一直以来,A股的市场风格轮换确实比较快,大盘小盘轮番上场,各类主题更不必多说。对绝大多数投资者而言,当意识到市场热点已经启动的时候,也往往是后知后觉,错过了最佳的布局机遇。价值、成长、周期……让很多投资者有些不知所措。


如果你也认为目前A股估值正处于历史相对低位,经济具备较强的韧性,未来结构性行情仍是主旋律,那么不妨关注一下基金经理的观点,民生加银基金柳世庆管理的两只基金民生加银城镇化混合和民生加银内需增长混合,截止8月底,今年以来收益率都突破50%,成立以来收益率分别超过200%和100%(银河证券数据)。

柳世庆的投资都有哪些过人之处呢?

时间站在A股这边

大盘指数去年的2800点和今年的2800点看似没有变化,其实在企业业绩增长的情况下,估值是更加便宜,而基金经理就是不断寻找相对于其业绩增长,真正拥有较低估值的公司

近几个月市场的调整不外乎国内政策和外在环境两个方面,中长期来看,国内政策压力会逐渐放松,外部压力的边际效应也在减少,所以待政策的效力真正反映到股票市场后,中长期有望出现结构性机会。


如何看待热点主题投资

每个基金经理都有自己的能力范围,柳世庆更加看重标的公司业绩的可预测性,一般来说一个较为稳定的行业比较容易判断业绩的增长情况。今年比较火的养殖业不乏值得投资的公司,但是这个版块的数据并不是非常客观透明,这也是柳世庆比较回避这类版块的原因,公司业绩的确定性是柳世庆投资中最关注的方向之一


如何对版块或公司估值

除了搭建起一套业绩的分析模型,针对不同版块,柳世庆还会选择不同的估值体系来衡量其投资价值。比如银行行业,可能用PP估值更合理,将标的公司同历史平均估值水平比较,明确某家公司当前估值所处的相对位置,还要结合利润、ROE等指标进行调整,得出最终的投资决策。

估值并不是唯PE论或唯PB论,只有在合适的估值体系中,才能确定企业的真正估值,例如创新药领域,对于进入深度临床阶段的药品,未来潜力很大,就可以用现金流折现的方式进行估值,对于这类版块使用更合适的估值体系进行估值,与使用传统的PE估值,可能会得到完全不同的结果。


从基本面深入,研究驱动投资

柳世庆认为,无论是行业周期变化还是个股业绩变化,都是有迹可循的。

无论是传统行业护城河较高的龙头公司,还是新兴领域可能迎来爆发增长的新兴科技公司,都具备深入挖掘的价值。比如,面对周期性较强的地产板块,将注意力转向行业头部公司,你会发现仍有投资空间。

同时柳世庆还表示,在消费升级等宏观因素影响下,消费行业周期还未结束,仍处于缓慢上升的阶段;面对科创板的从无到有,柳世庆表示更倾向于在可测体系下进行的稳健投资行为。


研究与投资经验,转化为基金业绩表现

柳世庆具有12年证券从业经验、3年基金管理经验,研究驱动投资。柳世庆在研究中涉及的行业分布广泛,从最开始的银行、地产研究逐渐向家电、消费、电子、科技等行业延伸,不断去寻找新的领域,保持对市场十几个行业的跟踪。

这种“不偏科”的投资方法论以及出色的选股能力,让柳世庆管理的民生加银城镇化、民生加银内需增长两只混合基金业绩不俗。

(数据来源:银河证券,截至2019.8.30)

注:民生加银城镇化2014年至2018年每个完整年度及2019上半年收益率分别为:16.34%、93.20%、-0.63%、19.24%、-26.74%、42.45%;民生加银内需增长:2011下半年与2012年至2018每个完整年度及2019上半年收益率分别为-21.68%、2.28%、7.75%、27.93%、54.62%、-15.78%、30.16%、-26.49%、43.21%(数据来源于产品最新招募说明书及半年报)。


新基金,新期待

由柳世庆拟任基金经理的新基金,民生加银持续成长混合(007731)正在发行,属于主动管理混合型基金,股票资产的比例为基金资产的60%-95%,柳世庆将坚持自己一贯的投资风格,主要寻找未来数年具备稳定成长的企业,在其估值相对合理时买入并持有。具体主要考虑以下投资方向:

1.不拘泥于行业属性(科技、消费与周期)和企业规模(龙头或中小企业);

2.高成长潜力是优先选择因素,财务数据的过程验证是必要条件;

3.估值水平严格控制在相对可比历史或者可比企业的范围;

4.力求在价值和成长之间取得平衡。

总的来说,柳世庆注重“价值成长”双线布局,在价值与成长平衡中精选真正有业绩支撑的优秀企业,让我们拭目以待新基金的表现。

风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利、也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证,基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金有风险,请投资者仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等相关法律文件及相关公告,根据自身情况谨慎选择。

(来源:民生加银基金的财富号 2019-09-16 14:40) [点击查看原文]

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