其实，现在的“牛市”概念跟以往已经不同，因为A股体量增大了很多，上市公司数量也有3800余家，以前那种所有股票全部上涨的现象很难重现。因此，我们可能需要从主要指数的涨跌，来判断市场的强弱。
西南证券最近一篇研报，视角很宏大，标题很惊人：《灵魂之问，炒房还是炒股？》
“20 年一轮的资产配置大转移，再次初露端倪。20 年后，房地产从经济刺激的主要抓手，逐步退位于房住不炒。房价如果保持平稳甚至微跌，收益率仅有1%左右的房产将成为大类资产配置中的鸡肋。这个时候，股市与债券的配置价值将会凸显。由于资产转移配置将导致场外资金流入，当前结构性行情正向全面开花行情转变。”
无规矩不成方圆。9月9-10日，证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会，提出全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。
光大证券对此的理解是：“深改12条”对资本市场构成战略利好，有助于资本市场机制日趋完善，在制度层面强化了“长牛期可能提前”的判断。
天风证券用的词是：“少部分”公司的牛市。理由是，在地产融资继续收紧、地方政府融资“小心翼翼”的背景下，出现类似一季度全面信用扩张和估值全面抬升的可能性很低，因此，市场还是一个“少部分公司的牛市”。长期核心配置，仍然是ROE持续维持较高位置的消费类龙头和ROE底部改善的科技龙头。
虽然身边的亲戚朋友还没到见面就谈投资的地步，但市场的表现的确不俗。据上证报报道，截至今年9月3日，已有300多只主动偏股基金的最新复权单位净值超越2015年5178点，创下历史新高。
海通证券也认为，上证综指2733点很可能已经开始进入牛市第二波上涨。反复的这个阶段，可能让投资者疑惑到底是第二波上涨的开始，还是前面调整的筑底，其实差异不大，只要指数不明显创新低，这个阶段就是布局期。
新时代证券
新时代证券则列举了《“战略性”看多A股的“十个理由”》，并且强调说：“这个观点是我们过去两年以来最乐观的观点。”在去年底、包括今年一二月份的时候，该券商也有过阶段性的看多，但是提到的其实都是季度大反弹，很少用战略性看多等词语。
新时代证券给出的整体结论是：A股处在趋势性的拐点，4月以来的调整已经结束，2018年以来的调整也已经结束。2015年以来，国内市场由于各种因素导致的国内场外资金不断离场的周期也结束了。当下是比较大级别的结束的拐点，持续的时间会很长。
市场热度升温的情况下
哪些板块更受益呢？
从北上资金流入的方向来看，可以看到一些新变化。
据央行最新公布的外资持股数据显示，截至2019年上半年，境外机构持有A股总规模1.65万亿，占A股流通市值比继续提升至3.72%，已经是影响市场的一支重要力量。
上周（9月第1周）陆股通累计净流入280.09亿元，创2018年12月以来单周流入新高。可见，境内外机构对于A股的认可度都比较高。
国盛证券
根据国盛证券统计，按照北上资金的青睐度排序，各类风格的大体关系为：消费>金融地产>周期及其他>成长。
今年下半年以来，北上流入相较以往有了一些新变化：消费和科技成长呈并驾齐驱态势，以30日流入均值来看，科技类公司甚至在年中以来的部分阶段超过了消费。而历史上，在北上整体流入过程中，成长增配超过消费公司只在2018年初发生过一次。
并非所有机构都认为首选是科技股，长江证券就认为，战略看多A股，风格切换已开启，大盘成长将占优。增配“方向资产”，底仓优选大金融。
资料来源：
《“少部分”公司的牛市》天风证券2019-9-5
《资本市场“深改12条”点评：制度完善强化“长牛期提前到来”》 光大证券2019-09-11
《灵魂之问，炒房还是炒股？》西南证券2019-09-09
《远景更明朗》海通证券2019-09-08
《“战略性”看多A股的“十个理由”》新时代证券2019-09-04
《年中以来，北上流入有何变化？》国盛证券2019-9-3
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（来源：万家基金的财富号 2019-09-19 10:58） [点击查看原文]
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