小伙伴们，又到了大家最喜欢的提问环节，我们精选了网友问的最多的问题。快来看看大咖的回答，一起涨知识吧~
大 咖 介 绍
欧阳凯
工银瑞信双利债券基金经理。工银瑞信固定收益投资总监，17年固收健将，五次夺得金牛基金奖。
齐俊杰
财经界第一说书人。对基金产品理解深刻，喜马拉雅、蜻蜓FM上播放人次超8亿，知识星球付费用户常年排名榜首。
邓 彦
腾讯理财通首席FICC分析师。4年海外金融资产分析和6年国内基金研究；对国内债券基金和全球资产配置有丰富经验。
精彩内容节选
提问
1
为什么今年短债大涨，股市也涨，债券和股市同时涨，为什么在今年上半年会出现股债双牛的局面？
欧阳凯：先说下股票的价格，从最简单的理论来看，上涨的原因包括盈利和估值水平上行。其实今年的宏观经济不是很好，增长的压力相对来说比较大。但是，因为2018年的利率水平快速下行， 10年期国债的收益率从4%骤降到了18年底的3.1%。无风险利率的下行使得估值水平提升，PE提升，每股的盈利乘以市盈率后的股价就上来了。
同时，去年年底到今年一季度，我们的货币政策比较宽松。在货币政策宽松的情况下，股票和债券都有明显的上涨，出现股债双牛。所以，股票和债券并不一定总是跷跷板。
齐俊杰：也就是说，股票和债券有70%的情况是负相关或不相关，其余情况可能正相关。有两点老齐再提醒大家一下：在利率大幅度上升或者下降的时候，股债往往会出现一致方向的变化。2013年的股债双杀就是典型的例子。另外，在利率急速上升的时候，可能会出现债券下跌和股市变盘。
提
问2
投资者应该用哪种方式购买工银双利，适合每个月工资定投还是直接一次性买入？
欧阳凯：从基金过去的净值来看，我希望是投资者买入之后，一段时间后取出来还能是赚钱的。这是我的目标。但是如果是刻意去定投，可能更适合高波动的资产，包括对股票型基金。因为很难找到最低点买入，就用定投的方式获得一个平均的建仓成本，这是比较好的。但从过去数据来看，工银双利的曲线回撤很少。而且债券是有票息的，也就是你每过一段时间，账上就会有应收利息，也就是说债券会有时间价值，多持有一天就会有多一天的利息。所以，除去工资定投的情况，如果你有一笔钱，且希望风险较低、有稳健收益，我希望能够买入后长期持有。
齐俊杰：可能前几年关于基金定投的教育太多了，消费者看到基金就想定投。实际上，定投只适合高波动产品的左侧交易。因为你不知道底部在哪里，只能多次购买拉低成本，拿到次低位成本，之后一旦涨起来就能有好的收益。但是，比如今年2月份定投，消费者就会很心痛，因为成本会越来越高，而且如果到顶部，又会亏掉很多的一笔钱。所以，要分产品和时间来考虑是否适合定投。如果做资产配置，您是可以相对稳健得配置一些相对高波动的产品的。
提问
3
能不能把工银双利债打底，然后再配一个稍微高波动一点的指数基金，作为资产配置的投资方式？
欧阳凯：我觉得这种方式是可以选择的，关键是看它的风险收益的一个目标，就是说他能够期望的一个回报，当然还有就是说他能承受多少的风险的情况。
齐俊杰：如果他能够承受一个更大的波动，比如工银双利债的最高权益资产比例为20%，可以通过指数基金来打破这个上限。他会多持有权益类产品。如果在市场低估的时候，可能是一个不错的选择，能够赚得到未来更多的预期收益。但是也要看你承受能力，不要说因为配置之后可能过一段时间就跌了，然后发现指数不赚钱，就把它卖掉了，就等于得不偿失了。
其实今天欧阳凯总告诉了大家一些最基础的投资基金的逻辑和态度，像这种低波动的基金大家最好能够长期持有。那么对于一些普通的用户，对于基金经理、宏观经济、国家，都应该有更大的一个忍耐力。东西都是要一点一点长出来的，不可能一天就能够暴富。比如说你去开个餐馆，你都知道先拿本金去租店面，然后装修房子，然后再去买设备，买这个原料，你可能投入一两年都不赚钱，可能还会赔了很多钱，然后第三年可能是零，第四年才开始盈利，但是为什么你要买基金就期望它下个月就赚10%，再下一年可能我翻一倍，这是不太现实的。那么尤其是大家买基金的时候不要总去看它过去的业绩，过往的业绩表现只能代表过去，像去年比如说赚了100%或者200%的基金，或者在过去三年赚了两倍的基金，这种基金它可能有他的风格表现的一个因素，也可能产生的时点的这么一个因素，就是说它的业绩太好了，并不能代表他们未来两年也是能够涨200%。这个大家应该清楚。
提
问
4
怎样找到好的债基，以及选择基金时要看哪几个方面？
邓彦：首先是基金公司的实力，比如对于工银瑞信基金公司，我们要看它的综合实力、发行产品规模、产品数量等，也就是基金公司整体实力的表现。因为一般大规模的基金背后才都有比较好的投研团队，有深入的投研分析。另外，在寻找与理财通核心池匹配的基金的时候，我们会重点关注基金经理，他的投资风格。因为不是所有的基金经理风格都适应当下的市场行情，所以我们会考虑基金经理投资风格与当下市场的匹配度。所以，我们会通过宏观分析，然后考虑市场行情，再结合我们对基金的了解去推荐基金。所以理财通上除了申购多的基金还有我们推荐的基金。
齐俊杰：这是腾讯理财通选取基金的方式。那么作为一个基金从业人员，欧阳总觉得什么样的基金是好基金？您觉得普通用户选择基金的话，应该看什么？
欧阳凯：选择基金的时候，不仅要看它在牛市能否赚到很多的钱，关键是看他在熊市是否会亏很多的钱。所以看一只基金的五年的业绩和夏普比率是非常重要的。如果一个基金的五年夏普比率很高，我觉得这就是个好基金。因为这代表它不仅收益不错，而且还能控制回撤。因为任何人都不可能在最低点买入，最高点赎回。但是如果基金的波动性比较低，你就可能在任何时间买入并持有一段时间都能盈利，而不会亏钱。
齐俊杰：对，这就是欧阳总提到的夏普比率。投资者可以在晨星网输入基金代码，查询夏普比率。它可以告诉你基金过往的风险收益比。另外刚才欧阳总也说了，一定要看基金穿越周期的表现，它在熊市的时候表现是怎么样的，在牛市的时候表现又是怎么样的，有的基金在牛市的时候涨的得很快，在熊市的时候同样跌的也很快，也就是暴涨暴跌，这样的基金，第一你很难拿住，第二你很难赚到钱。最好的基金是在牛市的时候有百分之七八十的涨幅，在熊市抗住不跌，或者说能够比市场少跌一半。这样的基金在每次市场回调的时候都会大幅拉开指数。所以说这种基金才会有利于投资者赚到更多的钱。
风险提示：以上内容根据2019年9月10日腾讯理财通直播节目“市场行情震荡下，申购霸榜第一：三位大咖为你揭秘工银双利债券”的文字整理，内容仅为嘉宾个人观点，不代表本公司观点。基金有风险，投资需谨慎。投资者投资工银瑞信基金管理有限公司管理的产品时，应认真阅读基金合同、招募说明书等相关法律文件，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。
（来源：工银瑞信基金的财富号 2019-09-19 18:29） [点击查看原文]
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