苏泊尔：双节来临苏泊尔有望受益

双节来临苏泊尔有望受益

在市场中摸爬滚打，选股一直是一大难题，如何选择优质股票，如何在繁杂的市场中找到真龙，是每一次交易都要做的，大神彼得林奇说生活中寻找有定位的品牌股票，今天我们就来聊聊这个在生活中可以经常看到的股票：苏泊尔。

我们简单看下公司简介，其母公司为Groupe SEB，是全球知名小家电及炊具制造集团，苏泊尔自身也是国内知名的综合性大众家居用品品牌，是中国炊具行业首家上市公司。公司专注于厨房电器及炊具产品市场，针对中国消费者的需求，不断通过产品创新向市场提供符合需求的产品。在成长路径上，公司已从炊具No1成功跨界到小家电No2，并从“小电”进入“厨卫”、从“厨房”进入“客厅”，目前携有“炊具、厨房小电、厨卫电器、环境电器”四大板块，坐拥“Supor、Krups、Lagostina、WMF”四大品牌，上市至今业绩业绩复合增长率20%，脱颖而出为稳健成长的小家电龙头。

目前全球小家电规模仍有一定成长空间，自2014年以来销量增速始终略快于大家电，但增速已逐渐趋同，较为平缓。根据Euromonitor数据，全球小家电市场销售量规模为22.63亿台，同比+4.35%，同期大家电销量规模为5.37亿台，同比+4.14%。近年以来小家电增速持续好于同期的大家电，保持相对领先的规模成长态势。

海外市场未来主要驱动力或将来自健康生活、智慧物联（IoT）、品质升级等因素带来的价格提升。北美、中国、欧洲为全球小家电最为主要的消费市场。作为可选消费品，我们预期小家电市场将保持结构性增长，其中，以中国和印度市场的销量及产品均价增长预期更强（与居民可支配收入水平存在较强相关性）。

国内销售方面，高质量产品受到消费者青睐，同时对高品质生活的追求不断增加，具备产品细化及品牌可拓展性企业有望受益。消费者对于炊具实用性、美观性要求逐步提升，市场需求的多元化刺激企业提升产品专业性，根据不同需求推出针对性产品，深度开发与优化专业性炊具产品。我们认为，苏泊尔作为传统炊具龙头，在产品质量、开发等方面积淀深厚，同时母公司对其在品牌、产品方面反哺能力较强，公司炊具业务有望受益于需求多元化趋势，持续有所增长。且生活方式的转变，促使炊具产品形态增加、更换周期缩短，市场规模化增长的潜力依旧存在。厨房小家电内销市场竞争格局已相对较为明晰，美苏九三家共分市场，优势显著。据Euromonitor统计数据显示，2018年厨房小家电市场销售额份额中，美的占比30.60%，苏泊尔占比18.40%，九阳占比12.30%，行业前三总份额高达61.30%。

2018年小家电市场份额占比

由于小家电行业新品叠出，产品结构稳定性与不确定性相比大家电品类较高，但龙头凭借较强的品牌认知度、较领先的产品优势与较完备的渠道布局，将始终领跑市场，预计市场份额未来或将进一步提升，维持强者恒强格局。

就苏泊尔而言，公司在2005年基于原有业务进一步切入厨房大家电市场，开始涉足油烟机、燃气灶、净水机等产品。定价策略上，有别于炊具与小电器中高端定位，公司厨房大家电产品利用高性价比策略与电商渠道吸引消费者。实现与已有大厨电强势品牌老板、方太等的“错位竞争”。我们认为，公司深耕炊具及厨房电器领域多年，品牌认知度较高，渠道布局完善，利用高性价比策略切入大厨电及环境电器市场，随三四级市场消费能力提升与厨电、环境电器产品渗透率提升等红利释放，有望实现较快增长。

公司近年销售收入增长及增速

而且公司在渠道布局方面表现出了较好的前瞻性，紧跟零售渠道变革，先后成功把握了百货渠道崛起、三四线市场需求崛起以及电商渠道崛起等数次机会，实现了较为完备的渠道布局。未来随着电商渠道话语权进一步增强，具备品牌影响力的优势企业与主要线上渠道（京东、苏宁、天猫等）达成合作关系，强化营销卡位，公司渠道竞争优势将愈加显著。

我们认为随炊具内销市场产品升级，消费者需求逐渐向实用、高效、优质方向转移，公司炊具内销出货有望保持稳定增长。叠加大股东炊具产品稳定增长的订单转移，外销收入持续实现超越行业增长。销量方面，与电器业务类似，受到国内可选消费品需求走弱与品牌扩张进度放缓双重因素影响，2019年公司炊具业务销量增速预计相比2018年将略有下行。均价方面，公司有望通过优质产品积极引导消费者需求向品质化、多元化方向发展，有望摆脱低价竞争，实现产品均价稳步提升的同时，有望在中高端市场收获较好增长。

我们预计公司2019-2012年归母净利润增速分别为16.07%、17.23%和16.42%，对应每股收益2.36、2.77、3.22元。截至2019年9月6日，可比公司2019年一致性预期平均PE为25.56x。公司内销方面竞争格局稳固，或将受益于需求多元化趋势规模持续提升；外销方面母公司订单稳定转移，增长空间广阔；业绩方面过去十年净利润CAGR达21.56%，保持较快增速的同时实现稳定增长。考虑到公司基本面表现优异且增长稳定性较强，认可给予公司2019年21-23倍PE，对应目标价格83--85元附近。

未来影响公司股价的主要因素在于行业竞争加剧，如果厨房小家电市场竞争持续加剧，可能会对公司的盈利能力造成影响。原材料等价格不利波动，如果原材料价格大幅度上升，公司成本有可能上升，盈利能力有可能下降。

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（来源：老丁评股的财富号 2019-09-11 19:38） [点击查看原文]