随着行情转暖，资本市场的机会正在越发活跃的涌现出来，而在这其中，医药板块也迎来了三重拐点信号。
一、业绩拐点
上半年医疗行业整体业绩不俗，已披露中报的160多家医药公司中，净利润增速超20%的接近一半，超50%的占比两成；头部公司也均保持高速增长。
我们在剔除了ST股等不可比品种之后，对于医药板块二季度业绩进行了全面梳理。2019上半年，医药板块整体收入增速18.0%（一季度同比增速为17.3%），同比下降6.8个百分点；扣非净利同比增速7.8%（一季度1.1%），同比下降23.0个百分点；整体毛利率30.9%（一季度30.3%），同比下降0.2个百分点。
可以看到，虽然医药板块仍然处于需要消化18年高基数带来的业绩回落压力中（主要源于18年上半年的高基数——受两票制低开转高开、流感、环保限产原料药价格上升等因素影响业绩表现较好，导致2019上半年业绩增速回落明显），但拆分季度来看，各项数据的二季度业绩已经都出现了拐点信号，医药板块的业绩拐点信号或已现身。
二、政策拐点信号
去年压制医药板块最重要的还是4+7带量采购的试点。而在近期的带量采购的试点扩面过程中，招采规则出现了明显的缓和信号。
本次文件招采规则同此前第二批座谈会披露细则基本相同，但不同于网传版本中的最低价直接中标，本轮招标按申报价格最低3 家中标进入下一轮，同时相对之前4+7 的最低价单一中标来说也更加宽容，企业压力有明显缓解，因此对于一些已经取得较大市场份额的企业来说，只要挤进前三家就有机会切分市场，收入稳定性较前有所增加。这个信号或可被视为医药板块的政策拐点。
除此之外，医药板块也确实迎来政策的爆发期：
8 月 13 日，根据《关于印发城市医疗联合体建设试点城市名单的通知》，在各地推荐的基础上，结合医疗资源需求与布局等因素，确定了 118 个城市医联体建设试点城市。
8 月 20 日，国家医保局、人社部《关于印发<国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录>的通知》发布，正式公布了国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险常规准入部分药品名单。
8 月 26 日，第十三届全国人大常委会第十二次会议表决通过《中华人民共和国药品管理法》修订案，新《药品管理法》从 2015 版的 10 章 104 条，增加到 12 章 155 条，将于 2019年 12 月 1 日正式施行。
这其中2019年8月20日，国家医疗保障局、人力资源社会保障部发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，新版医保常规目录正式公布。从数量上来看，国家医保目录扩容仅2.1%，更多的是结构的调整。对于临床价值高但价格昂贵或对基金影响较大的专利独家药品，根据专家评审和投票遴选结果，初步确定将128个药品纳入拟谈判准入范围，包括109个西药和19个中成药。这些药品的治疗领域主要涉及癌症、罕见病等重大疾病、丙肝、乙肝以及高血压、糖尿病等慢性病等。许多产品都是近几年国家药监局批准的新药，亦包括国内重大创新药品。
不光是《医保目录》，8月26日表决通过的《药品管理办法》修订，也都在极大的将资源引向高价值临床药物，变相鼓励和引导药物研发创新。
结合政策拐点和科创板带来的热度，创新药企估值有望提升。
三、资金拐点
2019上半年，医药基金持仓比例在28个行业中排名第三，比重达8.11%。仅次于非银金融(20.73%)、银行(18.19%) ，这两个基金持仓相对集中，且无法撼动的超级权重板块。
与此同时，医药板块迎来了明显的资金流入。
近三年医药行业基金持仓比重整体在6%-8%区间内波动。2018Q2持仓比重一度抬升至9.6%，这与18上半年医药板块上涨行情有关。之后持仓震荡回落，后三个季度分别为18年三季度7.9%、18年四季度8.0%，19年一季度继续回落至7.1%见底。
而从最新公布的中报来看，19二季度医药行业持仓比重上升至8.1%，环比增加1.0pct，医药行业关注度及基金持仓提升明显。板块正在明显迎来资金拐点，而与此同时，目前8.1%的机构持仓比例，相较于9.6%的近年高点和11.9%的历史高点都还有充足的空间。随着MSCI、富时和标普道琼斯三大指数持续扩容A股，外资加速流如进程中，医药板块有望获得增量资金支持。
最后，三重拐点之外，我们认为当前的医药板块估值较为合理，目前申万医疗生物行业指数的PE为35.4倍，处于历史35分位；PB3.3倍，处于24分位；股息率0.87%，处于75分位。
总的来说，从二季度的业绩、政策来看，医药行业或已出现拐点信号，三重拐点共振之下，我们进一步看好医药板块的中长期机会。
风险提示：本文仅代表我司观点，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
（来源：诺安基金的财富号 2019-09-12 09:33） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
