用该通道的海外资金的积极性。

  根据央行披露的数据,境外机构和个人持有境内人民币金融资产中股票类资产达1.65万亿,占A股总市值比例约3%(占自由流通市值的比例约8%)。参考日本、韩国以及中国台湾等市场开放进程中外资参与度提升的进度,结合MSCI、富时罗素、标普道琼斯等指数打入进度,外资在未来5-10年内A股的持股比例可能达到10%,对应年均流入资金量在2000至4000元人民币的量级。

  从当前全球环境上看,美联储进入降息周期,欧洲央行降息概率较大,重要经济体PMI均低于荣枯线,较多国家出现零利率或负利率,因此全球角度上看,中国资产尤其权益资产仍具备配置性价比,因此海外资金增加配置是未来5至10年的重要投资主线之一。

投资标的上:

  海外资金角度上,主要偏好仍是消费白马(美的、茅台、恒瑞、上海机场、国旅等)但当前过半数公司估值处在偏高位,近期涨幅较大的成长股北上资金总体参与较少(少数如汇顶科技韦尔股份等北山占比提高明显)。

  对于四家拥有结售汇业务的龙头券商,中信、华泰、国君和招商理论上有增加QFII经纪业务的可能。

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(来源:华富基金的财富号 2019-09-11 15:05) [点击查看原文]

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